摘要：自9月5日吉利汽车以95.14%的高票率通过了极氪私有化议案后，9月15日，极氪科技召开的特别股东大会再传重要进展——其与吉利汽车的合并协议以94.2%的赞成票正式获批，下一步只待监管同意，双方将正式进入合并程序，极氪科技将成为吉利汽车的全资子公司。

自9月5日吉利汽车以95.14%的高票率通过了极氪私有化议案后，9月15日，极氪科技召开的特别股东大会再传重要进展——其与吉利汽车的合并协议以94.2%的赞成票正式获批，下一步只待监管同意，双方将正式进入合并程序，极氪科技将成为吉利汽车的全资子公司。

从宣布要合并极氪到股东投票，吉利仅花了4个月时间，可谓进展神速。自极氪将回归吉利汽车的消息发布以来，吉利汽车（00175.hk)港股股价持续走高，从4月初的13港元/股上涨至8月最高达到20.78/股，涨幅超过50%，跑赢同期恒生指数29.7%的表现。这说明不光是中小股东对合并后的吉利汽车信心十足，资本市场也已抢先对吉利汽车的增长空间给出了积极预期。

纳入极氪科技标签 重塑吉利估值逻辑

在吉利汽车最新发布的8月销售数据中：新能源汽车销量以14.73万辆创下历史纪录，渗透率达 59%。2025年前8月，吉利汽车新能源累计总销量为100.26万辆，同比劲增120%，成为年内第二家销量进入“新能源百万俱乐部”的车企，全年有望冲击150万辆。

从销售数据和资源倾斜程度上看，吉利汽车堪称中国转型最快的传统车企。然而市场对“吉利”二字的认知仍停留在传统制造业和燃油车领域，这一认知偏差严重影响了其市值表现。

极氪的回归将快速改变这一状况。站在老吉利的肩膀上成长，极氪已经成为“国产豪华”和“领先科技”的代表：开山之作极氪001在2023年、2024年累计销量稳居25万元以上纯电销量冠军；极氪7X自2024年9月上市至今，是中国品牌20万元以上纯电SUV销量冠军；极氪009是2025年1-7月40万元以上MPV销量冠军和40万元以上纯电销量冠军，其在豪华纯电市场号召力不容小觑。

在技术上，极氪在智能驾驶和智能座舱方面表现尤为突出：今年1月，极氪宣布推出自研的超高算力智驾域控制器平台ADCU Max，并与英伟达合作，搭载其最新的DRIVE AGX Thor芯片，提升了120%的认知准确度和21%的预判准确性，显著减少了碰撞风险。今年6月，在国际顶级 CVPR 2025 自动驾驶研讨会上，Argoverse2 2025 场景挖掘挑战赛结果揭晓，极氪智驾团队从全球 8 家技术团队中脱颖而出，拔得头筹，且相关技术模型已首发在极氪 9X中。

在动力方面，今年9月，随着极氪9X的亮相，极氪发布了浩瀚超级电混，含豪华电混专属架构浩瀚S，混动领域首个三电机兆瓦电驱，史上最强2.0T超级电混专用发动机，全球最高功率的增程发电机，以及900V混动专属增混电池；用一套动力系统，同时实现最强纯电、最强增程、最强混动。

这些技术创新不仅体现了极氪的研发实力，更为其在激烈市场竞争中构建了坚实的护城河。

极氪科技2025年第二季度业绩显示，二季度总营收274.31亿元；综合毛利率20.6%，比特斯拉的17.2%还要高，已经处于行业领先水平。此外，极氪30万元以上车型销量占比进一步提升至58%，反映出豪华市场消费者对极氪品牌的认可度正在不断提高。

8月底正式开启预售的极氪9X，预售价47.99万元起，仅一小时就收获超过4万辆订单。9月1日，有汽车博主曝光了极氪9X的48小时预售数据，全国门店均店新增订单90台至120台，进店量同比上涨20%，在订单表现上，最高配的Hyper版本（56.99万元起）订单占比高达70%。

不论是从技术领先性，还是高端车型盈利能力，如今的极氪可以称做是中国最具含金量的新能源品牌之一，未来，极氪将作为吉利汽车全体系拼图的关键组成部分，实现对吉利的价值反哺：市场对极氪的想象空间将投射到吉利汽车，使其估值逻辑从传统汽车股转向科技股或综合汽车集团，实现市场估值与盈利预期的统一。

合并后的吉利汽车也将实现对燃油、纯电、插电混动、醇氢电动等多种动力形式的全面覆盖，并完成对主流、中高端及豪华汽车市场的全方位布局。

战略升级 极氪驱动吉利向上突破

今年以来，新能源汽车市场步入大浪淘沙阶段，从增量竞争进入存量博弈，车企节流提效变得越来越重要。

聚焦汽车主业，提升内部运营效率，吉利汽车再次走在了行业前端。2024年年底，吉利汽车发布《台州宣言》，并快速推进“一个吉利”战略的实施。今年年初，极氪与领克已经完成了内部的合并，上半年，受益于技术协同覆盖电子电气架构、三电系统等领域，极氪科技的研发投入优化17%；管理协同增效，销管费用优化9.5%。依托集团的大制造体系、规模化降本带来成本优势，盈利能力改善，整合初见成效。

而此次吉利与极氪的合并，预计将于今年第四季度完成，也就是说，到今年年底，股东们就可以看到初步的合并成果。吉利汽车集团CEO淦家阅曾表示，预计合并后整个吉利汽车的增长效益将提高5%以上，研发、管理和营销效益提高目标是15%-20%。

9月10日，大和证券发布研报称，看好吉利汽车的新能源车转型，预测2025至2027年将实现300万至380万辆的销售量，并预估更多的增长将来自海外扩张。

目前，极氪已进入全球60多个主流市场，门店超1200家，在中国香港、泰国等市场都深受追捧，极氪009斩获两地MPV细分领域销量冠军；8月，极氪7X在澳大利亚上市首周获1000台预定。作为吉利自主的高端豪华智能新能源品牌，极氪将成为吉利汽车国际化战略的重要推动力进一步增强吉利汽车盈利能力和品牌声量。

2021年极氪品牌建立的时候，不少媒体都在质疑：20万以上的新能源车市场真的足够“养大”这个品牌吗？况且还有特斯拉这个前辈吃掉了大部分市场。但到了2025年，仅4年时间，极氪已经成为了国内卖的最好的高端豪华新能源车，20万以上纯新能源市场中销量仅次于特斯拉；国际市场里，极氪在中东、俄罗斯、东南亚的表现甚至要超过特斯拉。

极氪四年磨一剑的成绩，说明国内外新能源汽车市场，尤其高端豪华新能源车领域，仍处于一个赛马的阶段。一个子品牌、一款爆款车型都有可能改变市场竞争格局。极氪是吉利汽车杀入高端豪华、潮流科技品牌，改变大众对吉利认知的一张“王炸”。

随着两家上市公司股东会议案的高票通过，股东们也将迎来新一轮的持有价值上涨与投资回报。招商证券国际研报认为，吉利汽车是行业首推股，给出目标价 32 港元，目前仍有买入机会。

来源：郭施亮