摘要：自2017年上市以来，苹果期货的交割规则始终紧密围绕服务实体经济的根本需求，在实践中持续优化。鉴于苹果作为鲜果产品，其产业分布零散、标准化难度较高的核心难点，交易所通过数次对交割规则的精准修订，有效提升了期货与现货市场的关联度，从而更为精准、高效地满足了实体企
方正中期期货研究院侯芝芳
摘要
自2017年上市以来，苹果期货的交割规则始终紧密围绕服务实体经济的根本需求，在实践中持续优化。鉴于苹果作为鲜果产品，其产业分布零散、标准化难度较高的核心难点，交易所通过数次对交割规则的精准修订，有效提升了期货与现货市场的关联度，从而更为精准、高效地满足了实体企业的风险管理需求。
本文旨在系统梳理苹果期货自上市以来，其交割规则演变过程中的关键节点与核心修订内容。通过深入解析每一次规则调整的细节，我们试图为投资者厘清，当前市场对苹果期货的估值逻辑建立在怎样的规则基础之上，从而助其更准确地锚定苹果期货的价值中枢，把握未来的市场走势。
一、苹果期货交割细则修订历程
方正中期期货研究院
自苹果期货上市以来，其交割细则在初始规则基础上，迄今已历经六次修订。其中四次属整体性调整，涉及多项核心条款的更新；另外两次则为局部优化，修订范围相对集中。
2023年6月21日的修订公告，主要对限仓时间段进行了调整；而2024年3月5日的修订，则聚焦于车板交割流程的优化。其余四次修订内容较为全面，除进一步细化交割流程外，还涉及基准交割品与替代交割品的等多个维度修订。
二、基准交割品的变化
方正中期期货研究院整理
苹果期货的基准交割品，定义为符合《中华人民共和国国家标准鲜苹果》（GB/T10651-2008）一等及以上等级质量指标，且果径≥80mm的红富士苹果。其核心量化指标主要包括果径、可溶性固形物（甜度）、硬度及质量容许度四项。
自苹果期货上市以来，基准交割品的调整主要围绕后三项指标展开，其演变路径如下：
质量容许度：整体呈现“逐步上调，而后趋稳”的路径，具体从最初的5%逐步放宽至10%、20%，并最终稳定在20%。与此同时，其细节指标也经历了同步细化：初始规则未对虫伤等单项缺陷作具体规定；后续修订中，曾要求虫伤、磨伤、碰压伤、刺伤等不合格果的占比之和需≤8%；而自2110合约起，规则进一步明确将虫伤计入质量容许度统一考核，且对磨伤、碰压伤、刺伤等缺陷的占比之和不再做单独限制。此外，从2110合约开始，明确未发生褐变的水心病苹果不计入不合格果。
硬度指标：针对不同环节进行了差异化调整。入库硬度从最初的6.5 kg/cm²，经历分时段动态要求后，现已统一并上调至7.0 kg/cm²；出库硬度则相对稳定，在经历年度前半段的微调后，目前维持在6.0 kg/cm²。
可溶性固形物：此项指标最为稳定，仅在初期由12.0%微调至12.5%，随后又回调并稳定在现行的12.0%。
总体来看，通过对上述关键指标的多次精准优化，苹果期货的基准交割品标准已与现货主流贸易习惯高度接轨。这一演进过程显著提升了期货工具的风险管理功能，为产业链企业参与套期保值提供了更有效的保障。
三、替代交割品的变化
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苹果期货替代交割品是指在基准交割品之外，允许用于履行期货合约交割义务，但需进行相应贴水或升水价格折算的红富士苹果。其核心关注指标为果径、质量容许度与可溶性固形物，其他质量要求则与基准交割品保持一致。
从演变路径来看，替代交割品体系不仅随基准交割品标准同步调整，其档位设置也呈现逐步丰富、覆盖范围不断扩大的趋势。替代交割品体系经历了从单一维度到多维矩阵、从贴水机制到升贴水并存的系统性演进，整体朝着更精细、更贴合现货实际的方向发展。
具体发展历程如下：
（一）1910合约之前：体系初建，单一果径标准
在1910合约之前，替代交割品体系尚处于构建初期，仅设置一档替代品。该档位以果径为核心指标，规定规格为75mm≤果径＜80mm的苹果可作为替代品进行贴水交割。这意味着，当时仅允许略小于基准交割品（果径≥80mm）的苹果参与交割，体系设计相对简化，体现了规则在上市初期的审慎探索，为后续多元化发展奠定了基础。
（二）1910合约至2410合约：引入质量容许度，架构初步分层
