摘要：中美之间的关税战，中国应该采取的策略是：你打你的，我打我的！中对美反制的主战场不在关税，而在服务贸易和跨境资本流动。中国已经出手了。一切尽在一张表——国际收支平衡表！国际收支平衡表就是中美两个棋手的棋盘，其它国家都是棋子！

中美之间的关税战，中国应该采取的策略是：你打你的，我打我的！中对美反制的主战场不在关税，而在服务贸易和跨境资本流动。中国已经出手了。一切尽在一张表——国际收支平衡表！国际收支平衡表就是中美两个棋手的棋盘，其它国家都是棋子！

我们可能已经开始攻击美国最大的软肋了，这种反击可能带来美元体系的系统性崩溃。

昨天夜里，美股的股债汇三杀，难道是一个信号？大家可以参考去年3月份的时候，我们写的一篇文章——这些异像可能就是这么爆发出来了？

美国的国际收支账户

美国的国际收支账户，重要的就是两个：a.经常账户：长期存在赤字。2024 年第四季度经常账户逆差较前一季度的 3103 亿美元收窄至 3039 亿美元，经常账户逆差全年在1万亿美金的体量。货物贸易逆差扩大是美国经常账户恶化的重要原因，其次是初次收入顺差（海外投资净收益）的下降；b.金融账户：2024 年美国资本账户的余额超过 2 万亿美元，在一定程度上弥补了经常账户的赤字，使得美国总体国际收支状况相对稳定。

从这个数据中我们可以看到，美国的整体国际收支账户是盈余的，所以美元非常强势！

我们大概拆解一下美国的国际收支结构：

美国当年经常账户余额约为-4.9千亿，资本账户余额30亿，金融账户余额-4.5千亿。在美国的经常账户中，商品贸易的余额为-8.8千亿，服务贸易的余额为2.5千亿，初次收入的余额为2.5千亿，二次收入的余额为-1.1千亿。金融账户中，直接投资余额-3.3千亿，间接投资余额180亿，金融衍生物和员工股票期权余额200亿，其他投资余额-1.1千亿。官方储备资产变化50亿。一年间，美国的金融资产减少了4.5千亿，这意味着美国的总负债（8万亿）还要进一步扩大（速度为5%）。金融资产的减少主要是因为经常账户的“失利”，主要来源是商品贸易的缺乏竞争力，服务贸易和初次收入都占有优势。总体来看，对美国这个以外来间接投资为主要资本流入方式的国家，外来直接投资仍在减少，间接投资仍在增加。

这样我们就看到了，虽然美国在商品贸易上是赤字状态（对应直接投资不行，没有人到美国发展产业），但是美国的初次收入（跨国企业的海外利润），间接投资（不断借钱，外资流入买美股）。

这个收支结构下，我们再去看美国的政策就更清晰了：

a.商品贸易赤字，直接投资赤字——关税战，制造业回流，MAGA

b.初次收入顺差——美国跨国企业的全球布局——关税政策打击了这些人；

c.二次收入赤字——这就是美国每年的对外援助之类的，USAID为啥被干掉的原因，包括非法移民美国工作给母国的回款——打击移民

d.间接融资账户，核心就是美股和美债！现在川普忙着融资，而且是想低成本融资，这里面美债是关键！

如果这么看，川普上台之后，虽然折腾的感觉很没有啥章法，其实内在的逻辑就是：国际收支平衡表！因为，川普像我们这样，做对内的结构性改革，是基本不可能的。所以，我个人的看法是川普必然失败。

关税是用来解决经常账户问题的，但是产业是金融账户下的直接投资问题——美国的直接投资基本是逆差，间接投资基本是顺差（美元资本回流，美债，美股）。这么看，川普的政策，属于典型的头痛医头，因为这张平衡表是一个会计恒等式，你挤压了一个账户，必然会反映在其他账户上。比如美国的逆差减少了，那么间接账户下必然出现问题——你还想不想融资了？小伙伴们都没钱买了啊。

美国的经济运行逻辑就非常清晰了：产业资本（直接投资）不愿意去美国，导致了美国商品贸易的逆差，国内低端人口的失业问题；但是为了维持平衡，只能间接投资顺差（不断地借钱，美股吸引国际资本流入，现在只能用高息和不断上涨的美股）。这次美国遇到的大麻烦，是美国融资能力的急剧下降。

川普这是想突破会计恒等式的约束啊..........

