摘要：“美国半导体设备巨头应用材料公司的最新财报，折射出全球芯片产业在人工智能热潮与地缘政治博弈下的冷暖交织。”

“美国半导体设备巨头应用材料公司的最新财报，折射出全球芯片产业在人工智能热潮与地缘政治博弈下的冷暖交织。”

美东时间11月13日，美国半导体设备巨头应用材料公司公布2025财年第四季度财报，尽管营收68亿美元同比下降3%，却仍高出分析师预期的66.8亿美元。

然而，在这份表面亮眼的财报背后，却隐藏着一个严峻现实：受美国收紧出口管制影响，应用材料在中国市场的收入占比已从近40%回落至约20%。

应用材料CEO Gary Dickerson在电话会议中直言：“非美国设备公司不受同样的限制，因此受限客户可以从这些公司购买产品，即使他们更愿意从应用材料公司购买。”

01 财报亮点与阴影

在截至10月31日的第四财季，应用材料交出了一份看似不错的成绩单。营收68亿美元，非GAAP每股盈利2.17美元，超出了市场预期的2.11美元。

对于当前季度，公司预计营收将达到68.5亿美元（上下浮动5亿美元），每股收益2.18美元（上下浮动0.20美元），均高于分析师此前预期。

然而，细看财报细节，投资者们发现了令人担忧的信号。应用材料股价在财报公布后下跌3.25%。

市场反应揭示了投资者对公司前景的担忧，主要集中在出口管制对公司业务的长期影响上。

02 中国市场收缩

应用材料公司财务官Brice Hill透露，美国出口管制对公司中国市场的影响在2024财年约为10%，而2025财年增加了一倍以上。

近年来，应用材料在中国的销售额占总营收的比例已从近40%回落至20%左右。这一变化对美国半导体设备商的未来影响深远。

在第四财季，中国市场为应用材料贡献了19.6亿美元营收，同比下滑8.1%。

应用材料公司预计，2026财年其在中国市场的芯片制造设备支出将下降，这主要是受到美国出口管制收紧的影响。

03 地缘政治博弈

美国对华半导体出口管制政策近期持续收紧。今年9月底，美国工业与安全局（BIS）发布出口管制穿透性规则，对被列入美“实体清单”等的企业持股超过50%的子公司追加同等出口管制制裁。

这一规则在10月一度被暂停，使得应用材料公司价值1.1亿美元的产品得以在下一季度发货。

但长远来看，美国对华半导体设备出口限制的结构性趋势难以改变。

美国众议院“中美战略竞争特别委员会”在10月7日发布的报告更是直言不讳地指出，美国及其盟友在限制中国先进产能建设时存在漏洞。

04 竞争格局生变

应用材料公司面临的最大困境是，美国的出口管制措施并不适用于非美国公司。

这意味着，应用材料在中国市场的损失，正在转变为其他国家和地区竞争对手的收益。

CEO迪克森坦言：“非美国的设备公司没有这样的限制，因此受到限制的（中国）客户可以向这些（非美）公司购买产品，即便他们原本更倾向于从应用材料公司购买。”

2024年，中国客户在应用材料、KLA、Lam Research及ASML、TEL等设备制造商的产品及服务上支出达380亿美元，占这些制造商全球总收入的39%。

05 国产替代加速

美国持续收紧的出口管制，正在倒逼中国半导体产业链加速国产替代进程。

自2022年以来，美国针对中国半导体制造产业的限制一再升级，但每次升级对中国半导体产业的影响逐渐缩小。

中信证券的研报指出，国内半导体产业已经做好了充足准备，反而美国对华限制持续收紧，使半导体设备及零部件的国产替代趋势更加明确。

目前，国产存储晶圆厂正积极推进半导体设备国产替代，降低对海外供应商的依赖，已在蚀刻和沉积工艺方面突破关键障碍。

06 AI驱动的新希望

面对中国市场受限，应用材料公司将增长希望寄托于全球人工智能投资激增带来的强劲存储器需求。

公司CFO布里奇·希尔表示：“我们的客户向我们反馈，晶圆厂设备的支出在2026年下半年可能会加速增长。”

应用材料公司在财报中预计，与人工智能投资激增相关的存储产品的强劲需求可能会在一定程度上抵消中国市场需求下降的影响。

AI计算热潮正在推动对先进芯片的巨额投资，这对应用材料等半导体设备商构成长期利好。

公司CEO迪克森指出，AI是客户的主要关注点，正在推动领先制程、逻辑和DRAM等细分市场的需求。

07 战略调整与未来展望

为应对市场变化，应用材料公司已启动一系列战略调整。10月份，公司宣布将裁员约4%，即约1400个工作岗位，以精简运营。

与此同时，公司持续加大研发投入，专注于先进晶体管、DRAM和封装技术。

应用材料公司还调整了其业务报告结构，将200毫米设备从全球服务部门转移到半导体系统部门，并将显示业务转移到公司及其他类别。

尽管面临短期挑战，应用材料公司仍通过增加股息15%和股票回购向股东返还资本，显示了对长期前景的信心。

应用材料公司预测，2026年下半年，AI带动的需求增长将开始发力。但在那之前，他们必须穿越美国出口管制带来的市场迷雾。

全球芯片产业的竞争格局正在悄然重构，地缘政治与技术演进的双重力量，正在将曾经的全球一体化市场撕裂为两个并行体系。

来源：汉语言文学中文系