摘要：►我们估测，2024年东南亚电商市场规模达1900亿美元，预计到2026年将增长至2680亿美元，复合年增长率达18.8%。这一增长凸显了传统平台运营模式与新兴“娱乐购物”模式之间的相互影响。值得注意的是，娱乐购物正从试验性渠道转变为行业增长的核心驱动力。此外

Abstract

摘要

平台电商 VS 娱乐购物：Shopee、TikTok Shop 引领电商业态变革

► 我们估测，2024年东南亚电商市场规模达1900亿美元，预计到2026年将增长至2680亿美元，复合年增长率达18.8%。这一增长凸显了传统平台运营模式与新兴“娱乐购物”模式之间的相互影响。值得注意的是，娱乐购物正从试验性渠道转变为行业增长的核心驱动力。此外， 物流和数字金融服务 是关键的竞争壁垒，有助于电商平台维持生态系统的扩张和长期盈利能力。

► 随着市场集中度的提高，2024年东南亚六国市场前三大平台的市场份额已超过66%。

按需服务：领导者巩固地位，产品多元化发展

► 我们预测，按需服务市场规模将从2024年的292亿美元增长到2026年的372亿美元，复合年增长率达13%。在东南亚六国地区，按需服务平台正 从提供高端产品向更普及的大众市场产品转型 。Grab 和 Gojek 等行业领导者正在推动这一转变，利用规模优势和生态系统协同效应占据并稳定超过 70% 的市场份额。这些平台还通过推出团购和广告产品等创新服务，进一步提高用户参与度和盈利机会。

数字金融服务：推动普惠金融，助力信贷增长

► 数字支付（如二维码支付）已成为东南亚六国普惠 金融的支柱 ，为未被银行服务覆盖和服务不足的人群提供了金融服务基础设施。我们相信数字金融服务的未来在于信贷领域， 消费信贷和中小企业贷款有望成为关键增长驱动力 。我们认为，受收入增长、数字化普及程度提高以及中小企业未被满足的融资需求等因素推动，到2026年数字贷款业务规模将增长至1100亿美元，2024至2026年复合年增长率将达25%。

风险提示

宏观经济逆风对消费端形成压力；来自 TTS 的竞争加剧；出行与配送领域平台间竞争白热化，营销开支高增或削弱行业盈利能力。

Text

正文

市场集中度提升下的电商持续扩张

东南亚电商行业保持强劲且持续的增长态势。 2024年，东南亚六国电商GMV达1900亿美元（同比增长19%）。我们预计市场将以18.8%的年复合增长率扩张，到2026年将突破2680亿美元。泰国、越南和菲律宾成为增长最快的市场，而印尼继续保持东南亚最大电商市场地位（占44% GMV份额），并实现强劲增长。

强者恒强，TTS异军突起。 根据我们的行业模型，Shopee、TTS和Lazada三大区域龙头目前占据东南亚六国电商市场超66%的份额，较2023年的61%进一步提升，预计到2026年将达到73%。值得注意的是，尽管 TTS快速崛起，Shopee仍以43%的市场份额保持领先，两者优势领域各有侧重：Shopee聚焦本地化运营、端到端卖家支持及成熟物流生态；TTS则依托“娱乐购物”驱动流量，激发用户冲动消费。

图表1：中金电商行业模型：东南亚六国各国电商市场规模

注：市场规模按GMV统计

资料来源：谷歌、淡马锡、和贝恩咨询发布的2024年东南亚互联网报告，墨腾创投，欧睿，公司公告，中金公司研究部

图表2：中金电商行业模型：东南亚六国各平台电商市场份额

资料来源：谷歌、淡马锡、和贝恩咨询发布的2024年东南亚互联网报告，墨腾创投，欧睿，公司公告，中金公司研究部

“娱乐购物”与直播重构东南亚六国电商格局

当前，东南亚六国电商正从传统“浏览-购买”交易模式，向“娱乐购物”模式转型 ——这种新模式以直播为核心，融合购物与互动体验。我们认为，这一转变标志着行业结构性升级，将重塑平台、品牌与消费者的互动方式：既与传统货架式电商形成协同，也为行业打开长期增长空间。“娱乐购物” 模式深受Z世代与年轻千禧一代青睐，可将休闲内容消费转化为冲动购买。数据显示，2024年东南亚六国直播驱动的实体商品订单占比不足15%，而2025年第二季度 Shopee内容驱动订单占比已超20%，提升明显。

