摘要：最近市场交易火爆，市场成交量以及公司估值都有显著抬升，新股破发概率极低，大家直接参与即可，这个板块分析是否再参与意义不大，但很多朋友还是让我继续更新，我就把基本面给大家梳理，大家了解新股公司的基本面即可。

沙弥新股申购解析：瑞立科密、云汉芯城（2025-46）

最近市场交易火爆，市场成交量以及公司估值都有显著抬升，新股破发概率极低，大家直接参与即可，这个板块分析是否再参与意义不大，但很多朋友还是让我继续更新，我就把基本面给大家梳理，大家了解新股公司的基本面即可。

今日主板、科创板各一只新股申购：

（1）瑞立科密（保荐人：中信证券）001285

公司是专业从事机动车主动安全系统相关核心部件研发、生产和销售的国家高新技术企业，主营业务为机动车主动安全系统和铝合金精密压铸件的研发、生产和销售以及技术服务。公司是国内少数具备汽车制动防抱死系统（ABS）、电子稳定控制系统（ESC）、电子制动控制系统（EBS）、电子驻车制动系统（EPB）、电控空气悬架系统（ECAS）等主动安全系统正向开发能力的企业，核心产品已涵盖气压制动/液压制动、电控制动/线控制动等主流技术路线，广泛应用于商用车、乘用车及摩托车的制动安全等领域。公司经过长期不懈的自主创新，不断突破技术壁垒和市场瓶颈，以高性价比的产品和服务为整车厂商提供一揽子主动安全系统解决方案，已成长为国内商用车主动安全系统龙头企业。

逻辑解析：

①看估值：瑞立科密本次公开发行股票数量为4,504.4546万股，发行后总股本18,017.8184万股，本次发行价格42.28元/股，对应标的公司上市总市值76.18亿，对应发行人2024年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为29.64倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：

低于中证指数有限公司2025年9月15日（T-4日）发布的“计算机、通信和其他电子设备制造业（C39）”最近一个月静态平均市盈率54.54倍，低于剔除极值后同行业可比上市公司2024 年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司的净利润平均静态市盈率34.27 倍。

基于公司目前已实现的经营业绩、目前的订单情况、经营状况以及市场环境，公司预计2025年1-6月业绩情况如下：

估值水平有所提升。

②基本面：

机动车主动安全系统作为汽车电子控制子系统之一，是机动车制动系统的核心组成部分，长期以来该产品相关核心技术主要被采埃孚、克诺尔、博世、大陆等跨国巨头所垄断，制约着我国汽车工业的自主发展。公司通过研发团队20余年持续努力，具备了主动安全系统的正向开发能力，攻破了机电耦合制动力动态协调防抱死控制技术、高安全多级异构冗余分布式系统架构控制技术、全工况多参数智能融合制动控制技术、快速可靠的车辆参数配置自识别技术、高精度分段调节控制技术与响应快、高灵敏的双阀芯气压线控电磁阀等核心技术，成功开发出具有完全自主知识产权的机动车主动安全系统，并实现了电子控制单元（ECU）、执行器和传感器等核心电控制动部件的自主技术开发及核心工艺的自主生产，助力国家制造业“补短板”、“填空白”，推动了我国汽车电控制动行业的国产化进程。

经过20余年的技术积累和业务实践，公司已成长为集研发、生产、销售与服务为一体的商用车主动安全系统龙头企业，积累了大量具有战略合作关系的整车厂客户资源，公司品牌“科密（Kormee）”已成长为行业一线品牌。根据中国汽车工业协会统计，2014年至2023年，公司气压电控制动产品包含的制动防抱死装置（ABS）产量和销量连续10年排名行业第一位；根据中国汽车工业协会出具的证明，2021年至2023年，公司气压电控制动系统产品市场占有率均排名行业第一位。

2019年，公司作为主要参与单位的“车用高性能制动系统关键技术及产业化”项目荣获国家科学技术进步二等奖；2022年，公司作为主要完成单位的“路谱与载荷谱的商用车快速可靠制动关键技术及部件研发应用”项目荣获全国商业科技进步一等奖、广东省电子信息行业科技进步一等奖；公司已承担国家级火炬计划研发项目1项、国家级863计划研发项目1项及省级研发项目4项，并作为主要参与单位制定了9项国家、行业及团体标准。截至报告期末，公司取得授权专利459项，其中发明专利58项，以及计算机软件著作权93项，并形成了22项与公司主营业务和产品密切相关的核心技术。公司也被评定为国家级专精特新“小巨人”企业、国家级制造业单项冠军示范企业、国家级高新技术企业、广东省省级企业技术中心、广东省工程技术研究中心、广东省软件企业。

