牛市中出现剧烈震荡，应该怎么办？

摘要：当前市场在牛市格局中呈现剧烈震荡特征，上证指数单周振幅扩大至4.2%，成交额维持万亿规模但板块轮动加速，前期领涨的科技板块出现回调，而装备制造、医疗器械等板块逆势走强。

当前市场在牛市格局中呈现剧烈震荡特征，上证指数单周振幅扩大至4.2%，成交额维持万亿规模但板块轮动加速，前期领涨的科技板块出现回调，而装备制造、医疗器械等板块逆势走强。

这种分化背后，是资金对估值与业绩匹配度的再审视，也是牛市中期常见的筹码交换过程。

本次牛市上涨行业呈现三大共性特征。政策与产业趋势的共振尤为明显，

在“两新”政策推动下，大规模设备更新与消费品以旧换新计划直接拉动专用设备、通用设备等行业订单增长，一季度专用设备利润同比增速达14.2%，显著高于工业平均水平。

技术壁垒构筑的竞争优势同样关键，航空航天、半导体等领域凭借核心技术突破获得估值溢价，半导体行业上半年营收同比增长16%，归母净利润增速近三成。

资金共识的形成则加速了板块上涨，北向资金对高端制造领域的持续加仓，使相关板块估值中枢不断上移。

业绩支撑的行业集中在装备制造与高技术领域。一季度装备制造业利润同比增长6.4%，其中铁路船舶航空航天行业利润增速高达59.7%，专用设备、仪器仪表行业利润分别增长14.2%和15.3%，形成明显的业绩梯队。

半导体行业经历去库存周期后实现结构性复苏，二季度归母净利润环比增长56%，AI算力与汽车电子需求成为主要驱动力。

电力锻件等细分领域表现突出，上半年营收同比增长44.94%，显示传统产业技术升级带来的增长韧性。这些行业均呈现营收与利润同步改善的特征，为股价提供实质支撑。

牛市震荡期的生存关键在于风险控制。分散配置能有效对冲板块轮动风险，将持仓覆盖政策受益与业绩确定的多个领域，避免单一赛道波动带来的冲击。估值纪律同样重要，当板块市盈率超过历史80%分位时，需警惕情绪驱动的泡沫成分。

动态平衡策略可平滑波动，在行业估值分化扩大时，适度减持涨幅过大品种，增持业绩扎实但涨幅滞后的标的。关注资金结构变化也很必要，北向资金流向与两融余额增速的背离，往往预示短期调整压力。

在政策红利持续释放与业绩验证周期交汇的阶段，当资金在高估值成长与低估值价值间反复切换时，投资者该如何建立兼顾进攻与防御的持仓结构？这或许是牛市震荡期最值得思考的命题。