TTS是“娱乐购物”趋势的主要受益者。 其短视频基因与精准算法天然适配沉浸式娱乐购物场景。 依托娱乐领域的基础，TTS能有效吸引用户注意力，并将用户参与转化为交易，巩固其在该领域的领先地位。需强调的是，“娱乐购物”与传统货架式电商并非替代关系，而是互补协同：货架式电商擅长满足用户已有消费需求，“娱乐购物”则挖掘“未被发现的需求”。我们认为，这种“双模式”生态将在未来进一步深化。

发展趋势

娱乐化购物的新玩法

我们认为，东南亚“娱乐化购物”的未来或将由两种差异化模式共同塑造， 其发展路径取决于平台核心属性，并为商家带来不同的增长机会：

► 传统货架电商平台聚焦“高转化、信任驱动”的交互模式， 用户通常带有明确购物目的（而非娱乐需求）打开应用。我们认为其直播生态将由两类主体主导： 一是成熟品牌 通过直播展示新品、实时解答客户疑问并提供独家折扣，将意向浏览者转化为购买者； 二是头部个人IP及关键意见领袖（KOLs） 凭借已建立的信任推动销售，观众观看不仅为了娱乐，更源于对IP背书的产品质量与低价的认可。

► TTS直播的“流量优先”特性正推动销售和曝光资源向头部创作者集中。 平台算法倾向高互动内容，因此已具备用户信任的头部品牌和创作者将获得更多曝光，形成自我强化的循环： 流量增长——销售提升——算法倾斜——进一步流量聚集。 我们认为这一循环将持续扩大头部与中尾部创作者的差距。 在TikTok上，娱乐内容的病毒式传播潜力加剧了流量分化； 而Shopee虽对中长尾商家友好，其直播生态的头部集中趋势仍有发展空间。

物流：电商竞争的护城河

物流是电商实现生态闭环的关键环节。 电商平台通常依赖自建物流（1PL）或与第三方物流（3PL）合作。其中Shopee Xpress（SPX，1PL）和极兔（JT，3PL）因与头部电商平台的深度绑定而最具行业影响力。

从物流成本看，东南亚显著高于中国， 而物流是电商平台主要支出之一，这一压力可从 JT 等第三方物流的高ASP体现。不过 Shopee 通过自建物流（SPX）实现成本效益，构筑核心经济壁垒。

图表3：JT在东南亚的ASP与每单平均成本

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表4：JT在东南亚与中国的ASP对比

资料来源：公司公告，中金公司研究部

自2015年起，Shopee为减少对 JT Express 3PL的依赖，启动自建物流网络（SPX）。 随着对 SPX 的战略聚焦，其更形成三大竞争优势进一步巩固市场地位： 1、运营效率与成本控制： 依托平台庞大包裹量形成规模效应，通过优化仓储、分拣及最后一公里配送，降低单位物流成本以提升整体盈利； 2、全链路服务质量管控： 凭借与电商平台的深度协同，实现订单实时追踪、配送提速及服务标准化，精准解决东南亚消费者对物流延迟、不确定性的核心顾虑； 3、退换货流程优化： 针对当地服饰等高退换货品类，以自营模式提供上门取件等定制化逆向物流服务，通过平台与物流团队的直接协同，缩短处理时间，提升消费满意度。

图表5：东南亚六国各运营商物流业务量

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表6：东南亚六国各运营商物流市场份额

TTS则高度依赖第三方物流（3PL）合作伙伴来实现业务增长， 其中JT Express是其核心物流供应商。在我们看来，受双方相互依赖关系的推动，短期内这一合作大概率会更加紧密：这种合作模式已形成 “类第一方物流” 的整合形态——通过专属分拣线、优先配送等配套服务，TTS得以维持自身的物流竞争力。目前，TTS的整合物流网络不仅覆盖雅加达都市圈及其他市内、全国性区域，还提供从即时达、次日达，到标准配送、经济配送等多档服务选择；同时支持实时订单追踪与灵活支付方式，为买卖双方保障了物流环节的效率与可靠性。

免运费策略推动电商增长并实现可持续盈利

免运费已成为区域电商增长的核心策略：

► Shopee 将免运费作为区域扩张战略的支柱。 自2025年4月1日起，Shopee在越南加强SPX物流网络，并通过调整费用结构为免运费计划提供资金：非商城卖家的固定费率从0.5% 升至 6%，平均固定佣金达9.5%，并新增5%的支付处理费。这些费用直接用于提升末端配送速度。

