摘要：兆易创新作为中国半导体设计领域的龙头企业，凭借其在存储器、微控制器和传感器三大领域的战略布局和技术创新，持续巩固市场地位。2025年11月17日，公司股价为205.78元，较前一日下跌9.55%，处于空头行情中 。本文将从公司基本面、财务状况、行业地位、技术实

兆易创新作为中国半导体设计领域的龙头企业，凭借其在存储器、微控制器和传感器三大领域的战略布局和技术创新，持续巩固市场地位。2025年11月17日，公司股价为205.78元，较前一日下跌9.55%，处于空头行情中 。本文将从公司基本面、财务状况、行业地位、技术实力和投资价值等维度进行全面分析，为投资者提供参考（个人观点，仅供参考）。

一、公司基本面与业务布局

1. 公司概况

兆易创新科技集团股份有限公司成立于2005年4月6日，2016年8月在上海证券交易所主板上市，2022年8月改为现名 。公司是一家无晶圆厂(Fabless)的集成电路设计企业，专注于存储器、微控制器(MCU)和传感器三大领域的研发、技术支持和销售。2025年6月，公司宣布国际总部落户新加坡，进一步强化全球化布局 。

2. 业务结构

公司业务主要分为三大板块：

- 存储芯片：占2024年总收入的72.15%，包括NOR Flash、利基型DRAM和SLC NAND Flash

- MCU及模拟产品：占2024年总收入的22.31%

- 传感器：占2024年总收入的5.32%

存储芯片是公司的核心业务，MCU业务是第二增长曲线，传感器业务则通过并购思立微实现协同发展。公司产品广泛应用于工业、消费类电子、汽车、物联网、计算、移动应用以及网络和电信行业等各个领域 。

