摘要：10月27日，日本股市高开涨超1%，之后股价一路上扬。到收盘，日经225指数涨2.46%或1212.67点，报50512.32点，是75年来初次打破5万点大关，创下前史新高。从上星期开端，受“高市买卖”影响，日经225指数屡创新高，仅上一周，日经指数就已经上涨

日股打破50000点关口，续创前史新高。

10月27日，日本股市高开涨超1%，之后股价一路上扬。到收盘，日经225指数涨2.46%或1212.67点，报50512.32点，是75年来初次打破5万点大关，创下前史新高。从上星期开端，受“高市买卖”影响，日经225指数屡创新高，仅上一周，日经指数就已经上涨超1700点。

就现在来看，以“日股涨、日元跌”为特征的“高市买卖”仍在继续。据央视新闻报导，10月24日，新任日本辅弼高市早苗宣布施政讲演，称本届政府的首要任务是处理日本民众面对的物价上涨问题，还会推进政治变革以恢复民众对政治的信赖。商场对日本政府加大财务支出的预期，继续进步股市。

但事实上，除了日本股市，亚太股市均体现强势。到发稿，上证指数上涨1.18%，报收3996.94点；恒生指数上涨1.05%，报26433.7点；韩国KOSPI指数涨2.57%，收报4042.83点，再创前史新高；澳大利亚S&P/ASX200指数收涨0.41%，报9055.6点。东南亚股市多数上涨，富时马来西亚综指涨0.32%，报1618.38点；富时新加坡海峡指数涨0.41%，报4440.3点；泰国SET指数涨0.73%，报1323.52点。消息面上，据央视新闻报导，美国总统特朗普已于当地时间10月25日起程前往东南亚，展开为期一周的亚洲三国拜访行程，将先后拜访马来西亚、日本与韩国。

受多项利好进展推进的危险偏好心情影响，包括日股在内的亚太股市走强。但日本央行已经正告，日本股市已有过热的痕迹。日股是否还具有长时间投资的潜力？展望本周，超级央行周来袭，日本央即将公布利率决议。若“高市买卖”继续，日本央即将怎么选择，日本经济又将经受哪些影响？

潜藏危险

10月27日，日经225指数打破5万点大关。

“日股在上一年创下最高的年度收盘水平后，仅一年，再到达打破5万点的高度，显现出日股强劲的上涨气势。”我国国际问题研究院亚太所特聘研究员项昊宇向21世纪经济报导记者说。

项昊宇剖析称，现在有四大要素引爆日本股市：一是日本企业盈余增加和低估值吸引力。相较于美股，许多日本企业还在必定程度上被低估，并且日本企业继续实施公司管理变革，进步股东报答，吸引了海外投资；二是宽松钱银方针和日元价值降低。日本央行长时间保持超低利率，推高了危险财物价格，而日元继续价值降低有利于出口企业的盈余；三是新辅弼高市早苗的经济方针预期，商场预期高市早苗将接连扩张性的财务和宽松的钱银方针，即“高市买卖”推进了股市上扬；四是外部利好要素，美国关税的不确定性缓和，为亚洲商场带来了乐观心情。

渣打我国财富管理部首席投资策略师王昕杰则向21世纪经济报导记者表明，日股在高市早苗就任后反应积极，是因为继续的政治不确定性逐渐消退，商场开端接受“早苗经济学”，“预计接下来高市将聚焦于扩张性方针，与日本央行联手应对通胀等长时间存在的经济问题，并继续支撑企业变革。”

因接连“安倍经济学”的宽财务与松钱银建议，高市早苗倡议的“早苗经济学”备受关注，还继续掀起“高市买卖”。此外，我国银行研究院主管王有鑫还以为，日股飙升在必定程度上获益于全球流动性逐渐宽松，以及亚洲价值链优势凸显。他向21世纪经济报导记者剖析称，亚太地区以高科技产品出口为主的工业制造国，凭借着在半导体、新能源轿车、AI等新兴工业中的工业价值链优势，股指得到更多资金追捧，其股票价格上涨具有工业支撑基础和盈余增加预期。

但是，日本股市继续暴升的行情引发日本央行的忧虑。上星期四，日本央行称日本股市出现过热的前期痕迹，并正告美国贸易方针的不确定性或许引发商场剧烈修正，进而冲击金融机构。从现在来看，近一年半时间内，日经指数从4万点升至5万点以上。

在股价过热的情况下，后续日股是否存在泡沫化危险？项昊宇以为有这样的或许，主要是因为日股缺少经济基本面的支撑，并且过度依靠宽松钱银方针和财务扩张的影响。他进一步表明，若高市新内阁的大规划支出方案引发国债抛售、收益率飙升，或外部商场出现大幅回调，都或许触发投机性资金快速撤离，导致财物价格大幅修正，“日本央行对金融失衡的警示，正是出于对避免重蹈当年泡沫经济覆辙的忧虑。”

