摘要：摩尔线程想做的，是把‘电网’铺到每一台中国设备里。”——9月19日，北京后厂村，一位刚开完上市培训会的券商TMT首席私下感慨。再过7天（9月26日），上交所科创板上市委将正式审议摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司的首发申请。若能顺利过会，这家成立仅四年的国产

【前言】

从“一颗国产GPU”到“整条中国算力长城”：摩尔线程全产业链大拆解——谁在做芯片、谁在建机房、谁把显卡塞进你车里的？

【正文】

（仅供信息交流共享，不构成任何投资建议！请知悉）

“GPU就是AI时代的电，摩尔线程想做的，是把‘电网’铺到每一台中国设备里。”——9月19日，北京后厂村，一位刚开完上市培训会的券商TMT首席私下感慨。再过7天（9月26日），上交所科创板上市委将正式审议摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司的首发申请。若能顺利过会，这家成立仅四年的国产GPU公司，将成为2025年A股募资额最大的半导体新股，拟募资80亿元，Pre-IPO估值246亿元。

但“摩尔线程”四个字，早已不只是“一家过会公司”那么简单。它像一块磁铁，把芯片设计、晶圆制造、封装测试、板卡代工、整机集成、云算力、AI模型、终端品牌、地方政府基金、甚至地铁闸机里的视觉模组，全部吸进同一条产业链。9月19日收盘，A股23只“摩尔线程概念股”总市值合计8734亿元，年内平均涨幅38%，跑赢沪深300指数27个百分点。它们不是“蹭热点”，而是真正把一颗颗国产GPU变成可以跑大模型、可以玩3A游戏、可以地铁刷脸、可以车载泊车的“生产力”。

本文用“一张芯片的旅行地图”做主线，带你从硅片到云，再到你手里的终端，逐站拆解摩尔线程全产业链。每站都给出最新产品、最新订单、最新股价（2025年9月19日收盘），并告诉你谁在偷偷赚“卖水钱”。文章不推荐股票，只做科普，但读完你会明白：为什么一颗国产GPU的上市，能让整条产业链“集体过年”。

关键词：沪硅产业、立昂微、金瑞泓

芯片要旅行，先得“上车”——12英寸硅片。摩尔线程MTT S4000采用7nm工艺，单片面积628 mm²，一颗12英寸晶圆只能切出82颗裸片，良率85%，意味着单片硅片最终产出70颗可用GPU。2025年国内12英寸大硅片总需求750万片/年，国产供应仅110万片，进口替代率14.7%。摩尔线程2026年规划出货60万颗高阶GPU，对应约8600片12英寸硅片，占国产硅片总产能不到1%，但对“国产线”却是价格锚点——只要国产GPU敢用，硅片厂就敢扩产。

代表公司：

1. 沪硅产业：国内第一大12英寸硅片商，2025年上半年出货67万片，同比+46%，7nm级硅片单价1200元/片，毛利率28%。9月19日市值442亿元，年内涨幅+22%。

2. 立昂微：绑定摩尔线程“晶圆级测试”项目，提供硅片+外延片一体化服务，9月19日市值198亿元，年内+31%。

关键词：FinFET、DUV、三层掩膜

摩尔线程MTT S4000的7nm FinFET工艺，目前由中芯南方（中芯国际旗下）和台积电南京厂双轨代工。中芯南方月产能3.5万片，2025年Q2良率爬升至78%，距离台积电南京85%只差7个百分点。由于美国BIS新规把7nm纳入“验证最终用途”清单，摩尔线程必须做“三层掩膜”技术：一层电路、一层水印、一层防伪，确保每一颗GPU都能被溯源。中芯为此新增一条“国产GPU专线”，2026年1月投产，新增月产能7000片，相当于每年60万颗GPU——正好对应摩尔线程2026年销售目标。

代表公司：

1. 中芯国际：7nm收入占比11%，国产GPU专线折旧30亿元，分5年摊销。9月19日市值3064亿元，年内+18%。

2. 北方华创：提供7nm刻蚀+薄膜设备，国产GPU专线采购额18亿元，9月19日市值1722亿元，年内+41%。

关键词：润欣科技、通富微电、长电科技

GPU裸片出来后，得先“打包”——封装。摩尔线程MTT S4000采用2.5D+3D混合封装：先把4颗HBM3显存通过硅中介层（Interposer）与GPU并排，再做3D堆叠，整体厚度从1.6 mm压到1.1 mm，信号延迟

代表公司：

1. 润欣科技：独家承担摩尔线程车载版GPU封装，2025年订单10亿元，单价200元/颗，良率99.2%，9月19日市值89亿元，年内+98%。

2. 通富微电：AMD与摩尔线程“双客户”共享产线，7nm+2.5D封装月产能2万颗，9月19日市值418亿元，年内+27%。

3. 长电科技：提供“系统级封装+液冷盖板”一体方案，9月19日市值582亿元，年内+34%。

关键词：胜宏科技、沪电股份、生益电子

封装完的GPU，要焊到PCB上，才能变成“显卡”。摩尔线程S4000算力卡采用12层高速PCB，线宽/线距25 μm，信号频率28 Gbps，单平方米售价8000元，是普通PCB的5倍。更高端的是“混压铜基板”：把传统FR4和铜基压在一起，导热系数提升6倍，专门用于“夸娥”万卡集群，单卡功耗700 W也能稳定运行。

