摘要：USDA：截至2025年11月13日当周，美国大豆出口检验量为1176307吨，前一周修正后为1124668吨，初值为1088577吨。2024年11月14日当周，美国大豆出口检验量为2267076吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为10109477吨
蛋白粕：需求表现良好美豆继续偏强运行
【外盘情况】
CBOT大豆指数上涨0.93%至1161美分/蒲，CBOT指数上涨1.08%至335.4美金/短吨
【相关资讯】
1.CONAB：截至11月15日，巴西大豆播种率为69%，上周为58.4%，去年同期为73.8%，五年均值为67.2%。
2.USDA：截至2025年11月13日当周，美国大豆出口检验量为1176307吨，前一周修正后为1124668吨，初值为1088577吨。2024年11月14日当周，美国大豆出口检验量为2267076吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为10109477吨，上一年度同期17587634吨。
3.NOPA：该协会成员企业上月压榨大豆2.27647亿蒲式耳，较9月的1.97863亿蒲式耳增长15.1%，同比增长13.9%。
4.我的农产品：截止11月14日当周，国内大豆压榨量207.76万吨，开机率为57.15%。国内大豆库存747.71万吨，较上周减少14.24万吨，减幅1.87%，同比去年增加217.11万吨，增幅40.92%。豆粕库存99.29万吨，较上周减少0.57万吨，减幅0.57%，同比去年增加21.43万吨，增幅27.52%。
【逻辑分析】
受大豆压榨报告利多带动影响，美豆盘面呈现较大幅度上涨。在巴西新作丰产背景下国际大豆丰产格局仍然比较明显，上方空间有限。国内豆粕压榨利润亏损仍然比较明显，当前美豆仍然没有价格优势后续供应仍然存在较大不确定性，预计近期整体价格支撑比较明显。国内供应压力较大，压榨利润整体表现出比较大的压力。菜粕近期市场变化整体比较有限，预计以震荡运行为主。
【策略建议】
1.单边：观望。
2.套利：观望。
3.期权：卖出宽跨式策略。
(陈界正投资咨询证号：Z0015458；以上观点仅供参考，不作为入市依据)
白糖：国内陆续开榨郑糖价格区间震荡
【外盘变化】
上一交易日ICE美原糖主力合约价格震荡调整，跌0.42（-0.67%）至14.75美分/磅。上一交易日伦白糖价格下跌，主力合约跌5.6（-1.32%）至417.2美元/吨。
【重要资讯】
1．巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，2025年10月下半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量为3110.8万吨，同比大幅增长14.34%；甘蔗出糖量（ATR）为151.56kg/吨，同比增长1.55%；糖产量为206.8万吨，同比大增16.40%；制糖比例下降3个百分点至46.02%，去年同期为45.91%；乙醇总产量为19.05亿升，同比增加14.38%。2025/2026榨季截至2025年10月31日，巴西中南部地区累计压榨甘蔗5.56亿吨，同比微降1.97%；累计甘蔗出糖量（ATR）为138.32 kg/吨，同比下降3.07%；累计甘蔗制糖比例为51.97%，去年同期为48.59%；累计糖产量达3808.5万吨，同比增长1.63%；累计乙醇总产量达269.48亿升，同比下降6.91%。
2．巴西甘蔗技术中心（CTC）公布的数据显示，10月巴西中南地区甘蔗平均单产同比增长4.3%，至64.6吨/公顷。25/26榨季4-10月的累计数据显示，平均单产为75.7吨/公顷，较上榨季同期的79.8吨/公顷下降5.1%。
3．据不完全统计，11月15日-17日广西新增3家糖厂开机生产，拉开2025/26榨季生产序幕。截至当前，广西2025/26榨季已有3家糖厂开机生产，同比减少20家；日榨蔗能力约2.7万吨，同比减少17.5万吨。贸易商新糖一口价在5520~5560元/吨，新糖上市进度偏慢，以顺价销售为主。
【逻辑分析】
国际方面，全球主产区增产仍在兑现。Datagro大幅下调全球糖过剩预期，主要下调了巴西和印度糖产预期。巴西由于最近制糖比出现明显下降，糖产可能不及之前预期，近期国际糖价有筑底迹象，短期震荡调整走势。ISMA11月4日首次发布2025/26榨季食糖产量的预估数据，该榨季食糖总产量预计为3435万吨，若计入预计用于生产乙醇的340万吨食糖，该榨季食糖净产量预计为3095万吨。印度中央政府已决定允许2025/26榨季出口食糖150万吨。
国内市场，短期国内糖厂陆续开榨，供应销售压力逐渐增加，基本面也偏弱，但是考虑国内收紧糖浆和预拌粉的进口，而前期点价成本也相对较高，国内糖生产成本也较高，对盘面价格有一定支撑，因此预计短期内郑糖价格区间震荡。中长期由于目前国外糖价仍偏低，后期点价糖成本偏低，预计对白糖价格仍有一定的利空拉动，但是预计空间相对有限。
【交易策略】
1.单边：巴西制糖比大幅下降，近期国际糖价有筑底迹象，短期预计震荡略偏强。国内市场预计糖价偏震荡，建议区间操作对待。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)
油脂板块：油脂分化明显，震荡行情延续
【外盘情况】
隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度1.03%至51.14美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.19%至4159林吉特/吨。
【相关资讯】
1.SPPOMA：2025年11月1-15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期上涨1.82%，出油率环比上月同期上涨0.43%，产量环比上月同期上涨4.09%。
2.据外媒报道，马来西亚将12月棕榈油参考价格设定为每吨4206.38林吉特，对应出口税率为10.0%，11月参考价为每吨4,262.23林吉特。
3.NOPA：10月美豆压榨量远超市场预期，创下历史新高。该协会成员企业10月压榨大豆2.27647亿蒲式耳，较9月的1.97863亿蒲式耳增长15.1%，较2024年10月的1.99943亿蒲式耳增长13.9%。截至10月31日，NOPA成员企业豆油库存升至13.05亿磅，较9月底的12.43亿磅增长5.0%，较上年同期的10.74亿磅增长21.5%。NOPA月报亦显示，美国10月豆粕产量为5,389,426短吨；豆油产量为26.52409亿磅。
4.AgRural：截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率触及71%，但落后于去年同期的80%，因降雨持续不规律。
5.据Mysteel，截至2025年11月14日（第46周），全国重点地区棕榈油商业库存65.32万吨，环比上周增加5.59万吨，增幅9.36%；全国重点地区豆油商业库存114.85万吨，环比上周减少0.87万吨，降幅0.75%。。
【逻辑分析】
目前马棕逐渐进入减产季，马棕也将逐渐去库，但预计整体仍处偏高水平，去库速度偏慢，印尼库存持续处于偏低水平，另外印尼最近调整CPO出口参考价规则，市场对于12月出口税的变化存在期待，产地报价稳中有降，短期棕榈油缺乏持续性利多，反弹高度可能有限。目前豆油没有一个比较突出的核心矛盾点，豆油价格更多跟随油脂整体走势波动，上涨较为乏力，但也更为抗跌。短期国内菜籽供应不足，菜油进口量也较为有限，国内菜油预计仍是继续去库。
【交易策略】
1.单边：短期油脂缺乏持续性利多驱动，反弹高度有限，建议继续观望，或高抛低吸波段操作。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
(张盼盼投资咨询证号：Z0022908；以上观点仅供参考，不作为入市依据)
玉米/玉米淀粉：现货继续上涨，盘面偏强震荡
【外盘变化】
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘反弹，美玉米12月主力合约反弹1.2%，收盘为434.5美分/蒲。
【重要资讯】
1.据外媒报道，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收高，分析师称受助于大豆市场上涨带来的买盘溢出效应。美玉米期货在上周五下滑后小幅反弹，而大豆期货则受需求预期推动而攀升。美国农业部上周五预估，2025年美国玉米平均单产为每英亩186.0蒲式耳，低于9月12日预估的186.7蒲式耳。
2.据外媒报道，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬麦期货触及7月以来最高水平，分析师称因技术性买盘和空头回补。
3.据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至11月15日，巴西一茬玉米播种率为52.6%，上周为47.7%，去年同期为52.4%，五年均值为53%。
4.美国农业部数据显示，截至2025年11月13日当周，美国玉米出口检验量为2053932吨，前一周修正后为1484614吨，初值为1424968吨。2024年11月14日当周，美国玉米出口检验量为873661吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为15838871吨，上一年度同期9155267吨。
5.11月18日北港收购价价为700容重15水分价格为2180元/吨，收购25水潮粮0.94元/斤，价格偏强，东北产区玉米偏强，华北产区玉米相对稳定。
【逻辑分析】
美玉米外盘反弹，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米仍偏强震荡。东北玉米上量减少，东北产区玉米上涨，港口价格偏强。华北玉米现货涨跌互现，小麦价格偏强，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货短期仍偏强。01玉米偏强震荡，东北玉米继续上涨，但上涨空间有限，盘面反弹空间有限。
【交易策略】
1.单边：外盘12玉米底部震荡，回调短多。01玉米观望为主，观望为主。05和07玉米等待回调。
2.套利：01玉米和淀粉价差逢高做缩。
3.期权：观望。
(刘大勇投资咨询证号：Z0018389；以上观点仅供参考，不作为入市依据)
生猪：供应整体稳定现货小幅震荡
【相关资讯】
1.生猪价格：生猪价格整体呈现稳定。其中东北地区11.4-11.5元/公斤，持稳；华北地区11.2-11.4元/公斤，持稳；华东地区11.3-12.5元/公斤，持稳；华中地区11.4-11.5元/公斤，持稳；西南地区10.9-11.4元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华南地区11.2-12.2元/公斤，持稳。