要么就是在别的账户间进行调整，但是这些账户不用看的那么细，只需要看大的账户就可以了。这些大账户之间存在很强的内在联系，根本就不可能既要又要！

中国的攻击手法

逻辑上特别简单，川普攻击我们的顺差，那我们可以攻击美国的顺差项啊。

川普攻击我们的核心，不就是关税-商品贸易顺差，直接投资-不让美国资本来投资我们。

科技战的本质是为了保护知识产权收入-这个是美国的顺差项；还有一个就是维持美元的霸主地位——这是决定美股和美债的关键。

总结起来就是：川普的策略就是，维持自己顺差项；用自己的逆差项攻击对手，缩减逆差。

美国的顺差，主要是三个：经常账户-服务，经常账户-Primary Income，金融账户——间接投资。我们策略也是一样啊，需要保护我们的顺差项，攻击美国的顺差项目。

关税对垒我们本质上是防守的一方，没办法——我们的进攻绝对不能选在直接投资（产业资本，比如到现在我们没有对特斯拉，苹果下手，但是美国敢对tk下手，他不在乎，美国不靠产业活着），因为这是我们的曾经顺差项（这两年变成负，一方面有fdi减少的原因，还有一个就是产业转移的原因，包括为了应对关税，很多国内企业也去海外投资建厂），我们不能自毁长城——那些喊着打击跨国企业的人，不是傻就是坏！所以，我们很难攻击上面美国三个顺差中的直接投资账户内的事项。美国的Primary Income是和我们的直接投资相关的。

我们可以从美国其它两个主要的顺差项入手：经常账户-服务，金融账户——间接投资。

经常账户-服务：这里包括了，旅游，教育，知识产权等等。知识产权我们采用的策略其实是，不断的加速产业升级，这两天，旅游和教育业出现了相关的消息，大家可以去看看。我们针对美国的这个账户开始了，而且目前来看，直接有效。等事项发酵，美国发现，自己nb的顺差项可能出现问题。

金融账户——间接投资：核心是美股和美债，背后都是美元的问题。不管什么原因，感觉是到了那个临界点，可能要动手了！这个事情，其实也比较直接，美国用高息吸引了大量的国际资本流向美国，但是如何沉淀下来呢？如果是形成实物资产，那么美国的企业就必须将募资来的资本，变成资产，推动美国经济发展——但是这些资产又要求很高的回报率，这个就太难了。现在的AI叙事，本质上就是干这个的，但是现在来看，可能失败了。

另外就是，美债，美国政府借钱，然后在美国花掉。这才是主要的部分！但是真实情况是，美国的通胀导致借钱的成本太高了，这就是川普为啥逼着美联储降息的原因，尤其是这两个月，非常尴尬！民主党感觉挖了一个坑啊.........如果债发不出去，就是衰退；发出去了，如果不降息，那么就财政负担加重，陷入债务黑洞——无限量的印钞这个事儿，可能已经很难了，因为这个时候，美元不是唯一的选择。通胀也是一个硬约束。

所以，中国和美国的关税战，应该是你打你的，我打我的，你打我的商品贸易，我就打你的服务+间接投资！

就看谁最后受不了！

结局推演

我们最近的内部文章和直播，非常高频——原因就是外部环境变化太快了！我想，这其中的结论和推断，我们的会员小伙伴都可以验证——虽然有些观点看起来那么不可思议，但是很多东西，都是走在了市场的前面。

运气？还是实力？

其实都不是，只是世界观的不同罢了，你如果只是在第一个层次上，川普说什么，你就信什么，那就基本完蛋了！我相信关注这个公众号的粉丝，都是认知水平非常高的，但是面对这样不确定性的世界，需要一个有效的方法。

最近这段时间，我对很多问题—尤其是中美关系之间的看法，不是基于什么国际关系学之类的玄学去做的分析，我也不相信新闻，我只相信国际收支平衡表——这是一个广义的会计恒等式！

国际收支平衡表决定了你能做什么，不能做什么。在平衡表决定的可达空间内你做事儿，不一定成功；但是在平衡表决定的不可达空间内，你是肯定不成功的！

在维持平衡表恒等式的情况下，收之桑榆失之东隅，谁也改变不了！

川普的政策看似凌乱，但是实际上都是在表内科目间的挣扎，他以为自己可以打破这些科目之间的勾稽关系，实际上这是痴心妄想！这本质上就是物理中永动机类的幻想！

但是有一个办法：扩表！这种扩表，美联储用过，是在金融上，但是如果想扩一个国家的国际收支平衡表，其实就是出去抢！

这次最大的问题是，美元潮汐没能让美国收获足够的资产，乌克兰太小了！本来俄乌战争的真实目标是欧盟，但是川普说现在要结束.......但是美国的deep state怎么可能同意这个呢?不信你看看过去百天，美国对乌克兰政策的变化，该给的还是要给..........川普的那个乌克兰矿产协议，根本就填不满这么大一张表。

中国的应对战略，其实也在这张表里.........不要觉得，这个影响很小，大家翻翻数字就知道其中的问题所在了。

中国能zf主动调整的是这张表里的储备项，这其实已经动了，黄金就是个信号.........

中美之战，不限桌子的前提下，棋盘就是这张国际收支平衡表，棋子就是其他国家，中美两国是棋手...........

你从这个维度看这个纷繁的世界，是不是就能梳理出来一种秩序上的美感了？基于这种秩序，其实很多东西就比较好预测了..........

来源：乘风破浪的漂流瓶