A股：三连阴下，市场格局已改变？下午能否V型反转翻红？

摘要：11月18日早盘再度上演低开震荡走势，盘中跌幅持续扩大，个股大面积普跌，前几日刚刚回暖的市场情绪再度被浇灭。截至午盘，沪指跌0.56%，深成指跌0.43%，创业板指跌0.43%，北证50指数跌2.14%，沪深京三市半日成交额12962亿元，较上日放量179亿元

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11月18日早盘再度上演低开震荡走势，盘中跌幅持续扩大，个股大面积普跌，前几日刚刚回暖的市场情绪再度被浇灭。截至午盘，沪指跌0.56%，深成指跌0.43%，创业板指跌0.43%，北证50指数跌2.14%，沪深京三市半日成交额12962亿元，较上日放量179亿元。全市场仅1300只个股上涨，4000多只下跌。连续三个交易日的调整，让"牛市是否已结束"的疑问成为市场热议的焦点。亚太市场同步走弱、主力资金持续出逃、板块分化加剧，多重压力下的A股，下午能否实现探底回升。

市场颓势：内外压力叠加下的普跌格局

今日A股的调整，首先受到外围市场波动的显著影响。昨夜美股道指大跌1.18%，纳指下跌0.84%，受此拖累，今日亚太市场集体跟跌，恒生指数盘中最大跌幅超过1.3%，给A股带来了直接的外部压力。尽管A50期指盘中出现震荡上涨，主力也曾动用证券和白酒板块尝试护盘，但未能扭转市场震荡回落的走势。

从内部因素来看，大权重板块的集体走弱成为拖累指数的关键。社保和保险重仓股、贵金属、房地产、钢铁、煤炭等板块跌幅居前，其中钢铁指数和房地产板块跌幅均超过2%。与此同时，主力资金出逃迹象明显，上午开盘后净流出规模持续扩大，10点净流出367亿元，10点半增至443亿元，11点突破519亿元，截至上午收盘，主力资金净流出已达609亿元，部分观点显示上午主力资金净流出规模甚至接近700亿元，持续的资金撤离进一步加剧了市场的恐慌情绪。

个股层面的表现更为惨烈，呈现出"指数小跌、个股大跌"的极端分化格局。11点20分左右，两市下跌家数已突破4000家，最高时超过4100家个股处于下跌状态。不少个股在前几日的反弹幅度本就有限，经过今日的下跌，前期反弹成果悉数回吐，甚至出现倒挂，给散户投资者带来沉重打击。这种"温水煮青蛙"式的走势，让市场亏钱效应显著提升。

值得注意的是，当前市场已走出"三只乌鸦"的弱势形态，短线空头排列特征明显。大盘在今日上午回补了10月24日3950点的缺口，技术面显示短期调整压力仍在，部分观点认为大盘可能继续向下寻找支撑，甚至有望回补10月23日的缺口。

牛市争议：当前市场格局是否已改变？

连续的调整让市场对牛市的质疑声四起，甚至有投资者将当前行情与2015年股灾相提并论。但客观来看，当前A股的市场逻辑与10年前已发生根本性变化，简单类比并不客观。

从市场结构来看，10年前的股灾之后，A股许多大权重股的筹码出现持续集中的现象，以银行股为代表的核心资产甚至走出了长达10年的上涨行情。从整体格局而言，A股震荡攀升的长期趋势并未改变，近期的调整更多是上升过程中的阶段性波动。实际上，任何一轮牛市都不会一帆风顺，在特定阶段出现震荡幅度加大甚至剧烈震荡的情况实属正常，这并不足以动摇长期缓慢爬升的趋势。

政策层面的稳市意图也十分明确。当前A股作为"政策市"，政策要求稳定股市运行，不允许出现大起大落、急涨急跌的走势。在市场面临较大调整压力时，大概率会有神秘资金出手护盘，这成为抑制市场加速下跌的重要保障。

从技术面来看，尽管短期呈现弱势，但A股三大指数在日线级别已出现超卖迹象，这意味着反弹可能随时出现。同时，当前的三连跌可视为4000点整数关口附近的技术性回踩，属于"倒车接人"的走势，连跌之后反而可能孕育短期低吸机会。因此，判断牛市已经结束为时过早，当前市场更多是处于阶段性调整和热点切换的过程中。

对于散户投资者而言，过度纠结于"是否是牛市"反而意义不大。股市投资的核心在于获取收益，无论市场处于何种格局，能够把握机会实现盈利才是关键，与其纠结市场性质，不如聚焦个股和板块机会的挖掘。

