摘要：近日，华明电力装备股份有限公司接待了Baron Capital、Federated Hermes共2家机构的调研，就公司市场占有率、国内外市场发展、产品技术等多方面展开深入交流。
近日，华明电力装备股份有限公司接待了Baron Capital、Federated Hermes共2家机构的调研，就公司市场占有率、国内外市场发展、产品技术等多方面展开深入交流。
调研基本信息
本次投资者关系活动类别为特定对象调研与电话会议，时间为2025年10月17日，上午09:00 - 10:00进行电话会，10:45 - 11:45在公司现场开展活动。参与单位为Baron Capital的Joy He、Eitan Chemerinski以及Federated Hermes的Maggie Sun，上市公司接待人员为董事会秘书夏海晶。
调研核心要点
市场占有率：从销售量看，公司分接开关在国内市占率较高，但从销售额看，因高端产品占比低，销售额市占率低于销售量市占率。海外整体市占率低，仅极个别区域稍高。竞争对手优势：对手在电网500kV及以上、工业整流变、特高压及其他相对高端产品与出口产品市场更具优势。国内市场提升空间：传统油浸开关向真空开关发展及高端产品占比提升可拉动国内市场，但因目前出货台数占比高，高端市场替代需时间，国内市场增速核心取决于整体需求增长。高端市场发展缓慢原因：公司技术参数与产品稳定性与对手无明显差异，特高压产品已在国内±800kV特高压直流线路批量投运。但对手在基础零部件生产工艺、加工一致性和精度上有优势，且用户替换成本高，更换供应商面临不确定性。国内优势领域推广壁垒：推广是循序渐进过程，不存在特殊壁垒，如同公司现有优势领域的发展历程。特高压业务进展：此前交付的批量特高压产品已于今年上半年正式挂网运行，表现稳定，更早挂网产品近期也通过技术鉴定。特高压业务发展需循序渐进，获取更多订单仍需时间积累。上半年国内需求：电网增长稳定，网外存在波动，上半年国内收入增长约5%，受去年滞后项目和上半年新能源装机较快影响，国内非电网短期难有新增驱动。海外市场销售模式：进入海外市场初期多依赖变压器厂或当地经销商推荐，技术性工作需与用户直接对接。当某市场能稳定贡献收入利润时，会考虑在当地成立销售及服务团队或建厂，如土耳其及印尼已建成装配及实验工厂。公司近两年加大海外布局，推进节奏不会过于激进。直接与间接出口区别：大部分情况均需终端用户确认，直接出口是公司直接销售到海外，间接出口结算货币及交易客户在国内，公司不直接报关，两者业务并非完全独立。海外市场困难：除客户不愿更换外，海外市场分散，竞争对手品牌声誉佳、销售服务布局完善、渠道资源深厚，还存在语言问题及人员驻外困难。公司借助国内变压器厂间接出口对接海外业务。未来3 - 5年海外挑战：需重视品牌建设、团队建设，应对地缘政治因素，保证产品质量。海外市场机会：现阶段海外增长基于低基数，市占率仍有较大提升空间，此轮发展机会可缩短建立竞争力所需时间，海外布局是未来增长关键。海外营收区域分布：主要海外销售区域为欧洲，其次是亚洲（集中于东南亚如印尼等），今年进入中东区域，特别是沙特市场。海外份额增加区域：可能来自多个国家，并非特定几个区域，因基数原因，许多国家增长绝对数累加形成较大增量。海外供应链布局：海外布局取决于当地市场回报，完整供应链难以移至海外，装配、实验及标准性采购可在海外实现，已在土耳其试点供应商。技术壁垒：产品虽市场小、价值量相对低，但技术壁垒高，涉及多学科融合，对零部件工艺和生产要求高。交付时间：国内1个月内可交付，海外约2 - 3个月，交付能力变化不大。产能利用率：装配产能相对饱和，为单班产能，零部件生产部分多班、部分有余量，源于全产业链生产模式。公司持续提升生产效率，产能布局可应对未来一段时间市场需求，未来会考虑利用海外工厂，根据当地需求匹配团队规模及产能。资本开支：每年保持固定投入，用于研发及生产基地、车间等升级改造，之前20 - 21年因遵义基地全产业链改造，资本开支较大，分接开关毛利率也有所提升。基层工人缺口与自动化：在上海面临基层工人缺口挑战，产品高度定制化，难以实现大规模自动化生产。自动化投入集中在零部件生产环节，装配环节采用工装和模具提升效率，但仍需技术人员熟悉产品。应收账款及存货天数：针对不同客户采取差异化销售与信用策略，整体财务状况健康，当年回款额常超销售额。全产业链生产模式及检修业务备品备件需求影响存货天数。销售与研发费用：研发费用相对稳定，侧重于持续性技术迭代；销售费用因海外市场开拓，在布局期和投入期会有所增加。分接开关毛利率：毛利率受多种因素影响，若收入规模持续增长，公司有信心维持稳定。在手现金打算：部分用于补充流动资金，若有合适海外并购项目用于扩张，若无则考虑分红。并购标的倾向：倾向同行业或生产变压器重要配件的海外企业，能与海外业务形成协同，公司能看懂、管理，且行业或公司可穿越周期。分红考量：在《2023 - 2025股东回报规划》中承诺每年现金分红不低于可分配利润的60%，在对经营影响最小基础上尽可能多分配当期利润。高分红原因：2022 - 2023年账上资金充裕，因定向增发、收回部分海外投资项目资金，且国内需求走强、业绩增长。回购情况：今年已进行回购，截至9月30日，累计斥资2.2亿元回购公司股份，回购是市值管理工作一部分。声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。
来源：新浪财经
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