代表公司：

1. 胜宏科技：独家供应摩尔线程12层高速PCB，订单排产到2026年Q2，9月19日市值268亿元，年内+120%。

2. 沪电股份：配套供应“夸娥”集群高阶HDI板，9月19日市值487亿元，年内+38%。

3. 生益电子：提供超低损耗覆铜板，介电常数

关键词：东华软件、光环新网、青云科技

有了板卡，就要集成整机。摩尔线程官方整机会根据场景分三档：

1. 单机8卡训练服务器（MTT K800），用于边缘训练；

2. 单机16卡推理服务器（MTT R1600），用于云游戏；

3. 夸娥千卡集群（MTT KUAE-1024），面向万亿参数大模型。

2025年，国内已建/在建的“摩尔线程智算中心”共11座，总规划算力18 EFLOPS，相当于2024年全国智能算力的22%。

代表公司：

1. 东华软件：与摩尔线程共建华东（盐城）国产算力基地，三年锁定50万片GPU采购，9月19日市值285亿元，年内+52%。

2. 光环新网：共建AIGC算力网络，已交付机柜4200个，PUE

3. 青云科技：提供“AIOS+夸娥”一体交付，签下国家级大模型训练项目，9月19日市值58亿元，年内-3%（受云厂商价格战拖累）。

关键词：国电南瑞、阳光电源、科士达

万卡集群=耗电巨兽。以“夸娥-1024”为例，整柜功率700 kW，一年满负荷用电613万度，按0.6元/度算，电费370万元，占集群年运营成本42%。摩尔线程与国网、南网合作“算电协同”：白天用光伏直供，夜里用储能谷电，绿电占比可到35%，PUE最低做到1.08，比行业平均1.3省电16%。

代表公司：

1. 国电南瑞：提供“算力电网调度系统”，9月19日市值1986亿元，年内+25%。

2. 阳光电源：为盐城智算中心配套2 GWh储能，9月19日市值1523亿元，年内+33%。

3. 科士达：高压直流HVDC电源进入摩尔线程整机型谱，9月19日市值142亿元，年内+48%。

关键词：百度文心、智谱AI、云从科技

再强的GPU，没有模型就是空转。摩尔线程MUSA SDK已兼容CUDA 90%以上API，国内200+主流模型完成一键迁移。2025年9月最新数据：文心3.5、智谱GLM-4、云从“从容”大模型在夸娥千卡集群上训练，比英伟达A100集群平均提速7%，成本降30%。秘诀在“摩尔Triton”算子库：把Transformer核心算子重写300+个，支持混合精度FP16/INT8动态切换，显存占用减少22%。

代表公司：

1. 百度集团（HK9888）：文心3.5在摩尔线程集群训练，9月19日港股收盘103.6港元，年内+28%。

2. 云从科技：从容大模型与摩尔线程签三年框架，9月19日市值218亿元，年内+19%。

关键词：和而泰、威星智能、ST华通

GPU旅行的终点，是你能摸到的设备。

1. 地铁刷脸：摩尔线程与广电运通合作，3D视觉卡MTT S1000已落地广州、深圳等6城，日均刷脸2500万次，通行时间

2. 车载座舱：和而泰珠海基地把摩尔线程GPU做成车规级模组，支持4K/120 Hz娱乐屏+AI语音，已定点比亚迪、吉利2026款新车型。

3. 云游戏：世纪华通《传奇》云化版用摩尔线程GPU，延迟40 ms，带宽节省30%，9月峰值DAU 380万。

代表公司：

1. 和而泰：A股唯一直接参股摩尔线程1.244%，GPU车规模组年产能30万颗，9月19日市值168亿元，年内+150%。

2. 威星智能：曾计划独家供应“苏堤”“春晓”GPU，贵安智算中心项目终止后转向车载边缘算力，9月19日市值34亿元，年内-13%。

3. ST华通：通过盛趣游戏间接持股摩尔线程4.34%，云游戏+元宇宙渲染平台已承接腾讯音乐、B站4K直播，9月19日市值289亿元，年内+65%。

关键词：和而泰、初灵信息、ST华通、地方政府基金

摩尔线程上市前共融资6轮，累计募资92亿元，最后一轮Pre-IPO估值246亿元。A股公司中，只有3家拿到“原始股+业务”双重门票：

1. 和而泰：2019年B轮出资5000万元换1.244%股权，按246亿估值计，账面浮盈3.06亿元；叠加珠海基地GPU模组代工，2025年上半年该部分收入1.8亿元，同比+150%。

2. 初灵信息：通过北京中移数字新经济产业基金间接持股0.18%，比例虽小，但旗下信息接入安全业务已进入摩尔线程“云网边”安全白名单，9月19日市值46亿元，年内+24%。

3. ST华通：通过盛芯启程基金间接持股4.34%，为A股最高，但会计上按“金融资产”计量，若摩尔线程上市市值500亿元，ST华通税后公允价值变动+12亿元，直接覆盖2025年全年净利润。

1. 技术迭代：英伟达H200将在2025年Q4量产，摩尔线程必须在12个月内推出5 nm对标产品，否则性能差距重新拉大。

2. 供应链：EUV光刻机、12英寸硅片、FC-BGA载板仍依赖进口，若国际供应链再收紧，7 nm扩产或受阻。

3. 估值分化：部分概念股2025年预测PS已超20倍，若2026年GPU出货量不及预期，股价波动加大。

“摩尔线程不是要做中国的英伟达，而是要做中国的‘算力国家电网’。”——9月19日，一位参与路演的国资基金经理如此总结。的确，从硅片到云，再到地铁闸机和车载娱乐屏，摩尔线程把GPU拆成无数“标准化砖块”，让产业链每一块都赚到钱，也让国产算力第一次有了“规模经济”的可能。9月26日过会只是起点，真正的考验是2026年60万颗GPU能否如期交付。如果可以，中国AI的“电”将第一次真正握在自己手里。

文中股价、市值、年内涨跌幅均为2025年9月19日收盘数据；订单、产能、技术指标来自公司公告、投资者纪要及行业调研。本文不构成任何投资建议，股市有风险，决策需谨慎。

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来源：建股资讯