摘要：首先柏楚是国内激光切割控制系统的绝对龙头，中低功率市场占了六成以上份额，高功率虽然进口替代还在半路上，但柏楚已经是国产里的第一名了。这东西技术壁垒很高，不是谁都能做的，因为它从软件到硬件都得自己打通，CAD、CAM、NC、传感器全部自研，全球能做到这种完整度的

今天继续聊聊柏楚电子。

首先柏楚是国内激光切割控制系统的绝对龙头，中低功率市场占了六成以上份额，高功率虽然进口替代还在半路上，但柏楚已经是国产里的第一名了。这东西技术壁垒很高，不是谁都能做的，因为它从软件到硬件都得自己打通，CAD、CAM、NC、传感器全部自研，全球能做到这种完整度的也没几家。

最吸引投资者的是它的盈利能力，毛利率长期80%以上，净利率超过50%，这在制造业里简直离谱。说白了，它卖的不是硬件，是软件和系统，边际成本低，规模上去之后利润释放会非常快。今年上半年营收11个亿，增速25%，净利润6.4亿，涨了30%，说明它还在成长加速期。

柏楚的成长性来自三个层面：一是高功率控制系统国产替代还在半途，现在国产化率不到50%，空间还很大；二是智能切割头配套率提升，和系统捆绑销售，客户粘性很强；第三块是智能焊接，这是真正可能爆发的第二曲线。焊接机器人市场潜力很大，光钢结构存量需求就超过百亿，柏楚的免示教系统已经适配了十多种机器人品牌，今年目标出货1000到1300套，如果能实现，明年利润贡献就出来了。

另外柏楚还在往新能源和半导体领域渗透，比如电池极耳切割、光伏硅片加工、晶圆标记这些，都是百亿级的新市场。国际化也在起步，韩国办事处已经落地，欧洲和东南亚也在推进，虽然现在海外收入占比还不高，但增速已经比国内快了。

当然风险也不是没有，比如它对钢结构行业依赖度太高，上半年80%订单来自这个领域，万一地产政策再调整，短期会有压力。说白了，柏楚电子不是弱周期企业，受宏观经济影响比较大。

还有应收账款增速有点快，今年一季度涨了60%，比营收增速高不少，得留意回款质量。另外市场竞争也在加剧，德国倍福这类国际巨头也不是吃素的，如果打起价格战，毛利率可能会承压。

但长期来看，柏楚的核心优势在于它的技术闭环和生态布局——从控制系统到切割头再到焊接机器人，它提供的是整套解决方案，客户一旦用了它的系统，切换成本很高，续费率超过95%（粘性）。这就像挖了一条很深的护城河，别人很难撬动。

说到底，柏楚其实不是一家简单的硬件公司，而是一家以软件和算法为核心的工业自动化公司。它的未来不在于卖了多少切割头，而在于它的控制系统能否成为工业智能的底层平台。如果智能焊接真的跑通了，再延伸到更多精密制造场景，它的天花板还会更高。

当前柏楚电子的估值状态，正处于“低位+高成长”的匹配区间。从核心数据看，动态市盈率维持在30余倍，更关键的是，其市盈率百分位仅3%——这意味着当前估值在历史维度中处于低水平，97%以上的历史时期估值均高于当前。

而从成长预期来看，机构普遍预测公司未来能持续维持25%-30%的复合增长率，这样的增速在工业自动化赛道中属于优质水平。若将估值与增长结合分析，30倍左右的动态PE与25%-30%的复合增速形成了清晰的“PEG性价比”

这种增速基本覆盖甚至超越估值水平，属于“估值未透支成长”的状态，既避免了高估值下的业绩不及预期风险，又能充分享受后续成长带来的价值兑现。

个人观点，仅供参考。

来源：新浪财经