► TTS 也推出全平台免运费券，要求卖家支付动态佣金费用（ 如印尼为4-6%）。自2025年6月10日起，TTS在印尼自动从订单结算中扣除该费用，用于支持“Xtra运费补贴”等福利。动态佣金按商品子类目浮动，全平台运费券的推广旨在驱动增长。

图表7：全球同业佣金率对比

从“烧钱”模式转向增长与盈利平衡。 平台通过将免运费与更高卖家佣金捆绑，为物流升级提供资金。变现率的提升正被再投资于物流体系，以构建可持续竞争优势——这与亚马逊（通过FBA费用支持Prime物流）和Mercado Libre（通过卖家费用资助Mercado Envios）等全球巨头的策略相似。我们预计，通过免运费留住消费者、以物流服务支持卖家、并用更高变现率平衡增长与盈利的模式将持续深化。

按需服务：领导者巩固地位，产品多元化发展

网约车：从高端消费走向大众化

中国与东南亚六国网约车的发展路径因价格差异呈现反向趋势。 东南亚六国地区（除新加坡外）出行成本较高，1公里出租车平均价格达0.66美元（中国为0.35美元），占人均GDP的13.8%（中国仅占2.9%）。

图表8：东南亚六国出行成本居高不下

注：截至2024年 资料来源：NUMBEO，Trading Economics，中金公司研究部

图表9：东南亚六国与中国网约车ARPU对比

注：数据截至2024年，ARPU指平台从每个用户获取的平均收益

资料来源：Statista，中金公司研究部

与中国高端化模式不同，东南亚市场正从分散化、高成本服务向标准化、技术驱动的出行方式转型：

► 中国——从大众化走向高端化： 中国网约车平台（如滴滴、曹操出行）通常先推出低价产品，通过高额补贴占领大众市场，再逐步扩展至高附加值服务。

► 东南亚六国——从高端化走向大众化： 基于城乡发展不均衡及较低消费水平，东南亚网约车平台最初主要提供两轮车服务以适应道路设施落后的农村地区，四轮车服务则从高附加值领域逐步向低附加值领域渗透。

东南亚六国通胀压力分化为网约车普及创造有利条件。 自2020年3月以来，受定价监管、燃料补贴及平台竞争影响，东南亚六国（除新加坡）交通服务价格相对整体CPI呈现独特通缩趋势。我们认为，随着网约车逐渐成为大众可负担的服务，其渗透率与市场规模有望持续扩张。

疫情期间东南亚六国配送平台崛起

中国外卖平台（以美团、饿了么为代表）发展较早，依托互联网普及、线上消费及移动支付系统的快速发展实现稳步扩张，即时零售和社区团购等创新模式进一步推动增长。相比之下，东南亚食品配送平台（如GrabFood、FoodPanda）在疫情期间因在线需求激增迎来高速发展。近期云厨房、本地化服务等里程碑事件，凸显出该地区相对于成熟中国市场的加速增长态势。

市场整合加速

网约车：中小平台出清，新势力追赶

根据我们的行业模型测算，2024年东南亚六国网约车市场规模达90亿美元，其中 Grab（62.4亿美元）与Gojek（16亿美元）为市场龙头。我们进一步预测，该市场2026年规模将增至112亿美元，2024-2026年复合年增长为11.6%。

图表10：中金网约车行业模型：东南亚六国各国网约车市场规模

注：市场规模按GMV统计

资料来源：谷歌、淡马锡、和贝恩咨询发布的2024年东南亚互联网报告，墨腾创投，欧睿，公司公告，中金公司研究部

图表11：中金网约车行业模型：东南亚六国各平台网约车市场份额

配送：头部平台与区域龙头主导

据我们估算，疫情以来东南亚六国配送市场增长势头迅猛： 市场规模从2019年的42亿美元攀升至2024年的193亿美元，复合年增长率达35.7%；预计2026年将进一步增长至 238 亿美元，2024年起复合年增长率为11%。

竞争格局方面，Grab凭借规模效应持续拓展业务，进一步夯实领先优势。 ShopeeFood虽于 2021年入局，但未采取激进扩张策略，也未参与市场龙头的争夺，2024年其在东南亚六国的市场份额为10%。