王有鑫也表明，后续如果日本股指继续大幅攀升，市盈率继续快速走高，将透支企业未来上涨动能，日本股市存在泡沫化加剧危险，若商场环境出现改变，或外国对冲基金快速调整仓位，或许扩展财物价格波动。

谈及日股接下来的走势，王昕杰以为，短期内因乐观心情继续日股将保持高位。但在未来半年至一年里，能否与日本执政联盟中的维新会达成共识、日本企业季度业绩或许低于预期等结构性阻力和方针的不确定性或约束日股进一步上行的空间。

展望未来，项昊宇以为，获益于结构性变革和创新高的企业股价与单纯依靠日元价值降低或流动性驱动的企业股价会出现差异化走势。

两难境况

遭到“高市买卖”逻辑的影响，日元汇率和日股出现“跷跷板”走势。日股飙升的同时，日元进入价值降低通道。

10月27日，日元兑美元汇率继续走软，盘中一度跌破153关口，跌超0.2%，之后日元略有上升，日元兑美元汇率上升至152.7邻近。到北京时间19点，日元兑美元汇率为1美元兑152.7日元。

项昊宇表明，日元汇率和日股体现出现明显的逆相关关系，这种买卖逻辑基于商场预期高市早苗将推行扩张性财务和宽松钱银方针，或许会干涉或推迟日本央行的加息进程，导致日美利差扩展，进一步推进日元价值降低。

日元汇率继续价值降低，进一步凸显日本遭受输入性通胀的危险。现在放在高市早苗眼前的是两难选择：若继续为支撑出口而听任日元价值降低，日本的输入性通胀或许会堕入失控，最终迫使日本央行提前加息；若选择干涉汇率以抑制通胀，则或许削弱日本企业的出口竞争力，从而削弱日股。

在此之前，日本国内通胀继续升温。日本央行公布的数据显现，日本9月核心消费者价格同比上涨2.9%，不仅仍高于央行设定的2%的方针水平，并且较前一个月2.7%的涨幅进一步加速。

同一时间，日本民众的日子正因为日元大幅价值降低遭受冲击。依据厚生劳作省公布的数据，到上一年年底，由于薪酬涨幅追不上物价涨幅，日本实际薪酬接连3年同比下降。今年以来，实际收入萎缩气势未减，实际薪酬已接连8个月同比下降。能够看出，日本民众的购买力正在下降。

日本法政大学经济学部教授小黑一正指出，未来物价上涨恐将长时间化，日元价值降低和进口物价上涨将进一步挤压民众钱包，给日本政府和央行的方针平衡带来更大应战。

“继续的‘高市买卖’会影响日本央行的加息进程，并增加其决议计划的复杂性。”项昊宇表明，商场预期高市内阁倾向于保持钱银宽松，这种预期已经过“高市买卖”反映在日元价值降低上。这使得日本央行面对两难。一方面，继续的日元价值降低加剧了输入性通胀，以及日股的过热痕迹，这为央行进一步收紧钱银方针供给了依据。另一方面，高市早苗的扩张性财务建议和商场对干涉的忧虑，或许使日本央行在方针遣词上更加谨慎，以维护其独立性。

他以为，如果日本央行在本周做出超出商场预期的“鹰派”表态，或许会暂时反转“高市买卖”，但同时央行也会面对来自日本政府的压力。

据新华财经报导，一项最新调查显现，多数经济学家预期日本央即将在四季度上调方针利率，主要受日元继续价值降低带来的输入性通胀压力驱动。尽管高市早苗建议积极财务方针并或许对央行施加影响，但商场普遍以为这不会明显推迟钱银方针正常化进程。绝大部分经济学家猜测，到2026年3月底，日本央即将至少加息25个基点，使短期方针利率从当时的0.50%升至0.75%。

高市早苗作为安倍道路的坚决继承者，她提出的经济方针“早苗经济学”有着浓厚的安倍色彩，被称为“安倍经济学”2.0版。但是，不少商场剖析以为，“早苗经济学”难以成为“安倍经济学”的翻版。中信证券剖析称，日本现在的通胀局势与安倍时期全然不同，当时经济也不需要太多逆周期调节方针。

项昊宇以为，“早苗经济学”正在带来“非理性昌盛”，“高市早苗建议的扩张性财务支出和宽松钱银方针，必定程度上能够有效影响总需求，提振商场决心，并直接推进相关战略工业的增加。这也有利于短期内促进经济增加和物价上升。但是，长时间来看，加大财务支出对日本经济的危险或许更为突出。日本政府债款规划已打破GDP的250%，继续大规划财务扩张将加剧债款担负，或许引发国债商场的波动和金融危险。其次，大规划影响方针或许助推通胀，若缺少结构性变革合作，这种通胀或许是不可继续的本钱推进型通胀，难以带来持久的内生增加，最终或许导致经济堕入‘滞胀’困境。”

来源：晓晓萌世界