2.仔猪母猪价格：截止11月14日当周，7公斤仔猪价格209元/头，较上周持平。15公斤仔猪价格300元/头，较上周持平。50公斤母猪价格1546元/头，较上周持平。
3.农业农村部：11月17日“农产品批发价格200指数”为125.44，下降0.05个点，“菜篮子”产品批发价格指数为127.53，下降0.05个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.98元/公斤，下降0.4%。
【逻辑分析】
短期生猪出栏压力有所好转，规模企业出栏量整体有所增加，但增幅相对有限，普通养殖户出栏较此前有所缓解，二次育肥近期入场数量增加对猪价有一定支撑作用。但总体生猪存栏量仍然处于相对较高水平，且大体重猪源数量相对较多，因此总体供应压力仍然存在，预计猪价仍有一定压力。
【策略建议】
1.单边：少量布局空单。
2.套利：观望。
3.期权：卖出宽跨式策略。
花生：花生现货偏强，花生短期仍底部震荡
【重要资讯】
1.全国花生通货米均价4.03元/斤，上涨0.04元/斤，主因河南区域花生价格追涨东北花生价格。今日河南大部分区域花生价格上调，主因河南花生价格偏低儿东北花生价格持续上涨，农户及贸易商也逐步挺价，如驻马店麦茬白沙通米报价3.5-3.7元/斤，南阳皇路店新麦茬白沙通米报价3.85-3.95元/斤；辽宁地区新季308通米报价平稳4.5-4.65元/斤，以质论价。
2.油厂通货米合同采购报价8200-8300元/吨，油料米合同采购报价7800-7900元/吨，到货量有限。
3.花生油方面，终端需求表现欠佳，油厂订单稀少，国内一级普通花生油报价14513元/吨、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16330元/吨、持平，老客户实单有议价空间。
4.花生粕方面，油厂报价基本稳定，48蛋白花生粕均价3210元/吨，实际成交可议价。
5.据Mysteel调研显示，截止到2025年11月14日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计47245吨，较上周增加1330吨，增幅2.90%。据Mysteel调研显示，截止到2025年11月14日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计40459吨，较上周增加139吨，增幅0.34%。
【逻辑分析】
花生现货陆续上市，河南花生上涨，东北花生偏强。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货偏弱，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，但油厂仍未大量收购，油料花生市场稳定，价格偏低。目前交易重点花生陆续上市，油厂仍未大量收购，新季花生质量低于去年，01花生短期底部震荡，但预期花生产量略高于去年，盘面整体仍底部震荡。
【交易策略】
1.单边：01花生底部震荡，05花生逢低建立多单，前低止损。
2.套利：15花生反套。
3.期权：卖出pk601-P-7600期权。
鸡蛋：需求表现一般蛋价稳中有落
【重要资讯】
1.鸡蛋主产区均价2.93元/斤，较上周五上涨0.02元/斤，主销区均价3.21元/斤，较上周五上涨0.15元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩13台车。今日全国主流价格继续回调，今日北京各大市场鸡蛋价下落3元每箱，北京主流参考价130元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价130元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格130-131元【落3】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货一般。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格以落为主、河北价格以落为主；山东主流价格多数下落，河南蛋价格下落，湖北褐蛋价格下落、江苏、安徽价格以落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。
2.根据卓创数据10月份全国在产蛋鸡存栏量为13.59亿只，较上月减少0.01亿只，同比增加5.5%，低于之前预期。10月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3920万羽，环比变化不大，同比减少13%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年11月、12月、1月、2月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.59亿只、13.55亿只、13.46亿只和13.33亿只。
3.根据卓创数据，11月06日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1981万只，较前一周减少3%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，11月06日当周淘汰鸡平均淘汰日龄493天，较前一周减少1天。
