摘要：为科学追踪行业上市公司2025年上半年市值管理工作成效，我们基于和恒咨询市值战略方法论，设计了一套专业化打分系统，对上市公司市值管理专项工作展开全方位追踪，形成市值战略成效评价排行榜，后续将按行业（申万行业分类2021）及地域（按注册地划分）分阶段发布。

为科学追踪行业上市公司2025年上半年市值管理工作成效，我们基于和恒咨询市值战略方法论，设计了一套专业化打分系统，对上市公司市值管理专项工作展开全方位追踪，形成市值战略成效评价排行榜，后续将按行业（申万行业分类2021）及地域（按注册地划分）分阶段发布。

和恒咨询市值管理打分系统全面涵盖行业发展客观态势与企业主动管理行为两大维度，通过多维度量化分析与质性评估，为精准洞察行业市值管理特征、深度挖掘潜在问题提供了重要决策参考。

和恒咨询是中国资本市场市值战略专家，上市公司市值战略方法论开创者，出版了被业界赞誉为市值管理“红宝书”的《市值战略：上市公司市值管理有方法》，服务了国资委指定央企控股上市公司市值管理唯一试点单位。欢迎大家就市值管理相关话题，与我们展开深入沟通与交流。

一、北京市上市公司市值管理特征

北京市共计449家A股上市公司（不含银行及非银金融上市公司），其中市值规模破万亿的上市公司1家——中国石油；千亿以上上市公司26家，以中国神华、中国石化、中国电信、中国建筑、中国中车等中字头央企为主。

从行业分布上看，北京市上市公司涉及28个行业，主要集中分布于计算机、医药生物、机械设备、国防军工、传媒等行业。

图：北京市上市公司行业分布

2025年上半年北京市GDP为25029.20亿元，区域上市公司总市值为270,797.45亿元，巴菲特指数高达1081.93%。作为我国政治、文化以及科技创新中心的北京，这里聚集了众多超大规模体量的央企、中农工建四大行等金融巨头以及众多行业龙头，这是巴菲特指数奇高的核心原因。

这一超高的巴菲特指数，对北京而言绝非单纯的数字表象，而是推动经济结构调整与产业升级的宝贵资本基础。从经济结构调整来看，高市值背后的资本集聚效应，为北京培育新兴产业提供了充足的资金支持。同时，高市值企业的示范效应也能吸引更多社会资本流向战略性新兴产业，进一步优化北京的产业结构，降低对传统产业的依赖。在产业升级方面，超高巴菲特指数带来的不仅是资金，还有技术、人才等要素的集聚。高市值企业往往具备更强的研发投入能力，能够吸引国内外顶尖的技术人才与科研团队，推动关键核心技术的突破。与此同时，北京超高的巴菲特指数也成为观察我国资本市场发展（特别是市值管理落地）的重要窗口。

注：2001年，巴菲特在《财富》杂志发表了名为《Warren Buffett On The Stock Market》的文章，提出用“上市公司总市值/GNP” 这一指标来衡量股市是过热还是低迷，该指标也被称为巴菲特指数。由于GNP与GDP统计差异较小，实际应用中常用GDP替代GNP，即巴菲特指数=股市总市值÷GDP。

巴菲特指数的核心逻辑是通过股市总市值与国家经济总量的比值，反映股市与实体经济的关系，从而辅助判断市场投资机会。巴菲特认为，当该指标＜50%时，股市估值处于严重低估状态；70%-80%之间时，估值较为合理；超过100% 时，属于高估状态；超过120% 时，则处于严重高估，即可能处于泡沫区域。

过去五年，北京市上市公司指数整体呈震荡上扬态势，表现持续优于A股，且优势还在扩大。截至2025年9月19日，北京市指数较2021年初累计上涨48.80个百分点，大幅跑赢大盘63.34个百分点，反映了市场对区域上市公司整体发展前景的乐观预期。

图：北京市上市公司股价涨跌幅对比沪深300

以2025年上半年A股归母净利润以及市盈率的平均值为原点画一张四象限图，将北京市上市公司的归母净利润以及市盈率放入四象限中，我们可以看出，区域上市公司市值管理整体分布于“高利润低市盈率”区间。图中黄色五角星是行业2024年上半年市值管理相较于A股的状态，可以看出，行业估值有所下滑。

再以北京市上市公司归母净利润以及市盈率均值为原点，把上市公司的数据放进四象限中，我们就可以看出，北京市绝大多数上市公司利润差异不大，但市盈率分化非常明显。

图：北京市上市公司市值管理诊断四象限图

二、北京市上市公司市值管理排行榜

和恒认为市值管理就是“做价值、涨预期”，市值管理的最终得分是分别赋予“做价值（即价值管理）”“涨预期（即预期管理）”60%、40%的权重综合计算得出。

注：价值管理以及预期管理的打分维度和机制见后文

拆分来看，区域上市公司价值管理得分31.22，略低于A股；预期管理得分19.75，高于A股同期表现。北京市上市公司依靠较高的预期管理拉动市值管理整体得分优于A股。

