摘要：2025年9月25日，赛力斯发布公告称，赛力斯近日收到中国证监会出具的《关于赛力斯集团股份有限公司境外发行上市备案通知书》（以下简称“备案通知书”）。备案通知书对赛力斯H股发行上市备案信息予以确认。这意味着赛力斯H股上市仅差临门一脚，即取得香港证券及期货事务监

2025年9月25日，赛力斯发布公告称，赛力斯近日收到中国证监会出具的《关于赛力斯集团股份有限公司境外发行上市备案通知书》（以下简称“备案通知书”）。备案通知书对赛力斯H股发行上市备案信息予以确认。这意味着赛力斯H股上市仅差临门一脚，即取得香港证券及期货事务监察委员会和香港联合交易所等相关监管机构、证券交易所的批准或核准。

本文将简单聊聊赛力斯H股上市这件事。

一、赛力斯H股上市时间表

根据香港证监会、香港联交所2024年10月发布的《有关优化新上市申请审批流程时间表的联合声明》（以下简称《联合声明》），称“已于A股上市的公司在香港提交新上市申请时，若符合以下条件：（1）预计市值至少达100亿港元；（2）在具有法律意见支持的基础上，确认该公司在递交新上市申请前的两个完整财政年度已在所有重大方面遵守与A股上市相关的法律及法规，则其新上市申请可按照以下快速审批时间表进行审批”。

显然，赛力斯满足“快速审批”的两个条件。

《联合声明》还提出，“若合资格A股上市公司提交完全符合规定的申请，证监会及联交所分别只会发出一轮监管意见。在此情况下，两家监管机构各自的监管评估将在不多于30个营业日内完成”。

30个营业日大概是一个半月，证监会及联交所审核后，路演与公开招股还需要1至2周时间，也就是从现在开始，只需要最多2个月时间，赛力斯就可以完成H股上市的所有准备工作，即在11月底前在H股成功上市。

二、赛力斯融资规模及用途

根据公告，赛力斯拟发行不超过3.31亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。按照9月25日A股收盘价148.65元/股计算，3.31亿股的普通股对应的融资额约为500亿元。

这个融资规模，让我想起2025年3月至4月小米融资600亿元的旧事。2025年3月25日，小米在配股募资425亿港元（约合人民币396亿元）后，不到1个月时间，4月15日，又发行了200亿元公司债。

理论上，赛力斯已经“扭亏为盈”，如果只做新能源汽车，是不需要这么一大笔钱。难道赛力斯也要学习小米去搞AI大模型、自研芯片和人形机器人吗？

目前，赛力斯的问界品牌车型全系搭载麒麟芯片、鸿蒙系统、乾崑智驾ADS，理论上，赛力斯不需要在AI大模型（智能驾驶）、自研芯片等方面再砸重金，搞重复建设。唯一需要投钱的应该就是人形机器人项目。

当然，也不排除问界“出海”，如海外建厂、全球销售渠道铺设也需要用钱。

三、赛力斯的估值

没上市前，赛力斯只是一家造车企业，上市以后，赛力斯可以全面对标特斯拉，既造车、又造“机器人”。当然，也可以全面对标小米。

按照9月25日的收盘价计算，小米港股的市销率为3.1倍，赛力斯的市销率为1.7倍。如果赛力斯的市销率对标小米，赛力斯的估值约为4427.5亿元。H股上市以后，赛力斯的总股本将从16.33亿股增加至19.64亿股。

我们把4427.5亿元的估值除以总股本19.64亿股，赛力斯的目标价将从200元/股调升至225.4元/股。

四、小结

很多人都认为大额融资对股价不利，从小米的股价走势看，不一定，看上市公司把钱花哪。砸钱机器人就很有价值，以优必选为例，从2020年至今，每年亏10亿元，累计亏损不到100亿元，就烧出来一个600多亿元的上市公司。这种投入产出比，对上市公司不是利空，而是利好。

当然，我并不是说赛力斯融资一定是要造机器人。哪怕赛力斯不造机器人，我认为赛力斯也会把这笔钱用得有价值，给新老股东一个满意的交代。

来源：青山隐士一点号