板块分化：护盘力量与砸盘势力的博弈

今日市场的另一大特征是板块间的剧烈分化，一边是护盘力量的积极发力，另一边是砸盘势力的持续施压，两者的博弈构成了当前市场的核心矛盾。

在护盘阵营方面，证券板块成为今日的核心力量，盘中低开高走，虽有冲高回落但仍小幅收红，东北证券等个股的异常拉升点燃了板块情绪。白酒、保险等板块也积极配合证券板块进行护盘，有效抑制了大盘的跌幅。科技板块内部呈现分化，大基金持股、通信设备、半导体等板块出现上涨，其中半导体指数涨幅达1.59%，科创50指数开盘后一度低开高走，盘中涨幅超过1%，成为支撑盘面的重要力量。

从行业轮动来看，今日涨幅较好的板块还包括拼多多概念、小红书、Sora概念、ERP概念、互联网电商、AI语料、Web3.0、文化传媒等，这些板块的活跃在一定程度上缓解了市场的低迷情绪。其中，AI应用等软件股的表现值得关注，随着今年AI硬件的炒作告一段落，明年有望成为AI应用的角逐之年，当前资金对该领域的炒作可视为对未来预期的提前布局。

在砸盘阵营方面，周期股成为今日市场的主要空头力量。化工、化纤、船舶、钢铁和有色等板块领跌两市，平均跌幅高达2%，成为拖累市场的关键因素。随着周期股的下跌，商贸代理、商业连锁、电气设备等题材股也纷纷跟风下跌，进一步扩大了市场的下跌范围。

煤炭、电池等涨价题材的突然大跌也引发市场关注。这主要是因为近期部分品种涨价过快，过高的价格不利于产业链健康发展，市场预期可能会出现涨价管控措施，从而导致相关个股股价回调。不过，这类板块的回调更多是短期补跌，在政策导向未变的情况下，回调后或迎来低吸机会。

值得注意的是，当前市场板块轮动速度较快，涨多了回调、跌多了反弹的特征明显，大部分板块缺乏持续上涨的动力。以半导体为代表的科技股虽然出现反弹，但由于前期涨幅较大，上方套牢盘较多，反弹过程中面临较大抛压，短期内难以重现三季度的抱团大涨行情。同时，高价科技股的市场认可度不高，追高热情不足，相比之下，中低价科技股可能更具性价比和上涨潜力。

下午能否探底回升反弹翻红？

对于市场最为关注的下午走势，综合各方因素来看，大盘有望在震荡中收窄跌幅，甚至存在探底回升的可能性，但整体仍需保持谨慎乐观。

从支撑因素来看，日线级别超卖带来的反弹需求、3950点附近的资金护盘意愿、政策层面的稳市导向，以及部分板块的估值修复需求，都为下午市场的企稳回升提供了基础。如果证券、科技等核心护盘板块能够持续发力，带动市场人气回升，大盘有望在3950点一带反复争夺后实现跌幅收窄，甚至出现小幅上涨。

但需要注意的是，当前市场仍面临诸多不确定性。外围市场的持续走弱、主力资金的持续流出、个股普跌带来的情绪低迷，以及上方套牢盘的抛压，都可能制约市场的反弹空间。部分观点认为，由于盘中缺乏持续的护盘动作，下午行情大概率将维持震荡状态，短期内重回4000点的时间可能会延长。

从技术支撑来看，3948点附近的60日均线存在一定支撑力，若能守住该点位，市场有望启动反弹；若失守，则可能进一步下探至3920点甚至3900点附近寻求支撑。此外，恒生指数已跌破60日均线，A股虽有独立节奏，但在全球股市震荡调整的大背景下，也难以完全独善其身，需警惕外围市场的进一步冲击。

对于投资者而言，当前最稳妥的策略是"多看少动"，适当休息，若进行短线套利则需缩短持股周期。在市场未明确企稳前，避免盲目抄底和追高，耐心等待短期多头反攻信号的出现。同时，需重点关注科技板块及券商板块的企稳情况，这两大板块的表现将直接影响大盘的反弹力度。

市场观点认为，当前市场的低迷走势难以持久，与其持续苦撑消耗动能，不如经历一次快速的大幅下跌，迅速完成探底，确认市场进入牛市阶段，完成热点的切换，从而让A股震荡攀升的走势得以持续。从长期来看，当前的调整是市场风险的短期释放，也是新机会酝酿的过程，投资者无需过度悲观，应理性看待市场波动，把握调整后的布局机会。