近年来，公司在持续巩固商用车主动安全系统龙头地位的同时，不断丰富技术储备及延伸产品链条，逐步进入乘用车和摩托车市场。目前，公司主营产品已覆盖一汽解放、中国重汽、东风集团、北汽福田、上汽红岩、陕汽集团、金龙客车、中通客车、中集车辆、奇瑞、吉利、春风动力、钱江摩托等一众国内主流龙头整车企业，并出口欧美等国家和地区，直接参与国际市场竞争。

公司铝合金精密压铸件业务主要生产销售覆盖汽车动力系统、转向系统和空调压缩机系统的高品质、轻量化铝合金压铸件，通过采取先进的生产工艺及流程，以及高水平的研发、制造、质量管控能力获得了国内外客户的广泛认同，形成了长期、稳定的合作关系。公司铝合金精密压铸件业务主要客户包括三电、萨来力、博世、采埃孚、思迈、耐世特、奔驰、福特、比亚迪等全球知名的大型跨国汽车零部件供应商及汽车整车制造企业，终端应用的主要整车品牌包括特斯拉、奔驰、宝马、奥迪、林肯、大众、通用、理想、小鹏、蔚来、广汽、奇瑞、五菱等。

③看募投：

《广州瑞立科密汽车电子股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市招股意向书》（以下简称“《招股意向书》”）中披露的募集资金需求金额为152,161.58万元，本次发行价格42.28元/股对应融资规模为190,448.34万元，扣除预计发行费用14,850.39万元（不含增值税）后，预计募集资金净额约为175,597.95万元，高于前述募集资金需求金额。募集资金投资项目如下：

瑞立科密大湾区汽车智能电控系统研发智造总部主要是基于原有机动车主动安全系统研发生产平台的升级扩产，目的在于提升公司生产能力与产出效率，帮助公司进一步巩固竞争力及拓展市场。具体涉及的主要产品与服务与公司当前主营业务一致，商业模式未发生重大改变，与公司主营业务具备较强关联性。

研发中心建设项目拟通过引进先进研发设备和工器具，并配备相应的技术研发人员，进一步提升公司技术研发及试验检测能力，为新技术与新产品的开发提供研发平台。本项目有利于公司进一步提升研发创新水平，增强公司竞争力，与公司现在业务及技术具有较强相关性。

信息化建设项目主要对网络运维与安全和业务运营信息系统等方面进行建设升级，将提升公司整体信息化水平及系统保障能力。新建信息化系统有助于公司主营业务管理水平的提升，从而服务于公司主营业务，与公司主营业务具备足够的关联性。

本次募集资金用于补充流动资金有利于降低公司财务杠杆与短期偿债风险，降低公司财务成本，为公司的业务发展提供有力支持，提升公司综合竞争力。

④看管理：

张晓平、池淑萍、张佳睿为发行人的共同实际控制人。截至本招股说明书签署日，张晓平、池淑萍通过瑞立集团控制发行人64.1613%的股份；张佳睿直接持有发行人7.4001%的股份。张晓平、池淑萍、张佳睿合计控制发行人71.5614%的股份。张晓平和池淑萍系夫妻关系，张佳睿系张晓平、池淑萍之女。最近三年内，张晓平、池淑萍、张佳睿始终为发行人的共同实际控制人，未发生变更。。

公司是一家电子元器件分销与产业互联网融合发展的创新型高新技术企业，重点聚焦电子制造产业中小批量电子元器件研发、生产、采购需求。

逻辑解析：

①看估值：国泰海通本次公开发行股票数量为1,627.9025万股，发行后总股本6,511.6099万股，本次发行价格27元/股，对应标的公司上市总市值17.58亿，对应发行人2024年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为20.91倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：

低于中证指数有限公司2025年9月15日（T-4日）发布的“F51批发业”最近一个月平均静态市盈率25.98倍；低于可比上市公司2024年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润对应的的平均静态市盈率（剔除极端值后）61.54倍，估值优势显著。