3. 产品线布局

公司形成了完整的"存储+控制+传感"产品矩阵：

- 存储芯片：NOR Flash全球排名第二，市占率18.5%；利基型DRAM全球排名第七，市占率1.7%；SLC NAND Flash全球排名第六，国内第一

- MCU：中国32位通用MCU市场排名第一，全球排名第八，累计出货超20亿颗

- 传感器：指纹传感器芯片全球排名第二，中国内地排名第二；触控芯片全球排名第二

公司采用"内生+外延"双驱发展模式，通过持续并购和研发投入，构建了差异化竞争优势，形成了完整的芯片生态体系 。

二、财务状况与业绩表现

1. 收入与利润

兆易创新2023-2025年财务表现如下：

| 年度/季度 | 营业收入(亿元) | 同比增长率 | 归母净利润(亿元) | 同比增长率 |

||||||

| 2023年全年 | 57.61 | -29.14% | 1.61 | -92.15% |

| 2024年全年 | 73.56 | +27.69% | 11.03 | +584.21% |

| 2025年Q1 | 19.09 | +17.32% | 2.35 | +14.57% |

| 2025年Q2 | 22.41 | +17% | 3.41 | +45% |

| 2025年Q3 | 26.81 | +31.40% | 5.08 | +61.13% |

| 2025年前三季度 | 68.32 | +20.92% | 10.83 | +30.18% |

公司2023年受行业寒冬影响，业绩大幅下滑；2024年随着下游需求回暖，业绩显著改善；2025年前三季度延续增长态势，Q3业绩环比、同比均实现大幅增长 。

2. 盈利能力

公司盈利能力持续提升：

- 2023年综合毛利率为28.42%，2024年提升至38.00%（同比增长3.58个百分点），2025年前三季度进一步提升至38.59%

- 2023年净利率为2.80%，2024年提升至14.97%（同比增长12.17个百分点）

- 2025年Q3毛利率达40.72%，环比增长3.7个百分点

3. 现金流与资产负债

公司现金流状况良好，资产负债结构稳健：

- 2025年前三季度经营活动现金流净额为17.96亿元，同比下降3.3%

- 2025年Q3投资活动现金流净额-7.15亿元，前三季度累计-10.41亿元，主要用于固定资产、无形资产和研发项目投资

- 2025年Q3筹资活动现金流净额-2.73亿元，前三季度累计-1.80亿元，主要用于还债和分红

- 截至2025年9月30日，公司资产负债率为11.35%，处于行业较低水平

4. 研发投入

公司持续保持高强度研发投入：

- 2022-2024年研发费用连续三年接近10亿元

- 2025年Q1研发费用2.92亿元，同比增长1.68%

- 截至2023年，公司拥有1085项授权专利

- 研发投入占营收比例约22.8%（估算）

三、行业地位与竞争优势

1. 全球市场地位

兆易创新在全球半导体市场多个细分领域占据领先地位：

- NOR Flash：全球第二大供应商，市占率18.5%，仅次于华邦电子（27%）；中国市场份额高达38%，稳居第一

- 利基型DRAM：全球排名第七，市占率1.7%；国内排名第二

- MCU：全球排名第八，市占率1.2%；中国32位通用MCU市场排名第一

2. 核心竞争优势

公司具有以下核心竞争优势：

- 技术领先：在NOR Flash、MCU等领域拥有自主知识产权，车规级产品通过AEC-Q100认证，进入特斯拉、比亚迪等车企供应链

- 产品协同：构建了"存储+控制+传感"的完整产品矩阵，形成差异化竞争优势

- 供应链保障：与长鑫存储形成深度战略合作，持有长鑫存储1.88%股权，DRAM产品由长鑫存储独家代工至2030年，2025年关联交易额预计达11.61亿元

- 全球化布局：新加坡国际总部成立，H股发行申请提交，海外收入占比提升至38%

- 客户资源：与TV客户、工业类如电力客户、AI相关应用如服务器中电源管理模块、RAID卡等建立稳定战略合作

3. 技术突破

公司在技术创新方面取得显著成果：

- 全球首款RISC-V内核MCU持续放量

- 55nm工艺成功渗透汽车电子领域，车规级产品累计出货量突破1亿颗

- 推出GD25WDxxCK系列SPI NOR Flash，采用1.5mm×1.5mm USON8最小封装，支持1.65-3.6V低功耗宽工作电压，适用于物联网、可穿戴设备等对电池寿命和紧凑型尺寸要求严苛的应用

- 2025年新量产DDR4 8Gb产品，销量已与DDR4 4Gb基本相当，预计2026年将实现自研LPDDR4系列产品的量产

四、投资价值与风险分析

1. 估值水平

截至2025年11月13日，公司估值指标如下：

- 市盈率(TTM)：约112.14倍

- 市净率(LF)：约9.06倍

- 市销率(TTM)：约19.3倍

与行业对比：

- 半导体行业平均市盈率：约32-37倍（处于3年期11%分位）

- 存储芯片设计行业平均市盈率：约67-158倍（不同统计口径差异较大）

- 半导体行业平均市净率：约4.4倍（处于3年期7%分位）

2. 机构评级与目标价

近期机构评级情况：

- 最近60个交易日，16家机构给出评级，其中14家为"买入"，2家为"增持"

- 过去90天内机构目标均价为139.31元

- 机构预测公司2025-2027年归母净利润分别为15.73亿元、21.52亿元和27.04亿元，对应PE分别为53倍、42倍、33倍（按2025年8月28日股价计算）

3. 短期投资价值

短期（1-3个月）：中性偏谨慎

- 利好因素：闪存龙头闪迪宣布11月大幅调涨NAND闪存合约价格，涨幅高达50%，存储芯片价格已连续上涨

- 利空因素：11月13日涨停后14日下跌9.55%，显示短期获利回吐压力；技术面处于空头行情中，压力位219.74元，支撑位208.88元

- 资金面：近5日主力资金流出约3.94亿元，远低于行业平均水平；近10日内主力集中了一定的筹码，呈中度控盘状态

- 建议：短期波动较大，建议观望为主，若股价回调至支撑位附近可考虑适度参与，但需控制仓位，防范短期回调风险

4. 中期投资价值

中期（6-12个月）：积极看好

- 业绩增长：Q3单季度实现营业收入26.81亿元，同比增长31.40%；归母净利润5.08亿元，同比增长61.13%；扣非归母净利润4.98亿元，同比增长63.71%