FoodPanda等单一市场平台因连续亏损面临现金流压力与激烈竞争逐渐边缘化： Baemin于2023年12月退出越南市场，泰国平台Robinhood于2024年7月停止运营。

图表12：中金配送行业模型：东南亚六国各国配送市场规模

注：市场规模按GMV统计

资料来源：墨腾创投，中金公司研究部

图表13：中金配送行业模型：东南亚六国各平台配送市场份额

资料来源：墨腾创投，中金公司研究部

发展趋势

司机/骑手增长与平台效率提升

东南亚网约车与配送平台的供给端展现出强劲的飞轮效应。 司机数量增加通过缩短用户等待时间、优化配送速度直接提升平台效率。服务质量的改善吸引更多用户，进而促使更多商户入驻平台。对司机而言，订单密度提升（如减少空闲时间、连续接单、多单配送）带来更高收入潜力。近年来，Grab和Gojek等头部平台利用这一正向反馈循环巩固市场份额，推动用户与司机规模持续增长。

据Grab披露，其超99%的司机合作伙伴时薪达到或超过当地最低工资标准， 且所有司机均享有工伤意外险。这些保障措施有效助力提升司机的加入意愿，进而推动网约车平台的飞轮效应落地——即更高的出行需求能吸引更多司机入驻。

图表14：网约车平台飞轮效应

资料来源：福布斯，中金公司研究部

重塑供给格局的关键趋势是将司机从独立承包商转为正式员工。 这一转变在新加坡、印尼等市场加速推进，使头部平台能够提供医保、保险等增强福利与保障。尽管推高运营成本，但此举强化了司机忠诚度与留存率，为市场领导者创造竞争优势。我们认为这一结构性变革有望进一步强化飞轮效应，推动可持续增长。

线上杂货业务与团购服务：潜力增长新赛道

线上杂货业务潜力显著：长期将持续抢占线下商超份额，尤其在大都市区； 疫情后需求激增，东南亚六国市场规模从2019年29亿美元增至2024年128亿美元（年复合增长率 34.6%），NielsenIQ预测2040年全球95%杂货采购将转至线上。

配送服务的未来发展趋势将从根本上由线上杂货业务与即时零售的扩张所决定，这标志着零售消费模式的结构性变革。 Grab等头部平台通过收购（如Jaya Grocer、Everrise）、与印尼Transmart、菲律宾Robinsons等合作，强化本地供应链并构建全渠道体系，为行业韧性增长提供支撑。

此外， “暗仓" （专设于高密度城区、专门作为在线订单自提点的线下设施）的普及通过降低运营成本、优化末端配送网络，进一步提升运营效率，使即时零售企业能够在高需求都市圈提供更快速的配送服务和更丰富的商品品类。

图表15：东南亚六国线上杂货市场规模

资料来源：欧睿，中金公司研究部

图表16：线上杂货业务与暗仓网络布局

资料来源：中金公司研究部

我们认为，东南亚六国的线上杂货业务与即时零售服务将主要集中在首都经济圈和主要大都市区，这些区域的人口密度和较高可支配收入为便利导向型服务提供了可规模化的需求基础。 这种“城市优先”的扩张策略使平台在实现关键物流效率的同时，为未来的区域渗透构建必要的运营基础设施。这些配送生态系统的演进很可能成为衡量该地区新兴消费市场数字化转型趋势的关键指标。

团购服务： 疫情后，餐饮配送平台普遍采用团购模式（大额订单折扣、配送费分摊）以提供更高效便捷的点餐体验。该模式对家庭、企业等集体消费者具有显著价格吸引力。

随着Grab、FoodPanda等平台陆续推出堂食相关功能，我们认为堂食拼单与社区团购或成新趋势。 中国已衍生出多种即时配送服务模式，其中堂食拼单及以拼多多为代表的社区团购，对东南亚六国消费者而言尚属较新颖的模式。

广告业务或存新增长潜力

近年来，互联网企业广告收入增长迅猛。 2020 年，Grab 推出整合商户平台，涵盖 Grab 金融集团（GrabFinancialGroup）及 GrabAds 广告服务，旨在吸引更多商户投放广告，并推动商户提升消费额。2023 年至今，Grab 广告收入实现快速增长，2025 年一季度广告收入达 5320 万美元，占配送业务GMV的 1.7%，占配送业务收入的 12.8%。在数字渗透率提升、消费者支出增加，以及平台依托数据洞察开展精准广告投放（进而提升变现效率、吸引更多广告主）的推动下，东南亚六国外卖平台的广告收入具备增长潜力。