②基本面：

公司通过有效运用数字技术和互联网技术，基于自建自营的云汉芯城B2B线上商城（www.ickey.cn），主要为电子制造产业提供高效、专业的电子元器件供应链一站式服务，并延伸至产品技术方案设计、PCBA生产制造服务、电子工程师技术支持等在内的多个领域，发行人下属子公司深圳汉云拥有CNAS认证的电子元器件检测实验室。经过多年研发投入和持续积累，公司获得了“全国供应链创新与应用试点企业”、“制造业与互联网融合发展试点示范单位”、“服务型制造示范平台（共享制造类）”、“中国产业互联网百强企业”、“上海市专精特新中小企业”、“长三角十二大工业互联网平台”、“国家级专精特新‘小巨人’企业”、“高新技术企业”等荣誉。

长期以来，电子元器件领域上游原厂高度集中，下游电子产品制造企业则相对分散，上下游存在显著的信息不对称现象，整体产业链效率低下，上游厂商无法高效覆盖下游需求，而大量中小批量研发、生产、采购需求也难以获得优质的供应链服务，客户面临搜寻成本高、采购价格贵、假货多、服务差的困境。为破解行业痛点，通过对传统供应链进行全流程的数字化改造和集约化创新，公司打造了涵盖数据中台、技术中台、业务中台等在内完善的产业互联网技术架构，不断提升面向优质供应商和海量下游客户的技术服务能力。

公司通过API/EDI、FTP等多种数据传输方式，接入全球超2,000家优质供应商的海量电子元器件库存数据信息，日可售SKU达到2,777.20万，能较好地满足客户一站式采购需求，并通过下游中小批量订单需求的汇集，向供应商进行专业化和集约化采购，有效降低整体采购成本；另一方面，云汉芯城线上商城已成为电子元器件流通领域重要销售渠道，随着客户数量、经营规模的不断增长，公司能够获得供应商在产品类别、价格、服务等方面更好的支持，从而吸引了更多下游需求，形成了供应端和需求端共同推动的增长飞轮。与此同时，公司构建了包括“云仓”、优选供应商、PCBA服务等在内的创新业务生态，不断扩大客户服务的广度和深度，在驱动公司业绩发展的同时，提升产业效率，助力实体经济发展提质增效。

公司始终坚持“一切业务在线化、一切业务数据化、一切数据业务化”的发展理念，高度重视数据资源的积累和应用。公司从海量业务数据中提炼出涵盖多维度信息的各类标准化数据库，包含4,208.29万SPU产品数据、9,340.84 万条参数替代关系数据、74.69万条国产替代关系数据、102.41万型号的进口报关分类数据、44.20万型号的元器件质检信息等，并运用大数据和人工智能等技术手段，提升在元器件选型、替代推荐、需求预测、授信、质检、报关等应用场景的服务能力及公司整体运营效率。随着业务规模的扩大，公司不断开发能适应公司业态发展的系统或功能模块，报告期内，新增系统或功能模块数超100个、月均版本迭代频率超300次，从而有力支撑和高效响应业态发展的需求。

目前，公司线上商城可支持每天上百万级的搜索量，搜索匹配率维持在90%左右，月处理订单数（峰值）和BOM单数（峰值）分别为6.8万笔和3.4 万单左右，报关商品归类自动匹配率超95%。截至2024年6月30日，公司注册用户数超过66.32万，累计下单企业客户超过14.79万家。

③看募投：

《云汉芯城（上海）互联网科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书》（以下简称“《招股意向书》”）中披露的募集资金需求金额为52,158.66万元，本次发行价格27.00元/股对应募集资金总额约为43,953.37万元，低于前述募集资金需求金额。募集资金投资项目如下：

本次募集资金投资项目均符合公司主营业务的发展方向。“大数据中心及元器件交易平台升级项目”、“电子产业协同制造服务平台建设项目”是对公司原有线上商城的升级，提升公司的服务能力和服务效率，增强客户体验；“智能共享仓储建设项目”是为公司的主营业务提供基础设施支持，通过智能化立体仓库建设和仓库面积扩大，公司能够扩大仓储容量和周转能力，提高仓储作业效率，及时响应客户，为支持公司未来快速发展奠定基础。

④看管理：

曾烨担任发行人董事长兼法定代表人，直接持有发行人1,613.23万股股份，占发行人股份总数的33.03%，此外，发行人股东为赛咨询直接持有发行人105.34万股股份，占发行人股份总数的2.16%。曾烨作为为赛咨询的执行事务合伙人，通过为赛咨询间接控制发行人2.16%的股份。曾烨合计控制发行人35.19%的股份。

（上述内容仅供参考，代表个人观点，不构成具体投资建议。）

来源：做投资的小沙弥