摘要：3月11日，申万宏源举行2025资本市场春季策略会，发布了宏观、策略团队等对于经济和市场的最新研判。对于当前火热的AI题材，申万宏源证券策略首席分析师傅静涛表示，国内AI的“iPhone 4”时刻已经出现，基础层取得重大突破后，硬件和应用主题行情全面扩散正当时

申万宏源：AI的“iPhone 4”时刻已出现 硬件和应用主题行情正当时

3月11日，申万宏源举行2025资本市场春季策略会，发布了宏观、策略团队等对于经济和市场的最新研判。对于当前火热的AI题材，申万宏源证券策略首席分析师傅静涛表示，国内AI的“iPhone 4”时刻已经出现，基础层取得重大突破后，硬件和应用主题行情全面扩散正当时。短期低性价比往往不意味着行情结束，而是领涨细分行业可能切换的信号。

傅静涛表示，2010年中发布的iPhone 4是智能手机时代的首个爆款，也是智能手机渗透率加速提升的起点。以此为契机，2010下半年移动互联网硬件和应用主题行情全面扩散。DeepSeek突破神似AI的“iPhone 4时刻”，都是基础层的重大突破，AI大模型训练成本降低，市场预期AI应用加速落地，AGI最终实现的信心提升。此时，演绎全面扩散的主题行情正当其时。

对于AI行情的纵深，傅静涛认为，海外AI算力刚完成从训练芯片向推理芯片的过渡，互联网大厂处于资本开支上行周期，国内AI算力也处于业绩释放早期。国内AI垂类应用爆款尚未出现，但应用的开发探索已全面铺开，AI应用领域中国可能更具优势。A股“含AI量”(AI概念股的市值占比)与2015年“含互联网量”和2022年“含新能源量”高点相比，还有明显提升空间。

国信证券：3.8大促国货美妆表现优异 黄金珠宝行业拐点可期

3月11日，国信证券发布商贸零售行业3月投资策略。3.8大促头部国货美妆表现优异。从今年李佳琦直播间预售情况来看。

据青眼情报统计，首场直播中美妆GMV超9.3亿元，同比增长2.5%。共有380个美妆商品链接上架，涉及141个品牌(相比2024年预售链接为327个，涉及132个品牌)。

具体来看，国货表现依旧好于大盘整体，此次直播中共58个本土品牌参与，总GMV约3.88亿元，占直播间总GMV的41.7%(+6.4%)；从TOP20品牌看，共有6个国产品牌上榜，较2024年增加了两个，其中珀莱雅稳居第一，而毛戈平、可复美品牌排名提升幅度较大。

黄金珠宝行业有望迎拐点。行业在2024年第四季度后终端需求边际有所好转，此前主要受金价扰动影响，但从往年经验来看，金价的波动对终端销售影响为短周期因素，预计行业增速在2025年一季度筑底后，有望在二季度低基数下迎来拐点。同时也看到，随着老铺黄金为代表的强工艺、强品牌力的高端古法黄金品牌逐步崛起，黄金珠宝行业的基本面驱动要素，也从以往的金价及开店驱动为主，转向为产品力驱动为主。

国金证券：AI应用带动推理算力需求 看好ASIC行业厂商发展

国金证券认为，AI(人工智能)推理降本有望带动AI应用的爆发，ASIC作为高性价比的算力方案，有望充分受益推理算力需求增长。目前，北美云厂商积极布局ASIC，已经实现规模化生产的ASIC包括谷歌的TPU、亚马逊的Trainium与Inferentia、微软的Maia以及Meta的MTIA，其他云厂商ASIC在成熟度逐渐提升后，未来也具备较大的增长空间。国金证券表示，看好ASIC设计服务公司、以太网白盒交换机厂商与以太网交换芯片厂商、AEC厂商、PCB厂商。

来源：同花顺财经