图：北京市上市公司市值管理得分对比A股

从内部分化角度看，北京市上市公司预期管理得分离散系数较高，上市公司间预期管理的分化较为明显，即资本市场对区域内上市公司的预期存在较大差异。

图：北京市上市公司市值管理得分分化拆解

从个股看，2025年上半年市值管理排名第一的是国能日新，得分80.53；三一重工排名第2，得分77.66；中科环保排名第3，得分76.48。

需要说明的是，鉴于产业市场与资本市场之间存在客观认知错位，企业价值实现不可避免地需要时间沉淀。市值管理得分无法百分百展现公司市值管理工作的全貌以及有效性，但分值高低仍对企业具有一定参考价值。

注：排行榜中的股价综合涨跌幅为考虑了行业以及板块涨跌幅后综合计算得来

三、北京市上市公司价值管理排行榜

在充分考量行业特性及企业自身发展状况的前提下，“做价值”（即价值管理）部分的打分机制采用梯队式分值划定方式。除价值经营维度作为加分项单独计算外，其余各指标得分由两部分构成：一是企业相关数据与所处行业不同区间分布的对应打分，二是企业增长态势的得分。

同时，结合行业特点和市场偏好，对不同指标赋予差异化权重，最终通过加权计算得出价值管理的整体得分。除了尽可能客观的反映上市公司价值管理工作进程，指标选用上我们也充分考虑了推动企业高质量发展的关键因素。

2025年上半年，北京市上市公司价值管理排名第1的是中石科技，得分87.70分；中科环保排名第2，得分85.26分；佳讯飞鸿排名第3，得分84.69分。

站在实操的角度看，我们认为上市公司的价值管理可以分为价值创造、价值塑造以及价值经营三个维度。

1、价值创造——盈利质量及成长性表现较佳

价值创造是站在公司内部视角，围绕经营价值标签进行构造。在反映上市公司价值创造能力方面，我们以国务院国资委为中央企业制定的经营指标体系“一利五率”为参考叠加可以反映上市公司基本面的“基本每股收益增速”共计7个指标进行综合打分，实现对上市公司经营价值标签塑造结果的统计分析。

满分100分的情况下，2025年上半年北京市上市公司价值创造能力整体得分为48.02，未达及格线（60），但高于A股（46.88）表现。

具体看，利润总额、ROE、资产负债率指标得分低于A股，北京市上市公司在盈利能力、资产质量表现欠佳；但人均创收、研发投入强度、营业收现率以及基本每股收益增长率指标得分高于A股同期，区域上市公司的人效、科技创新、盈利质量以及成长性表现较好。

图：北京市上市公司价值创造得分对比A股

从内部分化角度看，北京市上市公司各项指标中净资产收益率得分的离散系数最高，区域上市公司的盈利能力分化最为明显；其次是基本每股收益增长率得分离散系数较高，北京市上市公司成长性分化也比较明显。

图：北京市上市公司价值创造得分分化拆解

2、价值塑造——投资标签并不清晰

价值塑造是站在资本市场投资人的视角，塑造上市公司的投资价值标签。在反映上市公司价值塑造能力方面，我们选用股价综合涨跌幅、现金分红比率以及市净率三个指标进行综合打分，实现站在资本市场的角度对企业投资价值标签塑造效果的统计分析。

在满分100分的情况下，北京市上市公司价值塑造得分55.76，低于A股（58.00），区域上市公司面向资本市场的投资价值标签塑造工作仍需提升。

具体来看，北京市上市公司在股价综合涨跌幅、现金分红比率以及市净率三大核心指标上的表现均低于A股同期平均水平。这说明区域上市公司的资本利得（股价增长所带来的回报）以及分红回报均偏低，投资标签并不清晰。

图：北京市上市公司价值塑造得分对比A股

从分化角度看，北京市上市公司现金分红比率得分离散系数高达1.41，区域上市公司间分红力度的差异明显。

图：北京市上市公司价值塑造得分分化拆解

3、价值经营——释放信心方面偏于保守

价值经营是企业根据股市周期以及行业周期进行的主动管理行为，主要包括业务取舍、资产吞吐以及资本运作三个维度。价值经营作为上市公司应对股市波动以及行业周期波动的主动管理行为，我们考察并购重组、增持、回购、股权激励四个维度的指标，并作为加分项进行统计分析。

2025年上半年，北京市上市公司价值经营平均得分0.53，低于A股（0.58）表现持平。

具体看，区域上市公司并购重组以及股权激励指标得分略高于A股，区域内上市公司资源整合以及内部经营的意愿较强；但回购和增持的得分低于A股，北京市上市公司在释放发展信心方面偏于保守。

图：北京市上市公司价值经营得分对比A股

四、北京市上市公司预期管理排行榜

“涨预期”（即预期管理）部分的打分机制同样采用梯队式分值划定方式。除预期稳定维度中的个别指标采用减分项单独计算外，其余各指标得分均由两部分构成：一是企业相关数据与所处行业不同区间分布的对应打分，二是企业增长态势的得分。

