摘要：沪指自从8月25日光头阳3883.56之后，已经17个交易日，最高到3892.74，尚未能染指3900。

沪指自从8月25日光头阳3883.56之后，已经17个交易日，最高到3892.74，尚未能染指3900。

不急，慢慢来，创业板在前先探路，最近一周，不是创新高，就是在创新高的路上。

不过今天的C位归属于恒科，科网股，AI硬件和应用。

弄AI软件的商汤，15CM，人形机器人整机的优必选，10CM。

乍看之下好像也不算特别厉害。

翻开K线，最近两个月能走成像A股阳光电源、宁德时代那样阳线含量的港股，好像一个都没有。

这是因为创业板在疯狂补进度，把今年跑输的赢回来。下图来自中金：

不过我个人港股赚最多的反而是右边这一段，根本不需要担心兑现的问题，躺就完事。

4月至今，恒生走势和标普、纳指的形态十分类似，这种小跑一下休息一下的走法，拿着还是挺舒心。

这不就是慢牛吗？

港股比起A股来，比较不太重视抓小节奏，但大的结构上，要精选“新经济”的公司。

也就是俗称的“恒科对标纳指”

港股里面的互联网、电商，都是一流公司，也承担了AI发动机的角色，它们的资本开支、自研芯片或模型，无不动见观瞻。

然后还有速腾、优必选、地平线这种科技公司，可能在自身行业当中算不上超一流，但也走在前沿，占据了头部生态位。

最近港股迎接了恒瑞医药、宁德时代这种A股头面，它们享有“IPO蜜月期”估值的同时，也把AH溢价率干到近年的新低。

不只是超低的溢价率，同时最近港股整体的盈利预期在下修，连港币的流动性也紧张，HIBOR在8月下半月极速走高，这些都影响了资金配置港股的意愿。

图为今年隔夜HIBOR的走势：

现在流动性似乎不再“极端”，差不多回到了春季时的水平，这是好事。

接着我们马上迎来新的连续降息起点。

我个人也乐见A股或外资的流动性继续外溢到港股。

根据中金的统计，截止上周，全球主动资金对中资股的配置仍低配2.3%，

而被动资金的流入开始抬升，低配程度提升到1.5%，主动外资和被动外资都在增配互联网股的AI叙事。

昨晚CCTV让平头哥等国产算力芯片亮相新闻联播，应该就是今天AI软件在港股开花的催化剂。

港股后市如果持续回暖，大概率资金仍会围着AI转。

……

今天有两个强势板块值得注意：半导体、机器人。

关于半导体，今天盘中各种“外媒小作文”。

有说监管机构要求科技公司停止购买N厂芯片的，还有说中芯国际测试宇量昇光刻机的。

SEMI报告显示，25Q2全球半导体设备出货金额达到330.7亿美元，同比增长24%。

而中国大陆销售额达113.6亿美元，同比下滑2%，环比增长11%，仍以约34.4%的份额稳居全球第一大半导体设备市场。

那就是行业整体景气而内需有个“进步空间”，

正好模拟芯片反倾销，利好国产制造，这个逻辑也要等到中美谈完我方继续对英伟达发动反垄断调查之后才开始演绎。

今天半导体板块的异动应该是这几个消息共振的成果。

机器人板块昨天放量大涨，今天算延续强势。

消息面，人形机器人初创企业Figure宣布其C轮融资金额超10亿美元，投后估值达390亿美元，

参投方包括英伟达、英特尔资本、高通创投等，

新资金将用于将人形机器人扩展到家庭和商业运营、构建下一代GPV基础设施以及为Helix启动先进数据收集工作。

同时公司宣布“未来三天每天发布一项重大更新”、“接下来几周会有大量令人印象深刻的更新”

马斯克宣布将在周六对A5芯片设计进行技术评估，并于下周召开关于人工智能/自动驾驶系统Optimus机器人、车辆产量的重要会议。

另一方面，预计特斯拉将在下周对机器人产业链公司进行审厂，后续零部件供应商定点将有望逐步落地。

昨天盘后至今看纪要并没有一致狂推机器人，所以即便短线小回落，至少到下周T厂审厂结果出来前，预期仍存炒作空间。

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来源：知新派