摘要：一日不见，如隔三秋，大家好，我是叶秋，一个有趣有料的AI科技投资者。

一日不见，如隔三秋，大家好，我是叶秋，一个有趣有料的AI科技投资者。

有惊无险的一天，三大指数一度下跌近1%，尾盘集体收红。

好消息：小奇迹日，日内反转；

坏消息：持续缩量，风偏仍低。

实际上近期全球都在上演避险逻辑，来提前规避各种不确定性。

近期银行、黄金不断上涨，演绎到一个比较极致的区间，段子也是层出不穷。

这两类资产本质是避险情绪驱动，而非基本面支撑的上涨。

黄金已经率先回落，银行估摸着也快了。

大势来看，接下来市场有两个关键因子：

一个是月底的不确定性。

谈判之前川普再次极限施压，可能这种不确定性会持续到月底会晤，进而影响市场风偏和流动性。

一个是市场流动性的持续收缩。

目前流动性已经缩量到1.6万亿，人气在逐渐流失。

如果继续缩量到1.5万亿以下，那么整个市场的操作难度极高。

情况就是这么个情况，这种环境下唯有聚焦最核心的主线，逻辑业绩估值都要很好，远离题材炒作，否则股价很容易闪崩。

但也没必要悲观，情绪冰点越来越近，反转节点也越来越临近。

情绪冰点+市场地量=阶段底部，反弹随时会开启，就等超预期的催化引爆市场。

A股没有新鲜事，急跌暴跌之后就是暴力反弹，所以不要倒在黎明前，不要自己吓死自己。

市场进入三季报时刻，后面会陆续整理一些比较有亮点的AI三季报公司。

这里我重点关注短期充分回调、三季报超预期的公司，存在不小的预期差。

一个是受风险和流动性下滑影响，AI算力股普遍回调20%-30%，对未知风险定价比较充分。

一个是三季报AI算力股业绩普遍翻倍以上高增长，估值进一步压缩到合理区间。

简单解读一下大族数控的三季报！

公司是PCB上游设备公司，受益下游厂商加大资本开支投入。

前三季度收入39.03亿元，同增66.53%，净利润4.92亿元，同增142.19%。

三季度营收15.2亿，同比增长95%，环比增长7%；

净利润为2.27亿，同比增长282%，环比增长56%；

盈利能力显著改善：

毛利率34%，同比+8.56pct，环比+3.26pct；

净利率15%，同比+7.24pct、环比+4.68pct。

净利润大幅改善主要是业务结构改善。

公司调整了战略，不再追求全品类布局，而是集中在高景气高毛利的AI PCB设备；以及胜宏前期大订单交付确认收入。

大族主营PCB钻机设备，占比超70%，第一大客户是胜宏，设备是下游的前瞻性指标。

PCB设备的三个投资逻辑：

一个是下游资本开支持续加大，据统计胜宏沪电鹏鼎深南等PCB公司投资300-400亿扩产。

一个是国产替代加速，曾经PCB设备都是海外大厂为主，但海外大厂扩产较慢满足不了需求，国内设备厂商渗透率大幅提升。

一个是产品结构高端化，以前的传统PCB设备也就100来万，现在由于AI PCB层数越来越高，设备要求也也来越高，单价大幅提升。

从上游设备的业绩来看，胜宏等PCB厂商未来的业绩会很炸裂。

大族三季度订单超25亿，四季度也会持续高增长，机构预期现价对应明年估值为25倍，总体比较合理。

三季报业绩交流会要点：

产业趋势上：头部云厂商加大AI投资，国内头部PCB厂商未来2-3年加大PCB产能建设。

产能：新增产能约25亿，主要满足高端市场需求。

未来业绩驱动力：通信行业景气回升、AI客户需求放量、CO2超快激光钻技术突破。

总之，从近期上游材料、设备等公司三季报高增长来看，PCB自上而下依旧是高景气行业，短期调整是逢低买机会。

风险提示：以上仅为个人投资思考和记录，不构成任何投资建议，据此交易，风险自负！

来源：财经大会堂