与全球同业相比仍有追赶空间

抽 成率： 2024年，Grab 外卖业务净抽成率为12.7%，与全球同业水平基本持平（Uber、美团、Doordash 同期分别为18.4%、15.7%、13.4%）；但其出行服务净抽成率为 15.8%，较 Uber（30.2%）低约15个百分点，这一差距反映出东南亚市场消费者对价格敏感度较高，存在一定定价弹性。

随着市场成熟度提升、用户粘性增强及运营效率改善，东南亚六国的出行与外卖平台具备可观的变现潜力。我们预计随着平台拓展高端服务、优化配送网络并推行动态定价策略，其抽成率将稳步提升，盈利能力也将进一步增强。

图表17：配送平台净抽成率

资料来源：彭博，中金公司研究部

图表18：出行平台净抽成率

资料来源：彭博，中金公司研究部

数字金融服务：加速增长，盈利可期

支付和贷款产品实现稳健增长

东南亚六国数字金融服务市场的核心细分领域均呈现强劲且稳健的增长态势。根据我们的行业模型测算，预计数字支付市场将以12.1%的复合年增长率增长，2026年规模将突破1.4万亿美元；在2024-2026年期间数字贷款市场复合年增长率预计达24.7%，贷款账面余额将接近1100亿美元。这一趋势既体现了该地区数字化渗透程度的不断提升，也反映出市场对金融服务的需求持续增长。

图表19：东南亚六国数字支付市场规模

资料来源：谷歌、淡马锡、和贝恩咨询发布的2024年东南亚互联网报告，公司公告，中金公司研究部

图表20：东南亚六国数字贷款市场规模

资料来源：谷歌、淡马锡、和贝恩咨询发布的2024年东南亚互联网报告，公司公告，中金公司研究部

行未开户人群/银行服务不足人群是真正的增长引擎

东南亚六国大量银行未开户和服务不足的人群仍然是该地区数字金融服务增长的关键驱动力。 据欧睿数据，2024年东南亚六国的未开户和服务不足人口为4.68亿，占总人口的62%，凸显了数字金融普惠的巨大机遇。数字金融服务平台通过为此前被排除在金融体系之外的群体提供便捷、低成本的金融服务，弥合了这一差距，从而推动了用户的快速使用和市场扩张。这种结构性需求强调了东南亚六国数字金融生态系统的长期增长潜力。

数字支付已然成为基础设施的一部分

QRIS的 兴起可能 推动数字金融服务的需求增长

QR支付在东南亚六国地区的快速普及正成为推动数字金融服务需求的关键引擎。 基于统一的技术标准和跨境互联，QR支付不仅简化了交易流程，还通过高频使用场景培养了用户的数字金融习惯，从而催化了对信用、保险和投资等多元化服务的需求。根据印度尼西亚央行的数据，截至2024年10月，印度尼西亚的QRIS用户数量已达到5410万，商户数量为3470万，QRIS交易量同比增长183.9%。像Gojek这样的超级应用利用这一趋势，将支付流量转化为分期消费和小额金融服务的入口，覆盖了超过3000万中小微企业。

东南亚六国国家之间QR跨境支付联系的发展正在促进区域金融一体化。 泰国、新加坡、马来西亚和印度尼西亚之间的连接等举措正在创建一个无缝的支付网络，提升了跨境贸易、旅游业和汇款流动。

图表21：东南亚六国国家之间的QR支付联结

资料来源：BCG咨询，中金公司研究部

QR支付在短期内的贡献有限，但从长期来看至关重要 。 由于新冠疫情或QR支付推广计划推动的多年费用减免，印度尼西亚和马来西亚等市场的央行已开始实施交易费用。然而，银行和数字金融平台之间的激烈竞争使许多机构仍继续提供免费的QR支付服务以争夺市场份额。在短期内，QR支付不太可能对盈利能力产生显著贡献。然而，它作为更广泛数字金融服务的关键基础，通过促进用户获取和生态系统增长，为长期市场发展奠定了重要基础。

