摘要：2025年5月20日，三生制药（01530.HK）宣布与辉瑞达成一项总额高达60.5亿美元的授权协议，将其自主研发的PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707的全球（除中国内地）开发、生产和商业化权益独家授予辉瑞，同时保留中国内地的权益。

转自：一度医药

首付12.5亿美元，三生制药联手辉瑞引爆国产双抗赛道。辉瑞布局PD-1/VEGF双抗研发，康方生物合作伙伴Summit会很受伤？......

股价暴涨！辉瑞牵手三生制药，欲成为其股东

2025年5月20日，三生制药（01530.HK）宣布与辉瑞达成一项总额高达60.5亿美元的授权协议，将其自主研发的PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707的全球（除中国内地）开发、生产和商业化权益独家授予辉瑞，同时保留中国内地的权益。

根据协议，三生制药将获得12.5亿美元首付款、最高48亿美元里程碑付款，以及两位数百分比的销售分成。此外，辉瑞还将认购三生制药1亿美元普通股，进一步深化双方合作。

资料显示，SSGJ-707是基于三生制药专有CLF2双抗平台开发的首创（first-in-class）药物，可同时靶向PD-1和VEGF双通路，通过解除免疫抑制和抑制肿瘤血管生成的双重机制发挥抗肿瘤作用。临床前研究显示，其活性显著优于同类对标药物。

其一项非小细胞肺癌（NSCLC）的II期数据显示，无论单药还是联用化疗，SSGJ-707的客观缓解率（ORR）和疾病控制率（DCR）均表现优异，已获中国药监局突破性疗法认定，用于一线治疗PD-L1阳性局部晚期或转移性NSCLC，III期临床已启动。

此外，该药在结直肠癌、妇科肿瘤的II期研究同步推进，并在美国获得FDA的IND批准，国际化布局加速。临床数据显示其耐受性良好，具备成为“同类最优”（best-in-class）的潜力。

合作消息公布前，三生制药2024年财报已显示营收增长16.5%、净利润增长34.9%，股价年内涨幅超101%。公司稳健财务（2024年末现金储备20.85亿元）和多元化产品矩阵，使其在资本市场的抗风险能力优于仅依赖单品的竞争企业。

5月20日，此合作消息一经发布，资本市场迅速做出反应。开盘前，三生制药股价大幅高开，高开幅度达14.9%，报16.66港元/股。今日早盘，三生制药股价大幅高开超30%，最终触及涨停。这一股价表现充分体现出资本市场对此次合作的积极评价。

此外，辉瑞将于协议生效日认购三生制药价值1亿美元的普通股股份，具体认购价格将根据30日成交量加权平均价确定。这一股权投资不仅为三生制药带来了额外的资金支持，也体现了辉瑞对其研发能力和未来市场潜力的高度认可。

Summit“心伤”？PD-1/VEGF赛道群雄逐鹿...

在国际上，跨国药企布局有例如默沙东凭借K药联合疗法巩固地位，并引进礼新医药的LM-299双抗；罗氏推进PD-L1/VEGF双抗RGX-019；辉瑞此次合作补足了其在PD-1双抗领域的短板，此前其自研管线进展缓慢。

在国内，康方生物开发的PD-1/VEGF双抗依沃西（AK112）是SSGJ-707的直接竞争对手。此次辉瑞与三生制药合作开发PD-1/VEGF双抗，致使Summit Therapeutics的处境有些“尴尬”。

Summit目前主要围绕康方生物的依沃西单抗开展业务，公司因依赖AK112单一管线，且辉瑞仅选择其ADC药物联合治疗的临床试验合作（非收购）。如今辉瑞在PD-1/VEGF双抗领域有了新的布局，虽然SSGJ-707和依沃西单抗针对的是不同研发管线，但辉瑞资源投入的分散是不可避免的。业内人士认为，这可能会对Summit与辉瑞的合作产生一定影响，比如在资源分配、研发推进速度等方面。

未来在市场推广方面，两款同类型双抗产品也极有可能形成竞争态势。一旦SSGJ-707成功上市并推广，可能会分走一部分原本属于依沃西单抗的市场份额，从而影响Summit Therapeutics基于依沃西单抗未来商业化的预期。

并且就在此前（2025年2月24日），Summit Therapeutics（AK112海外权益持有者）因辉瑞未进一步收购而股价暴跌14.83%，市场对其前景存疑。

Summit的AK112全球III期数据（2025年中公布）若表现超预期，仍可能逆袭；但短期内，三生的先发优势和辉瑞的资源倾斜使其占据上风。

但是不难看到，从短期来看，Summit Therapeutics与康方生物的合作项目主要集中在依沃西，而SSGJ-707的国际化进程刚刚起步，两者在市场推广和临床应用上暂时不会产生直接冲突。但从长期来看，随着SSGJ-707的全球开发和商业化推进，其在国际市场上的份额有望逐步扩大，这将加剧PD-1/VEGF双抗领域的竞争。

来源：新浪财经