摘要：芯片是现代科技的“粮食”，而兆易创新则是中国芯片产业的重要“播种者”。这家成立于2005年的集成电路设计企业，已发展成为国内存储芯片和微控制器领域的双龙头企业。

兆易创新在NOR Flash和32位MCU领域双双做到中国第一，全球第二，这家芯片设计龙头正迎来AI与国产替代的历史性机遇。

芯片是现代科技的“粮食”，而兆易创新则是中国芯片产业的重要“播种者”。这家成立于2005年的集成电路设计企业，已发展成为国内存储芯片和微控制器领域的双龙头企业。

2024年，公司业绩大幅回暖，营业收入同比增长27.69%至73.56亿元，净利润同比飙升584.21% 至11.03亿元。 2025年前三季度，公司净利润已达11.04亿元，超去年全年水平。

这家芯片龙头企业是如何布局产业链的？又该如何评估其投资价值？

兆易创新主要业务涵盖存储器、微控制器和传感器三大板块，采用“无晶圆厂（Fabless）”经营模式。

这种模式让公司可专注于芯片设计和销售，而将晶圆制造、封装和测试外包给专业厂商。2024年，公司存储芯片业务收入占比达72.15%，MCU占比22.31%，传感器占比5.32%。

存储芯片是兆易创新的核心业务。公司是全球排名第一的Fabless Flash供应商，NOR Flash市场占有率全球第二、中国第一。

公司存储器产品包括NOR Flash、利基型DRAM和SLC NAND Flash三大品类。 2024年，公司存储芯片业务实现营收51.94亿元，同比增长27.39%。

微控制器（MCU） 业务是公司的第二增长曲线。兆易创新是中国排名第一的32位Arm通用型MCU供应商，全球排名第八。

公司的GD32 MCU产品已成功量产63个产品系列、超过700款MCU产品，覆盖从高性能到低功耗、从通用型到专用型的全方位需求。

传感器业务包括触控芯片和指纹识别芯片。 公司在指纹传感器芯片市场占有率位居中国内地第二。

2024年，兆易创新业绩迎来显著改善。公司全年营业收入73.56亿元，同比增长27.69%；净利润11.03亿元，同比大幅增长584.21%。

这一业绩改善主要得益于行业下游需求回暖，客户增加备货，公司产品在消费、网通、计算等多个领域实现收入和销量大幅增长。

盈利能力方面，2024年公司综合毛利率为38.00%，同比增长3.58个百分点；净利率为14.97%，同比增长12.17个百分点。 2025年前三季度，公司毛利率进一步提升至38.59%。

2025年上半年，公司实现营业收入41.50亿元，同比增长15.0%；归属于上市公司股东的净利润5.75亿元，同比增长11.31%。

特别值得关注的是，公司2025年第二季度业绩环比大幅改善，营收22.41亿元，环比增长17%；净利润3.41亿元，环比增长45%。

研发投入方面，公司持续保持高强度。2022年至2024年，公司研发费用连续三年接近10亿元。 2025年第一季度，公司研发费用2.92亿元，同比增长1.68%。

截至2024年末，公司研发人员1481人，占比高达70.96%。 大量的研发投入为公司技术创新和产品迭代提供了坚实保障。

兆易创新的未来增长主要由AI技术普及和国产替代两大趋势驱动。

AI端侧推理为存储芯片带来新需求。随着AI应用推广，代码量持续上升，推动NOR Flash容量需求提升。

AI手机、AI PC等终端对存储容量需求增加，直接拉动公司产品需求。 机构预测，到2029年，全球NOR Flash市场规模有望增长至41.8亿美元，年复合增长率为7.6%。

国产替代是另一大推动力。随着三星、美光、海力士等国际大厂逐步退出利基型存储市场，为兆易创新这样的国内龙头提供了替代空间。

在利基型DRAM市场，海外大厂的退出导致产能缺口较大，公司利基型DRAM实现量价齐升。

产品结构优化也将助推公司发展。公司的DDR4产品收入占比已超过50%，产品结构持续优化。 车规级产品方面，公司GD32A7系列车规MCU已完成研发，并已取得项目定点。

公司还积极布局新兴领域。在数字能源领域，公司与业内优秀公司合作，基于高算力MCU产品打造智能、高效、高功率密度的数字电源产品，加速在AI数据中心、光伏逆变器、储能等领域的布局。

从投资角度看，兆易创新具有多重价值。

行业地位稳固。公司在多个细分领域位居全球前列：NOR Flash全球第二、中国第一；32位MCU国内第一；是全球唯一在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和MCU领域均排名全球前十的集成电路设计公司。

业绩增长确定性较高。券商机构预测，公司2025-2027年归母净利润分别为15.73亿元、21.52亿元和27.04亿元。 太平洋证券预测，2025-2027年公司归母净利润同比增速分别为38.74%、31.37%、27.75%。

估值水平方面，截至2025年11月13日，公司市盈率（TTM）为112.14倍，高于行业中位数。 券商预测公司2025-2027年对应PE分别为53倍、42倍、33倍（按2025年8月28日股价计算）。

机构关注度方面，该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家。 过去90天内机构目标均价为139.31元。

知名牛散葛卫东自2018年开始投资兆易创新，截至2025年一季度末，持有1872.2万股，位列第三大股东，且自2024年一季度来持仓连续五个季度无变化。

综合来看，兆易创新作为国内存储器和MCU双龙头企业，在AI终端普及和芯片国产替代浪潮中具有明显优势。公司业绩重回升轨，产品线覆盖全面，技术实力领先。

投资兆易创新需关注几个核心点：短期看存储芯片价格回升带来的业绩弹性，中期看车规MCU等高端产品的市场拓展，长期看公司在AI和国产替代大趋势下的行业地位。

同时也要注意，公司当前估值偏高，需警惕下游需求波动、行业竞争加剧等风险。

来源：硬派研选