摘要：蔚来一季度财报一出炉，全网都在刷这句话。净亏损 67.5 亿，每 100 块资产里就有 92 块 5 是欠的钱，连网友都编段子：“别的车企卷销量，蔚来卷亏损额度”。

“李斌又成最惨老板了！”

2025年刚过一半，李斌的名字又一次和“最惨”绑在了一起。
不是因为破产，也不是跑路，而是——蔚来又亏钱了。

蔚来一季度财报一出炉，全网都在刷这句话。净亏损 67.5 亿，每 100 块资产里就有 92 块 5 是欠的钱，连网友都编段子：“别的车企卷销量，蔚来卷亏损额度”。

更扎心的是，同期比亚迪卖了 100 万辆，特斯拉虽然跌了 13%，营收还是蔚来的 1.6 倍。

可谁也没料到，短短两个月剧情反转：5 月新品牌直接卖爆近万辆，二季度交付量预计暴涨 78%，连李斌自己都在采访里说 “嗓子哑是累的，但心里踏实”—— 这位曾靠合肥 70 亿续命的老板，又把 “绝境翻盘” 的剧本演活了。

一、一季度有多惨？亏到网友编段子，负债率飙到 92.5%

蔚来今年一季度的日子，用网友的话说是 “ICU 老病号又进抢救室”。

财务账本看得人倒吸凉气：净亏损 67.5 亿，比去年多亏 30%，但比上季度收窄了 5 个点，算是唯一的安慰。最吓人的是资产负债率 92.5%，有财经博主算过：“相当于你兜里有 100 块，92 块 5 都是借的，手里能用的现金就 260 亿，还得撑研发、建换电站”。

舆论更是一边倒的骂声。有人翻出旧账：“六年亏了 1500 亿，平均每天烧 7000 万”，还有人爆料 “蔚来水军月耗三五千万控评”。更惨的是交付结构，一季度卖了 4.2 万辆，其中蔚来主品牌才 2.7 万，要是没新品牌撑着，数据更难看。

这时候有人拿 2019 年比：当年股价跌破 1 美元，合肥 70 亿救场才活下来；现在没人输血，全靠自己扛。有网友毒舌：“上次是政府救，这次看老天爷救不救”。

二、李斌的 “活命招”：砍成本砍到骨，10 万小车抢市场

谁也没想到，李斌这次没等救兵，直接掏出 “三板斧” 砍出活路。

第一斧：品牌下探，把车卖进寻常百姓家

蔚来以前盯着 40 万以上高端市场，这次直接砸出两个 “价格杀手”：乐道瞄准 20 万级，萤火虫专攻 10 万级。

乐道 L60 五月份卖了 6281 台，环比涨 42.8%，订单超 3 万。有车主晒单：“18 万落地，空间比 CR-V 大，换电还不用等”。更狠的是萤火虫，10 万级小车首月就卖 3680 台，上海车展直接 “蹭展台”，省了上百万费用，网友笑称 “蔚来学会过日子了”。

对比比亚迪海鸥、五菱宏光 MINI 这些对手，萤火虫的优势很实在：能蹭蔚来 1500 多座换电站，不用像其他小车那样排队充电。有上海车主说：“小区充电桩要抢，换电站三分钟搞定，每月花 700 租电池，比油车还省”—— 虽然租电模式有人吐槽像 “交月供”，但架不住门槛低啊。

第二斧：砍成本砍到 “抠门”，发布会省 90% 钱

以前蔚来办发布会讲究 “排面”，现在直接改成 “极简风”。内部搞了个 “基本经营单元” 考核，每个部门都要算 ROI，说白了就是 “花一分钱都得赚回来”。

2024 年至今裁了 20 多个 VP，非销售岗砍了一大半。连换电站都要算回本周期，目标两年内必须赚钱。最神的是研发降本：自研芯片上车后，每辆车成本少了 1 万，难怪整车毛利率回升到 10.2%。

有内部员工爆料：“以前出差住四星，现在标间都要拼房；以前发布会请明星，现在李斌自己站台，省了几百万出场费”。

第三斧：抱政策大腿，换电站拿补贴续命

蔚来砸 300 亿建的换电站，以前被骂 “烧钱陷阱”，现在终于等来政策红利。上海 4 月起给换电站补 40% 设备钱，通用型电站还能拿电费补贴，合肥更直接给换电车型补 1 万块。

李斌在抖音直播里说：“上海换电站快盈亏平衡了，单日换电量快破万次”。现在换电站不光服务蔚来车主，奇瑞星途的换电车型三季度也要上市，相当于 “别人帮着分摊成本”。有分析师说：“这 3154 座换电站，以前是包袱，现在成了护城河”。

三、数据反转：5 月卖 2.3 万，年内现金流要转正

这些招数很快见效，蔚来 5 月交付量直接飙到 2.3 万，新品牌占了 43%，相当于每两台车就有一台是便宜的乐道或萤火虫。

二季度更敢喊：交付目标 7.2 万 - 7.5 万辆，环比涨 71%-78%，收入预计 195-201 亿。最关键的是现金流，李斌拍胸脯说 “今年肯定转正”—— 这意味着蔚来不用再靠借钱过日子，能自己造血了。

对比 2019 年的惨状，现在的蔚来简直是 “鸟枪换炮”：当年一季度才卖 3989 台，现在一个月就卖 2.3 万；当年靠政府输血，现在靠新品牌拉销量。有网友改口：“以前笑他亏得多，现在服他能扛住”。

四、争议还在：租电像 “养车贷”，换电站真能赚钱？

不过蔚来的逆袭路上，槽点也没少。最纠结的就是租电模式：EC6 租电立减 7 万，20 多万就能落地，但每月要交 700 块租电钱，不开也得交。

有网友算过账：“5 年就要交 4.2 万，10 年 8.4 万，比当初减的钱还多，这不就是长期月供吗？” 更头疼的是二手车，租电的车卖的时候电池还是蔚来的，买家得接着交租，残值直接打折扣。有人吐槽：“租电像租房，看着便宜，最后啥也不是”。

换电站的争议也没停。虽然上海快盈亏平衡了，但全国平均下来，单站一天才服务 30 次，要 50 次才能回本。有网友质疑：“补电能填多少窟窿？万一政策变了咋办？”

结尾：李斌的 “续命哲学”，赌的是电动车终局

面对这些质疑，李斌在采访里说了句实在话：“特斯拉亏了 17 年，比亚迪熬了 10 年才盈利，做电动车哪有不扛打的？” 他嗓子沙哑，说是前一晚头疼吃了药，但提到纯电市场时眼睛发亮：“大三排 SUV 的纯电时代来了，活着就有机会”。

现在的蔚来，就像刚从水里爬上岸的人：身上还滴着水（负债率高），但已经能站稳脚跟（新品牌卖爆）。有人说他是 “赌徒”，押注 10 万级市场和换电站；也有人说他是 “实干家”，砍成本、拓市场样样来真的。

评论区里，网友的态度早就变了：“以前天天骂他最惨，现在觉得他最韧”“10 万的萤火虫要是靠谱，我也想试试”。至于蔚来能不能彻底翻盘？或许就像李斌说的，“活着，就有答案”。

来源：特别读物