同时，根据对市值影响的强弱，对不同指标赋予差异化权重，最终通过加权计算得出预期管理的整体得分。除了尽可能客观的反映上市公司预期管理工作进展，指标选用上我们也充分结合了市场偏好。

2025年上半年北京市上市公司预期管理排名第1的是中国中车，得分95.41；三一重工排名第2，得分92.00；中际联合排名第3，得分89.94。

我们认为，上市公司的预期管理可以分为预期传播、预期稳定以及预期释放三个维度。

1、预期传播——全面占优

预期传播需精准锚定影响资金流量以及流向的核心群体，旨在吸引具备长期持股意愿的耐心资本。上市公司当以系统化路径将企业价值内核进行专业化传导与有效输出。主要包括资金精选、渠道精准以及卖点精炼三层面工作。

在衡量上市公司预期传播效能时，选取机构投资者持股比例、券商研报发布数量及机构调研接待频次三项指标进行综合评分，旨在对上市公司影响资金流量及流向相关主体的能力展开系统性统计分析。

满分100分的情况下，2025年上半年北京市上市公司的预期传播得分43.99，高于与A股同期得分（41.32）。

拆分来看，机构持股比例、券商研报、接待频率得分均高于A股平均水平，机构对区域内上市公司的整体配置意愿、市场对区域内上市公司的关注度、区域上市公司向市场传递信息的主动性均好于A股同期表现。

图：北京市上市公司预期传播得分对比A股

从分化角度看，区域上市公司研究报告指标得分离散系数最高，市场对区域上市公司关注度的差异性明显。

图：北京市上市公司预期传播得分分化拆解

2、预期稳定——信披合规扎实

预期稳定的目的是赢获长期信任，包括建章立制、信披投关以及合规风控三层面工作。

在衡量上市公司预期稳定工作时，重点选取信息披露评级这一指标，同时辅以违规以及公开谴责或批评次数这两种减分项进行综合评分，旨在通过合规风控等以及信披投关维度对上市公司向资本市场传递预期的“稳定性”开展统计分析。

满分100分的情况下，2025年上半年北京市上市公司预期稳定维度得分为80.48，高于同期A股平均水平（78.41）。具体看，信披得分高于A股，违规以及公开谴责扣分少于A股平均，北京市上市公司信披、合规工作较扎实。

图：北京市上市公司预期稳定得分对比A股

3、预期释放——整体增长确定性较佳

预期释放的终极目的是赢得投资信仰。面对资本市场，上市公司需要“说到做到”。持续被验证，才能够赢得资本市场的长期信任，乃至投资信仰。

在衡量上市公司预期释放效果时，重点选取股息率、投入资本回报率及净利润增速三项指标实施综合评分，旨在从未来视角对上市公司业绩及回报的 "确定性" 展开统计分析。

满分100分的情况下，2025年上半年北京市上市公司预期释放维度得分28.71，低于同期A股平均水平（29.45）。

具体看，股息率、投入资本回报率指标得分低于A股同期，区域上市公司回报确定性、盈利确定性偏低；但净利润增速指标得分高于A股，北京市上市公司整体增长确定性表现较佳。

图：北京市上市公司预期释放得分对比A股

从分化的角度看，股息率指标得分离散系数高达3.53，北京市上市公司回报确定性严重分化。

图：北京市上市公司预期释放得分分化拆解

五、核心指标排行榜

2025年上半年中国石油利润总额1210.84亿元，盈利规模排名第1；中国建筑利润总额498.29亿元，排名第2；中国神华利润总额376.02亿元，排名第3。

2025年上半年*ST东易净资产收益率224.75%，排名第1；爱美客ROE27.68%，排名第2；大豪科技ROE25.71%，排名第3。

2025年上半年王府井营业收现率294.59%，盈利质量排名第1；汉邦高科营业收现率284.04%，排名第2；百纳千成营业收现率263.46%，排名第3。

2025年上半年安迪苏基本每股收益增长率2150.00%，排名第1；中国高科基本每股收益增长率1760.00%，排名第2；大唐发电基本每股收益增长率1157.79%，排名第3。

2025年上半年中公高科现金分红比率33.66%，分红力度排名第1；华大九天现金分红比率26.55%，排名第2；国检集团现金分红比率15.77%，排名第3。

2025年上半年龙源电力机构投资者比例97.78%，排名第1；中国石油机构投资者比例96.85%，排名第2；中国石化机构投资者比例93.63%，排名第3。

2025年上半年东方雨虹股息率8.62%，排名第1；义翘神州股息率5.87%，排名第2；中国外运股息率2.94%，排名第3。

2025年上半年光线传媒投入资本回报率22.90%，排名第1；新锦动力ROIC 20.65%，排名第2；寒武纪ROIC16.57%，排名第3。

免责声明：本文所有数据均来自上市公司公开信息，排名不构成股票推荐。股市有风险，投资需谨慎。

来源：市值罗盘APP