在此阶段，替代交割品档位由一档增至三档，体系实现首次扩容。核心变化在于，在原有果径指标基础上，正式引入质量容许度作为重要划分依据，替代品不再仅凭尺寸区分，而是结合外观质量进行综合评定。此举显著提升了期货标准对现货复杂品级的覆盖能力，标志着替代品体系从“一维”向“二维”的跨越。
（三）2411合约至2605合约：纳入内在品质，首设升水机制
体系在此阶段实现关键升级，档位进一步扩充至四档。重要突破在于首次将可溶性固形物（甜度）纳入指标体系，实现了从外观到内在品质的维度延伸。同时，首次引入升水交割品，打破了以往替代品只能贴水的局面，允许品质更优的苹果获得溢价交割资格。这一改变确立了“优质优价”的定价原则，极大地丰富了价格发现机制。
（四）2610及以后合约：三维矩阵成型，实现精准覆盖
本阶段是体系成熟的标志，形成以果径、质量容许度、可溶性固形物三项指标组合构建的八档替代交割品矩阵。该结构通过不同指标的灵活配比，实现了对现货市场中从普通商品果到优质高端果的精准覆盖。一个立体化、精细化、高度贴合产业现实的替代交割品体系全面成型，能够满足各类产业客户的多元化风险管理需求。
总体来看，苹果期货替代交割品体系经历了从单一果径到多指标组合、从简单贴水到升贴水并存的深刻变革，已发展为一个立体化、精细化的梯度标准矩阵。这一演进路径不仅体现了期货标准与现货贸易习惯的精准契合，更通过不断丰富的档位与维度，为各类产业主体提供了更为精准、高效的风险管理工具，显著增强了期货市场服务苹果产业高质量发展的能力。
四、其他内容的变化
在苹果期货交割规则的历次修订中，除基准交割品与替代交割品外，合约月份、交割单位及交割流程等方面的优化也同步推进，共同构建了更为完善的交割体系。
（一）合约月份调整
2020年7月1日的修订公告对合约月份进行了重要调整，将原有序列中的1、3、5、7、10、11、12月，调整为1、3、4、5、10、11、12月，即取消了7月合约，新增4月合约。该调整自2021年度起实施，使合约设置更贴合苹果的产季周期与现货市场节奏。
（二）交割单位变化
交割单位亦经历了动态调整。2020年7月1日的修订公告，交割单位由原先的20吨下调至10吨；而在2025年8月29日的修订公告中，又恢复至20吨。具体来看，2110合约之前为20吨；2110至2605合约期间执行10吨标准；自2610合约起，恢复为20吨交割单位。这一调整过程反映了交易所对市场流动性及产业参与便利性的持续平衡。
（三）交割方式完善
苹果期货的交割方式与流程逐步趋向多元与便利。在1910合约之前，仅设车（船）板交割与仓库交割两种方式；自1910合约起，正式引入厂库交割，形成了覆盖车（船）板、仓库、厂库的完整交割体系，显著提升了交割灵活性与市场适应性。
（四）交割流程优化
交割流程的修订主要围绕三个方面系统推进：交收流程逐步细化、复检争议机制不断完善，以及车板交割环节持续规范。例如，在2024年3月5日的修订公告中明确，自2405合约起，苹果期货车（船）板交割需执行交割预报制度，并于2025年9月16日发布《郑州商品交易所鲜苹果期货车（船）板交收业务指引》,进一步提升了交割过程的标准化与可操作性。
五、苹果期货交割量汇总
苹果期货自上市以来，其市场活跃度与产业客户的参与积极性持续攀升，实物交割量整体呈现稳步增长的健康发展态势。这一趋势在2024/25果季达到新的高峰。根据郑州商品交易所的官方统计数据，该果季苹果期货的累计交割量达到32,850吨，创下上市以来的生产年度最高纪录。尤其值得关注的是，2503合约的单月交割量更是达到了历史最高水平，这不仅印证了期货合约设计与现货季节周期的契合度不断提高，也反映出产业企业利用期货工具进行风险管理和实物交收的意愿与能力显著增强。
方正中期期货研究院整理
苹果期货上市以来的规则演进，其交割标准与制度体系经历了一场全面而深刻的精细化变革。从基准交割品与替代交割品指标的动态调整，到合约月份、交割单位及流程机制的持续优化，每一次修订都旨在弥合期货标准与现货实践之间的差距。这一系列的精准调整，使得苹果期货的价格发现与风险管理功能得到实质性增强，这从交割量、特别是2024/25果季创下的历史新高中得到了有力印证。展望未来，随着规则制度与产业需求的进一步契合，苹果期货必将在服务国家乡村振兴战略和保障苹果产业稳健发展方面扮演更加关键的角色。
来源：新浪财经