4.根据卓创数据显示，截至11月06日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.25元/斤，较前一周下跌0.05元/斤；10月31日，蛋鸡养殖预期利润为-4.82元/羽，较上一周价格下跌1.42元/斤。
5.根据卓创数据，截至11月06日当周全国代表销区鸡蛋销量为7300吨，较上周相比减少4%。
6.据卓创数据，截至11月06日当周生产环节周度平均库存有1.02天，较上周库存天数减少0.02天，流通环节周度平均库存有1.06天，较前一周减少0.04天。
【交易逻辑】
近期淘汰鸡量有所增加，前期供应压力有所缓解，但目前在产蛋鸡仍处于高位，预计短期去产能的速度会比较平缓。考虑到现货均价仍然在2.8-2.9元/斤附近，而12月主力合约已经给出了一定的溢价，预计上涨空间相对有限。近期现货价格有所回落预计短期蛋价大概偏弱为主但向下空间相对有限。
【交易策略】
1.单边：短期建议观望为主。
2.套利：建议观望。
3.期权：建议观望。
苹果：需求表现一般果价稳定为主
【重要资讯】
1.截至2025年11月12日，全国主产区苹果冷库库存量为764.24万吨，较上周增加65.81万吨。低于去年同期（2024年11月13日854.78万吨）90.54万吨，跌幅10.59%。由于目前部分产区入库工作还在进行中，本期库存仅反应当前全国入库进度。
2.海关数据：2025年9月鲜苹果进口量0.97万吨，环比减少17.85%，同比减少1.10%。2025年1-9月累计进口量10.81万吨，同比增加19.49%。025年9月鲜苹果出口量约为7.08万吨，环比增加3.50%，同比减少6.32%。
3.卓创：新季晚富士入库工作逐渐接近尾声，剩余入库主要集中在在山东栖霞西部乡镇及山西运城纸夹膜产区。本周出库工作陆续开始，以外贸货源调货及部分客商补充发市场为主，部分客商前往咸阳、庆阳等地调果农货转存。销区市场进入淡季，交易氛围仍显清淡，柑橘类水果上市量增加，挤压苹果销售空间。
4.现货价格：山东产区地面交易进入收尾阶段，入库工作尚未结束。周内山东产区集中入库，果农货源入库明显提量。目前招远地区客商货源及栖霞西部果农货源继续入库中，其余地区入库工作基本收尾，目前市场晚富士成交价格来看，片红85#一二级价格4-4.5元/斤，80#一二级主流参考价3.5-4.0元/斤，80#一二级半主流参考价3.0-3.3元/斤，统货报价2.0-3.0元/斤，以质论价。标准一二级货源不多，多以一二级半、一二三级标准为主，差货价格混乱。本周陕西产区晚富士交易陆续收尾，入库工作陆续进行，但整体入库进度偏缓。咸阳产区外地货源流入较多，入库进度略快，陕北及渭南产区入库偏慢。目前剩余货源质量下降，交易价格随质量略有下滑，客商收购积极性一般。价格来看，目前洛川目前70#以上果农统货出库4.1-4.2元/斤附近（前期3.5-3.7元/斤左右的货源），高次2.2元/斤附近。多以质论价。咸阳旬邑产区果农统货主流出库价格3.2-3.4元/斤左右，较好统货3.5-3.6元/斤。
【交易逻辑】
今年苹果产量下降，优果率差，保存难度增加，市场预期冷库入库数据大概率偏低。根据钢联数据，截至2025年11月12日，全国主产区苹果冷库库存量为764.24万吨，较上周增加65.81万吨。低于去年同期（2024年11月13日854.78万吨）90.54万吨，跌幅10.59%。由于目前部分产区入库工作还在进行中，本期库存仅反应当前全国入库进度。今年冷库苹果库存高峰低于去年是大概率事件，且今年苹果质量相对偏差，因此预计有效库存大概率偏低，苹果基本面偏强，但考虑到盘面目前涨至当前位置波动较大，建议离场观望。
【交易策略】
1.单边：苹果基本面偏强，但近期波动较大，建议离场观望。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
棉花-棉纱：基本面矛盾不大棉价震荡为主
【外盘影响】
昨日ICE美棉主力上涨，主力合约下跌0.07（0.11%）至64.21分/磅。
【重要资讯】
1.根据USDA全球棉花产销最新数据，11月全球棉花产量调增52万吨至2615万吨，全球棉花消费调增1.1万吨至2588万吨，期末库存调增60.7万吨。
2.中国棉花信息网专讯2025年11月17日，出疆棉公路运输价格指数为0.1827元/吨·公里，环比持平。今日，运输需求小幅下降，运力资源同步减少，指数无变化。预计短期内，运价指数或将呈现整体相对平稳态势。
3.中国棉花信息网专讯11月16日，新疆地区机采棉收购指数6.23元/公斤，较前一日持平；手摘棉收购指数6.86元/公斤，较前一日下跌0.01元/公斤。南疆喀什、阿克苏区域农户正在加快交售籽棉速度，个别地块存在二次采摘情况。
【交易逻辑】
11月随着新花开始大量上市，市场可能会有一定的卖套保压力，供应端来看，虽然今年产量丰产，但近期市场预计增幅可能不及之前预期。需求端来看，随着旺季的结束，市场开始进入相对淡季。综合来看，供应端新花大量上市，新年度大幅增产但可能增产幅度不及预期；需求端订单近期表现一般，但前期利空因素基本在盘面已经有所反应，考虑到宏观方面近期中美贸易谈判结果较为乐观，预计短期棉花震荡为主。
【交易策略】
1.单边：预计未来美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉短期震荡为主。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
来源：银河有期货
