摘要：研发成功一款生物制品，不仅需要攻克基因编辑、蛋白工程等核心技术，而且研发周期通常会超过10年，技术壁垒与创新药相比，也丝毫不逊色。

研发成功一款生物制品，不仅需要攻克基因编辑、蛋白工程等核心技术，而且研发周期通常会超过10年，技术壁垒与创新药相比，也丝毫不逊色。

而今天的盘面表现上，生物制品板块，呈现了一个井喷的走势！看样子，创新药的风口，终于也吹到了生物制品。

那么，我们就来看一下，生物制品行业中，具有代表性的四家公司的优势和亮点是什么，以及它们各自在最近的财务表现如何，看看谁的发展潜力大。

优势：公司在基因工程制药领域具有显著优势，子公司金赛药业在妇女儿童健康领域表现突出，是全球少数拥有三代生长激素产品的企业，国内市场占有率领先。

亮点：公司生长激素市占率约74%，子公司百克生物的水痘疫苗和鼻喷流感疫苗在国内市场占有率领先。中成药板块的华康药业在心脑血管和中药抗炎领域也具有竞争力。

优势：公司是国内唯一生产标准化舌下脱敏药物的公司，产品包括“粉尘螨滴剂”和“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”，在过敏性疾病治疗市场中占据重要地位。

亮点：公司粉尘螨滴剂市占率81.72%，舌下含服技术安全性优势显著，毛利率95.34%，专利构筑脱敏治疗领域技术壁垒，龙头地位稳固。

优势：公司主营基因工程药品、生物检测试剂，生长激素市占率领先，干扰素、曲妥珠单抗具有一定市场地位。

亮点：公司创新药“AK2024注射液”，目前已经拿到临床批件，临床前研究表明，该药可抑制HER2阳性肿瘤细胞的增殖，与曲妥珠单抗有协同药效，且优于帕妥珠单抗的促进曲妥珠单抗的抗肿瘤协同药效。

优势：公司拥有成熟的细菌性疫苗和重组蛋白疫苗技术平台，并正在构建mRNA疫苗和重组腺病毒疫苗技术平台。

亮点：公司共有8个自主疫苗产品正式上市销售，包括13价肺炎结合疫苗、双价HPV疫苗等，涵盖多种病原微生物感染的预防，满足不同市场需求。

了解了四家公司的优势和亮点之后，我们再来看看它们最新的财务表现如何，看看谁的发展潜力更大。这里我将采用经典的杜邦分析法，通过拆解roe三大指标，看看谁的发展潜力更大。

roe=销售净利率*权益乘数*总资产周转率

销售净利率，指的是企业每卖出100元商品，能净赚多少钱。

最近几年，四家的销售净利率，总体是不断向下的，主要是受医药行业集采、医保降价的原因所致。

销售净利率排名为：我武生物>安科生物>长春高新>沃森生物。

权益乘数，指的是企业使用的财务杠杆高低情况。

四家公司的财务杠杆，最近几年均比较平稳，起伏变化并不大。

财务杠杆排名为：沃森生物>长春高新>安科生物>我武生物。

总资产周转率，指的是企业总资产在一年内的周转次数，考察的是企业的营运能力。

四家中，除了安科生物的总资产周转率，在近几年有所提升外，其余三家均呈现缓慢下降的走势。

总资产周转率排名为：安科生物>长春高新>我武生物>沃森生物。

第一名，安科生物(roe=28.99%×0.257×1.188≈8.83%)，销售净利率第2，总资产周转率第1，权益乘数第3。公司的销售净利率与总资产周转率均较高，虽然权益乘数略低，但仍推动roe最高；

第二名，我武生物(roe=35.2%×0.176×1.087≈6.72%)，销售净利率第1，总资产周转率第2，权益乘数第4。公司的销售净利率四家中最高，加上总资产周转率也比较高，纵使权益乘数最低，但扔不妨碍公司的roe排名第二；

第三名，长春高新(roe=14.11%×0.21×1.231≈3.56%)，销售净利率第3，总资产周转率第3，权益乘数第1。虽然公司的额财务杠杆第一，但销售净利率和总资产周转率均落后于我武生物，排名第三，并不委屈；

第四名，沃森生物(roe=-0.61%×0.08×1.301≈-0.06%)，销售净利率第4，总资产周转率第4，权益乘数第2。公司尚处在亏损中，净利率为负，最终导致roe最低。

来源：四叶投资