贷款需求不断增长

东南亚六国主要 市场的 数字金融服务增长主要由中小企业融资和消费贷款推动。 中小企业通过数字平台获得了更好的信贷支持，我们预计中小企业贷款总额到2026年将以23.8%的复合年增长率增长。同时，消费贷款得益于可支配收入的增加和数字化的普及，我们预计将以6.1%的复合年增长率增长，数字金融服务提供商创造了巨大的机会。

图表 22: 东南亚六国地区的中小企业贷款余额

资料来源：谷歌、淡马锡、和贝恩咨询发布的2024年东南亚互联网报告，公司公告，中金公司研究部

图表 23: 东南亚六国地区的消费贷款余额

资料来源：欧睿，中金公司研究部

数字支付在规模上最大，而数字贷款对收入的贡献最高。 2024年，数字支付占数字金融服务规模的88.8%，而数字贷款对收入的贡献达65.1%。由于数字贷款的高盈利性，许多嵌入式金融服务提供商也在不断扩大贷款规模。

图表24：数字金融服务按产品划分的收入

资料来源：谷歌、淡马锡、和贝恩咨询发布的2024年东南亚互联网报告，公司公告，中金公司研究部

图表25：SEA、Grab 和 GOTO 的贷款应收款项

发展趋势

消费信贷：为商业生态系统提供资金支持

东南亚六国地区的“先买后付”（BNPL）市场正处于扩张阶段，具有显著的盈利潜力。 随着市场的成熟和消费者接受度的不断提高，我们认为，BNPL 服务提供商或将维持较高利率，利用已建立的用户基础提升盈利能力。这一趋势凸显了BNPL作为该地区数字金融服务关键推动力的潜力

现金贷款： 相比于更发达的市场，东南亚六国地区的消费贷款渗透率仍然较低，消费贷款平均仅占GDP的31.0%（而中国、美国和英国分别为41.8%、62.7%和75.1%）。由于消费贷款与GDP之间具有较强的相关性，且东南亚六国经济体保持强劲的增长态势，我们预计消费贷款的需求将呈现明显上升态势。随着可支配收入的增加和金融普惠的深化，该地区为信贷扩张提供了巨大的潜力，使消费贷款成为金融行业的重要增长驱动因素

中小企业商户有待开发

中小微企业（MSMEs）在东南亚六国经济体中发挥着关键作用， 对GDP的贡献突出，并占据了企业总数的大部分。不过，当前中小微企业对数字金融服务的采纳率仍相对较低，这意味着该领域存在大量未被挖掘的市场机遇。 从需求端来看，东南亚六国的中小微企业在融资和支付两大领域的需求尤为突出 ——这一现象在区域经济高度依赖传统支付方式、跨境交易渗透率偏低的背景下，表现得更为明显。中小微企业对推动东南亚六国金融服务数字化至关重要：其真实需求既是驱动服务提供商创新的核心动力，也是促进数字金融生态持续发展的关键支撑。

图表26：中小微企业对东南亚六国经济体至关重要

注：印尼的数据为2021年，越南为2022年，其余国家为2023年。 资料来源：亚洲发展银行，中金公司研究部

图表27：东南亚六国地区中小企业的客户支付方式

注：2023年数据 资料来源：Funding societies，中金公司研究部

风险提示

我们认为，东南亚六国数字经济面临以下风险：

► 宏观经济逆风或拖累消费增长。 东南亚六国市场整体面临宏观经济逆风，可能挤压居民可支配收入，进而抑制消费支出——对非必需商品及服务的消费冲击尤为明显。居民购买力若出现下滑，将直接影响电商GMV、出行服务订单频次及外卖订单量，对数字消费领域构成全面性风险。

► 电商行业竞争加剧，尤其面临来自 TTS 的冲击。 TTS 依托高互动性的 “娱乐化购物” 模式，结合其短视频生态与算法驱动的商品推荐机制，快速吸引年轻群体及冲动型消费用户，市场份额扩张迅速。这一趋势迫使现有电商平台加大在直播电商、商家激励及物流体系的投入，以维持用户与商家留存。

► 出行及配送平台在印尼等核心市场面临竞争压力攀升。 在用户与司机资源的争夺中，市场竞争加剧往往引发激进补贴、大幅折扣及营销开支高增等情况——此类行为可能损害单位经济效益与盈利能力。若平台在市场分散但战略意义重大的区域陷入长期用户获取或司机激励战，现金消耗速度或将加快，进而对可持续变现能力及长期利润率修复造成不利影响。

来源：金钱猎人一点号