摘要：从2025年中报情况看，公司的表现也确实没有辜负我的预期，继续呈现业绩回暖态势。共实现营业收入61.12亿，同比增长2.43%；净利润26.65亿，同比增长6.87%；扣非净利润24.65亿，同比增长12.17%。

分众传媒是我今年新建仓的一家公司，买入持有到现在，大概已产生了约20个点左右浮盈。

之所以会选择买它，主要考虑到：

1、楼宇广告和影院广告具有明显的利基市场特点，所以居于行业寡头地位的分众，自带垄断属性，具有极高的股权回报率；

2、广告市场发展规模与人类社会的商业繁荣度挂钩，只要社会经济继续朝前发展，广告也基本算是一个看不到上限天花板的领域。

十年前、二十年前的广告体量和现在比，完全不是一个量级，同理未来的行业体量也应该会远大于现在。

3、虽然公司的PE值不是特别低，但作为这种有一定成长空间的企业，股息率能够达到4个点以上时，绝对谈不上贵。

从2025年中报情况看，公司的表现也确实没有辜负我的预期，继续呈现业绩回暖态势。共实现营业收入61.12亿，同比增长2.43%；净利润26.65亿，同比增长6.87%；扣非净利润24.65亿，同比增长12.17%。

其中，第二季度单季实现营业收入32.55亿、净利润15.3亿、扣非净利润14.77亿，分别同比增长0.52%、5.25%、17.97%。

在此背景下，公司继续维持中期分红策略，年报分红后，下半年拟再向全体股东每10股派发现金红利1元，使得当下的股息率依然保持在4个点左右。

具体楼宇广告和影院广告两大主要业务而言：

楼宇媒体方面，上半年收入56.32亿，同比增长2.3%，呈现出扩张楼宇视频媒体点位、收缩海报媒体点位的特点，这主要为适应越来越多电梯覆盖手机信号的需要（有声音、有图像的传播更容易引起人们的注意）。

分投放广告类型来看，日用消费品、房产家居、交通类投放下降明显，分别下降了10.46%、33.96%、19.56%。但是互联网、娱乐休闲、通讯类广告投放增长迅猛，分别同比增长了88.82%、28.84%、76.84%，对当下消费低迷现象进行了很好的补位。

影院媒体方面，实现收入4.69亿，同比增长3.12%，分别在一、二、三级城市的市场占有率为47%、32%、21%。表明公司仍然在经济繁荣的大城市影院广告市场占据着绝对优势。（也可以换句话讲，公司布局的重点还是大城市）

众所周知，当下的消费环境极为低迷，商业活跃度不高，减少广告投入成为许多企业削减成本的一项重要手段。

分众能在这种逆市环境中实现稳定输出，甚至做到稳中有进，表明其占据的行业竞争优势比想象中还要强大。属于一位潮水褪去，却始终没有裸泳的选手。

个人认为广告业实际上是一个顺经济周期的行业，未来如果出现经济复苏、消费回暖，肯定还会迎来更好的绽放。现在的分众，仍然存在站在周期底部，等到新上行周期向上的可能。

特别是随着公司收购新潮传媒100%股权逐渐尘埃落地，昔日的宿敌将归为同一阵营，未来的前景很可能会更加值得憧憬。

并购之后，分众将进一步巩固其在中国户外广告市场排名第一的份额，将达到17%以上。就电梯媒体这条细分赛道，更是拿下了80%的市场份额，不仅消灭了最具威胁的竞争对手，甚至还能通过规模效应降低成本，提升对下游客户的议价权。

想到这里，让我很容易想起投资就是要买垄断生意这句至理名言。

（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）

来源：长线是金11