摘要：国际资本正以真金白银表达对中国资产的信心，高盛、花旗等顶级投行相继上调中国科技股目标价，外资机构对中国股票的净流入持续领跑新兴市场。

国际资本正以真金白银表达对中国资产的信心，高盛、花旗等顶级投行相继上调中国科技股目标价，外资机构对中国股票的净流入持续领跑新兴市场。

9月18日，高盛研究部发布最新报告，维持对A股和H股的超配评级。

报告预测未来12个月A股和H股潜在上行空间分别为8%和3%。这已是近期多家国际投行对中国资产集体看多的延续。

国际资本对中国科技板块的加仓动作明显。富途数据显示，截至9月15日，中国海外互联网ETF-KraneShares资产规模达到94.07亿美元，较8月底的83.23亿美元增长13%。

高盛观点：超配评级，看好未来潜力

高盛研究部首席中国股票策略分析师刘劲津及其团队在9月18日发表最新观点称，维持对中国股市的超配评级。他们建议投资者逢低吸纳，看好“中国民营企业十杰”、人工智能、反内卷及股东回报等主题。

报告指出，本轮由估值及流动性驱动的股市上涨是一种全球现象，并非中国独有。高盛构建的A股散户情绪指标显示，当前市场更多属于盘整而非反转（盘整指股价在一定区间波动，反转指趋势向相反方向转变）。

估值方面，多数指标显示大盘股并未被高估，指数市盈率处于中段区间。MSCI中国和沪深300分别交易于13.5倍和14.7倍的12个月预期市盈率，仍低于历次牛市约15-20倍市盈率的历史估值上限。

资金动向：机构资金成为主力

与市场普遍认知不同，高盛报告指出，中国本土和海外的机构投资者一直是本轮反弹的关键资金提供方。

国内公募基金在过去几个月迅速提高了股票敞口，其投资组合中的现金比率已降至五年来的最低点。行业数据显示，国内保险公司今年以来已将其股票持仓增加了26%。

海外资金方面，外国投资者对中国股票，尤其是A股的参与度已升至周期性高点。高盛主经纪商数据显示，全球对冲基金在8月份的A股总资金流入创下近年来单月最高纪录。

联博基金市场策略负责人李长风表示，海外机构投资者正在持续增配A股，反映出国际资本对中国政策改善和估值修复空间的认可。

个股评级：多家巨头目标价被上调

近期，以阿里巴巴、腾讯控股、百度为代表的一批中国股票迎来国际投行集体上调目标价。

高盛在最新研报中将阿里巴巴美股目标价从163美元升至179美元，港股目标价从158港元上调至174港元，维持“买入”评级。

高盛认为，中国云端超大规模企业的多芯片策略已更新了中国AI云端行业的叙事，为该行业带来复合增长潜力。

花旗9月17日就腾讯控股发布研报，维持买入评级，将目标价定为735港元。花旗预计腾讯控股将转化AI能力以提升核心业务货币化，或加速云端、业务服务收入增长。

杰富瑞发布研报表示，百度近期的AI发展吸引市场关注，包括签署多个大型AI合作客户等。该行维持百度买入评级，将其美股目标价由108美元升至157美元。

科技板块：外资密集调研芯片企业

中国科技产业，特别是芯片领域，受到国际资本的高度关注。外资机构正在密集调研中国芯片企业。

Wind数据显示，今年以来截至9月17日，唯捷创芯迎来41家外资机构调研，纳芯微、芯原股份、国芯科技、东芯股份和瑞芯微均迎来20家外资机构调研。

以纳芯微为例，在公司8月举办的业绩说明会中，参会名单中出现了富达、高盛、摩根士丹利等外资巨头的身影。

景顺中国内地及香港地区首席投资官马磊表示，他最看好的板块是半导体设备。中国已连续多年成为全球最大的半导体设备市场。

增量资金：潜力巨大，空间可观

高盛报告认为，中国股市仍有巨大的增量资金潜力。

中国家庭资产配置严重偏向房地产（55%）和现金存款（27%），而股票（含公募基金）仅占11%，远低于全球主要市场。随着房地产市场的持续调整，数以万亿计的资金有望从存款和房地产市场逐步、长期地转向股市。

具体而言，2020年以来家庭新增存款80万亿元，其中55万亿元可视为超额储蓄；理财产品31万亿元和货币基金15万亿元也为股市提供潜在资金来源。

机构方面，目前境内外机构投资者在A股的持股比例仅为14%，远低于新兴市场（50%）和发达市场（59%）的平均水平。报告测算，如果机构持股比例提升至新兴市场或发达市场的平均水平，将可能为A股市场带来14万亿元或30万亿元的潜在资金流入。

投资主题：关注科技与创新

外资机构普遍看好中国科技产业的长期发展机遇。惠理集团投资组合总监盛今表示，中国在科技创新、新质生产力等方面不断取得突破，使得国际投资者对科技板块的估值修复抱有期待。

摩根士丹利中国首席股票策略师王滢在研报中表示，中国在人形机器人/机器人技术以及生物科技/药物研发等科技领域，已处于全球领先地位，使得投资中国市场成为必然选择。

富达基金经理张笑牧指出，在港股市场中看好一些新质生产力相关的企业，虽然其大多数仍然处于技术创新的高投入期，但是在政策红利的支持下，他们在商业化、货币化的努力上陆续有超预期的进展。

全球资金流向监测机构EPFR数据显示，主动配置型外资已连续数周净流入中国市场。

随着中国经济进一步复苏，企业盈利改善，以及AI、半导体等硬科技产业的快速发展，中国股市的“慢牛”格局似乎比以往更加稳固。

综合财联社、上海证券报、证券时报网、21世纪经济报道等

来源：广景新闻