摘要：前沿生物股东心里估计也悬着，今年已是上市第5年，公司却还在亏。9月16日，这家被称为“抗艾第一股”的企业在南京召开临时股东大会，累计亏损近15亿成为现场最敏感的话题。支撑营收的药只有一款，海外市场至今挂零，小核酸药物还在路上。扭亏，真的有戏吗？

前沿生物股东心里估计也悬着，今年已是上市第5年，公司却还在亏。9月16日，这家被称为“抗艾第一股”的企业在南京召开临时股东大会，累计亏损近15亿成为现场最敏感的话题。支撑营收的药只有一款，海外市场至今挂零，小核酸药物还在路上。扭亏，真的有戏吗？

前沿生物2013年成立，总部在南京，是国内少数专注做抗病毒创新药的公司，主要盯着两个方向：HIV治疗药物和小核酸药物。2020年上市的时候，它还被称为“抗艾第一股”，风头挺劲。

可五年半过去了，账面上还是亏。光是2025年上半年，归母净利润就亏了9735万，虽然比去年同期的亏损幅度收窄了一点，但离真正赚钱还远得很。

目前公司几乎就靠一个产品撑着呢——艾可宁。

这是国内第一个有完全自主知识产权的长效抗HIV融合抑制剂，2018年获批，2020年进了医保。看起来是个“潜力股”，但奇怪的是，上市七年，销量始终没爆发。

有股东在现场就直接问了：“艾可宁产能利用率一直这么低，市场推得也慢，是不是产品本身有啥问题？”

公司高管也没回避，坦言2024年产能利用率只有11%。虽然产销率有85%，但总体的销售规模太小，导致分摊下来的固定成本居高不下。

比方说全球抗艾药巨头吉利德，他们家的药在美国卖4000美元一个月，进了中国医保之后，价格压到只有800块人民币。“这简直就是在倾销”，公司高层这么说。

价格被压得这么低，国产药确实很难做。

另一个被尖锐提出的问题是：海外市场怎么一直没动静？

2024年公司海外市场拓展费还剩88万，到了2025年上半年，这项支出直接变成了0。

海外收入，至今仍然是0。

公司解释起来也挺实在：艾可宁要想在欧美上市，得重新做三期临床试验，烧钱、耗时间，门槛非常高。

但国外药进中国却没这么麻烦。

投入大、回报慢、市场环境不明朗——综合考虑下来，公司决定还是先把精力放回国内。

2025年以来，前沿生物的股价涨了接近60%。不过这波行情跟艾可宁没啥关系，而是靠另一个概念——小核酸药物。

数据显示，2016–2022年间全球市场复合增长率高达295%，预计2025年总规模能冲到250亿美元。

前沿生物目前布局了三款小核酸药物，都是靶向补体系统的，编号分别是FB7011、7013和7014。其中7013已经完成GMP批次生产，预计2025年底提交IND申请，另外两个还处在临床前。

但哪怕是最快的一个，距离真正上市销售也还要7–8年。

创新药研发就是这样，长周期、高投入，可对一家一直亏钱的公司来说，时间，恰恰是最等不起的。

小核酸是未来、是希望、是资本市场看好的故事，但它解决不了前沿生物2025年的财务危机。

说到底，前沿生物不是没技术、没方向。但市场是很现实的，最终拼的是你能不能自己活下来。

就像股东最后问的那句：“扭亏，你们到底靠什么？”

这个问题，公司还没给出真正让人安心的回答。在资本市场的耐心耗尽之前，前沿生物可能需要拿出一张更清晰的时间表、一条更实在的路径。

来源：龙医生讲科普