摘要：2025年那场IFS上半年回顾会，FutureHorizons的CEO马尔科姆·佩恩一开口就把半导体行业的“老底”给掀了，现在市场看着在涨，其实靠的是平均售价（ASP）撑着，跟出货量没多大关系。

2025年那场IFS上半年回顾会，FutureHorizons的CEO马尔科姆·佩恩一开口就把半导体行业的“老底”给掀了，现在市场看着在涨，其实靠的是平均售价（ASP）撑着，跟出货量没多大关系。

想宣布市场真复苏？得等出货量实实在在涨起来才行。

这话听着简单，却戳中了行业当下的最大矛盾，再加上美国那边政策来回变，全球半导体企业这会儿怕是都在犯愁。

佩恩说7月份半导体单位出货率刚好踩在长期趋势线上，但别高兴太早，这是因为关税前大家提前下了单，真要恢复平衡还得等两个季度。

而平均售价呢？2022年6月跌到1.11美元的低点后，到2025年7月稳定在了1.76美元，就是靠这个价把市场增长给托起来的。

光靠卖得贵撑场面，总觉得不踏实。

就像一家水果店，不是靠多卖水果赚钱，而是靠把苹果涨价，万一消费者不买账了，这增长不就断了？

FutureHorizons预测2025年全球半导体市场能到7320亿美元，2026年到8130亿美元，但前提是这个ASP能稳住，出货量还得跟上，不然再好看的数字也是虚的。

不过也不是全没好消息，非AI那边的一些细分领域，倒是悄悄有了复苏的苗头。

分立器件、光电器件还有模拟器件，就算终端市场疲软，中国又可能用成熟产品冲击市场，这些器件还是扛住了。

本来想觉得非AI市场肯定跟着大环境疲软，后来发现还真不是，这些器件都是刚需，比如家电、汽车里都得用，就算大环境差点，需求也掉不太多，所以能稳住。

像中芯国际这些年在28nm成熟制程上一直在扩产能，就是看准了这部分需求，现在看来这个选择没做错。

跟非AI市场的稳不同，AI数据中心这边简直是“冰火两重天”。

表面上看特别火，需求推着英伟达、AMD这些企业业绩往上走，但背后的问题也不少。

资本支出占销售额的比例都到15%了，而长期趋势才11%，2025年第二季度资本支出还涨了24%，可销量只涨了6.6%。

佩恩那句“资本支出增长应该跟踪销量增长，而不是收入增长”，其实就是在说现在AI领域的资本投入有点“疯”了。

现在AI芯片这边有点“虚火”，大家都往里面砸钱，但到底能不能赚钱，谁也说不准。

就像有人看到奶茶店火就跟风开，却没算清楚成本和客流量，最后可能亏得一塌糊涂。

而且大家对AI数据中心的投资回报率越来越没底，之前的热情里开始掺了疑虑，这裂痕一旦扩大，后面很可能出问题。

更有意思的是化合物半导体，之前大家都抢着投，现在热情慢慢退了。

佩恩说“半导体领域没有大规模的利基市场”，这话最近被验证得明明白白。

中国在GaN晶圆厂上投的钱比SiC多，结果台积电直接宣布2027年退出GaN晶圆加工业务，Wolfspeed更是成了SiC企业里第一个要破产保护的。

本来想化合物半导体能成新风口，后来发现技术门槛高，市场需求又没那么大，盲目投钱最后只能亏。

2024年全球GaN市场增速比前一年慢了不少，也能看出这股热劲儿过去了。

市场本身就够纠结了，美国特朗普政府这一系列操作，简直把全球半导体行业搅得鸡犬不宁。

特朗普先是说半导体可能要征比25%汽车关税还高的税，之前说8月底公布税率，结果没下文，后来又老拿加税说事儿。

不光是关税，还想拿补贴换企业股份，要是企业不愿意，就逼人家追加投资。

三星和SK海力士在华工厂用的美国设备，以前还能随便用，现在得每年申请许可，说白了就是想让中国半导体产量降下来。

搞不清美国这是想干嘛，一会儿要加关税，一会儿又要拿补贴换股份，搞得企业都不敢随便投资。

就像你本来想好好开店，结果天天有人过来告诉你“明天可能要涨房租”“想拿补贴就得把店的股份分我点”，换谁都慌。

2025年9月半导体行业的国内企业景气指数（BSI）跌到了94.7，低于100就说明大家对前景不看好，这很大程度就是美国政策不确定性闹的。

更明显的是美国在帮自己家企业，英特尔财务不行了，美国政府就想通过补贴换股份的方式救它，还不让它把晶圆代工业务卖了，就是想把美国科技公司的订单都转给英特尔。

本来想三星、台积电这些企业可能会妥协，后来发现它们根本不愿意让股份，美国就借着这个由头逼它们追加投资。

而且美国限制设备进中国工厂，受益最大的是美光，三星西安工厂产40%的NAND闪存，SK海力士在华产40%的DRAM和20%的NAND闪存，它们产量降了，美光就能多占点市场。

不过美国也有自己的顾虑，迟迟不公布具体关税税率，就是怕伤了自己国内的科技公司。

毕竟美国很多科技企业都买韩国半导体，关税太高，这些企业成本就涨了，最后还是自己吃亏。

有半导体专家说，美国想靠补贴换股份，还得国会批准，没那么容易成；真要是加高额关税，英伟达这些把韩国半导体在台湾组装后再进口到美国的企业，受的冲击比韩国企业还大。

所以企业现在也别慌，得冷静分析，找新的谈判办法，不能被美国政策牵着走。

想破局，一方面得等出货量真涨起来，AI投资别那么盲目，另一方面，美国的政策也得靠谱点，别总搞不确定性。

企业也得稳住，根据实际市场情况做判断，别被外界干扰，不然真容易栽跟头。

毕竟这个行业得看长期，靠短期炒作或者政策施压，肯定走不远。

来源：云娱云己