佩蒂股份：8月26日召开业绩说明会，Rin Seart Researcher、东兴证券股份有限公司等多家机构参与

摘要：2025年8月27日佩蒂股份发布公告称公司于2025年8月26日召开业绩说明会，Rin Seart Researcher黄**、东兴证券股份有限公司行业首席分析师孟** 研究员程** 总监郑**、中国银河证券股份有限公司副所长何** 首席分析师谢**

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具体内容如下：
问：爵宴品牌推出烘焙粮副牌源力碗的考虑是什么，新西兰工厂后续的产能爬坡规划有哪些变化？
答：通过大量的用户调研数据，结合爵宴品牌后续的成长计划和公司产线的实际情况，高品质的烘焙粮产品非常符合爵宴的品牌定位和品牌粉丝，所以爵宴率先推出了烘焙粮产品。公司计划将新西兰工厂的主粮产品打造成一个全新的偏高端品牌，不止面向国内，还会面向澳洲、北美等市场，品牌设计等准备工作已经基本完成。今年，产品进入到国内市场的节奏受到政策的一些影响，产线将释放一部分产能，2026-2027年将实现大规模放量。

问：二季度，毛利率有一个明显的增长，请是什么因素驱动的？
答：毛利率提升主要得益于东南亚工厂的生产成本、出厂价格优势以及产能释放带来的规模效应。现阶段原材料价格保持稳定，预计全年毛利率将保持稳定向好的水平。

问：请目前公司国内业务线上线下的渠道占比情况是怎么样的？公司对国内市场犬粮的消费趋势是怎么看的？
答：在营收端，线上渠道占比明显更高，线上主要来自天猫、京东等主流电商平台；线下主要来自于国内的知名商超和一些新零售渠道。犬粮消费呈现一个明显的分化，中高端和中低端都在增长，其他价格带的占比在下降，这和国内小型犬、迷你犬较多有关。

问：公司如何考虑销售费用率的，Q1和Q2投放费用差异的原因是什么
答：公司目前聚焦自主品牌，销售费用率总体保持稳定，受促销、推广活动影响，年内投放节奏受到促销、新品上市等影响较大，所以在某个时点会出现集中投放的情况。

问：请公司东南亚工厂的产能利用率在什么水平，未来还有扩产计划吗？
答：目前，越南几个工厂基本处于满产状态，柬埔寨工厂略低，也处于较高水平。越南和柬埔寨都有扩产计划，到明年底两地合计增加约5,000吨宠物零食产能。

佩蒂股份主营业务：宠物食品的研发、制造、销售和宠物产品品牌运营。

佩蒂股份2025年中报显示，公司主营收入7.28亿元，同比下降13.94%；归母净利润7910.26万元，同比下降19.23%；扣非净利润7728.61万元，同比下降19.19%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入3.99亿元，同比下降13.56%；单季度归母净利润5687.34万元，同比上升1.15%；单季度扣非净利润5637.89万元，同比上升1.06%；负债率33.02%，投资收益153.81万元，财务费用-362.0万元，毛利率31.98%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为18.5。

以下是详细的盈利预测信息：