- 行业周期：存储芯片行业进入上行周期，受益于AI推理应用带来的实时存取、高速处理海量数据需求，以及海外三大厂商退出利基市场导致的供给端偏紧

- 产品结构优化：DRAM业务成长亮眼，有望成为公司第二大产品线；车规MCU等高端产品市场拓展顺利，汽车电子业务收入突破8亿元，成为第三大收入来源

- 建议：中期看好公司业绩增长和产品结构优化带来的价值提升，可逐步建仓，关注210-220元区间支撑，目标价区间240-260元

5. 长期投资价值

长期（1-3年）：长期看好

- 行业趋势：AI终端普及和芯片国产替代浪潮持续，公司作为国内存储器和MCU双龙头企业，具有明显优势

- 战略布局：新加坡国际总部成立，H股发行申请提交，国际化布局取得进展；产品多元化发展，模拟芯片收入同比超4.5倍

- 技术壁垒：拥有1085项授权专利，技术壁垒持续巩固；持续加码研发投入，2025年Q1研发费用2.92亿元，同比增长1.68%

- 建议：长期看好公司在AI和国产替代大趋势下的行业地位和增长潜力，可作为半导体板块的配置标的，但需注意估值过高风险，建议分批建仓，持有周期较长

五、风险提示

1. 行业周期风险

半导体行业具有强周期属性，存储芯片价格波动直接影响公司业绩。2023年公司净利润大幅下滑92.15%，主要受行业周期影响 。虽然当前存储芯片价格进入上行周期，但未来价格可能再次下跌，影响公司业绩。

2. 估值过高风险

公司当前市盈率约112倍，市净率约9.06倍，均高于行业中位数 。若业绩增长不及预期，可能出现估值回调风险。机构预测公司2025年每股收益与前一年相同，长期投资价值一般 。

3. 技术迭代风险

半导体行业技术迭代快，公司需持续投入研发以保持竞争力。虽然公司研发投入强度高，但若技术突破不及预期，可能导致市场份额下降。

4. 国际贸易环境风险

公司国际化布局深入，海外收入占比提升至38% 。国际贸易摩擦、技术封锁等可能影响公司全球业务拓展和供应链安全。

5. 竞争加剧风险

在NOR Flash、MCU等细分领域，国际巨头如美光、英飞凌等仍占据主导地位，国内竞争对手也在加速追赶，市场竞争可能加剧。

六、投资建议总结

1. 短期策略（1-3个月）

- 评级：中性偏谨慎

- 目标价：208-215元

- 操作建议：观望为主，若股价回调至支撑位附近可考虑适度参与，但需控制仓位，防范短期回调风险

- 风险提示：短期波动剧烈，技术面空头占优，资金流出压力较大

2. 中期策略（6-12个月）

- 评级：积极看好

- 目标价：240-260元

- 操作建议：逐步建仓，关注210-220元区间支撑，若业绩持续超预期可适当加仓

- 风险提示：关注存储芯片价格走势和库存消化情况，若价格出现大幅回调可能影响业绩

3. 长期策略（1-3年）

- 评级：长期看好

- 目标价：260-300元

- 操作建议：作为半导体板块的配置标的，分批建仓，持有周期较长

- 风险提示：半导体行业周期性波动、国际贸易环境变化、技术迭代风险等

七、结论

兆易创新作为中国存储芯片设计领域的龙头企业，凭借其在NOR Flash、MCU等细分市场的领先地位和持续的技术创新，在AI终端普及和芯片国产替代浪潮中具有明显优势。公司业绩已从2023年的低谷中恢复，2024年实现营收73.56亿元，同比增长27.69%；净利润11.03亿元，同比增长584.21% 。2025年前三季度延续增长态势，净利润达10.83亿元，同比增长30.18% 。

短期来看，公司股价波动较大，处于空头行情中，需谨慎对待 ；中期来看，业绩增长确定性较高，机构预测2025-2027年净利润增速分别为38.74%、31.37%、27.75% ，看好其在存储芯片上行周期和产品结构优化中的表现；长期来看，公司在AI和国产替代大趋势下的行业地位稳固，具备长期投资价值。

综合建议：投资者可根据自身风险偏好和投资周期，选择适合的策略。短期投资者建议观望，中期投资者可逐步建仓，长期投资者可作为半导体板块的配置标的分批建仓。同时需密切关注存储芯片价格走势、公司新产品研发进展以及国际贸易环境变化等风险因素。

来源：股市大涨666