摘要：星巴克，正考虑出售中国区的大部分股权，潜在交易对价高达50至60亿美元，高瓴、KKR、EQT等中外资本巨鳄跃跃欲试。
2025年的外资圈，像菜市场一样热闹，“卖身”之声此起彼伏：
法国运动零售巨头迪卡侬，正计划出售中国业务约30%股权，估值高达10至15亿欧元。
星巴克，正考虑出售中国区的大部分股权，潜在交易对价高达50至60亿美元，高瓴、KKR、EQT等中外资本巨鳄跃跃欲试。
工业领域，最近百年老店通用电气（GE）的传闻同样震动业界，据说将出售在华部分医疗业务股权，同时宣布投入30亿美元在美国本土建立家电生产线。
三个不同领域的跨国巨头，却在同一年动了相似的念头，这或许不是巧合，而是揭示了一种风向变化：
在中国市场，外企正经历从“买买买”到“卖卖卖”的剧烈转折。
01
那些年，他们拼命“买买买”
回到上世纪末到2010年代，外企进入中国，开启了一场轰轰烈烈的淘金潮。那时的关键词是：扩张、投资、收购。
星巴克曾经为了彻底掌握中国市场，不惜从统一、美心等合作伙伴手中斥巨资收回所有合资股权，推进全直营；
迪卡侬凭借“一切运动装备于一屋之下”的理念，从2003年首家上海门店出发，到十几年后门店数突破两百家，几乎是狂奔；
GE、ABB、西门子等工业巨头，纷纷在华买地建厂、设立研发中心，把中国当作全球最重要的制造与增长引擎。
那是外企被仰望的时代 — 它们带来的不仅是产品，还有生活方式和先进的管理理念。
02
如今，他们开始“卖卖卖”
到了2020年代中后期，尤其是今年，有不少外企进入了卖卖卖的节奏，这份“出售资产”的名单越拉越长：
细看这份出售清单，会发现有几个共性：
卖的往往是部分股权或业务板块，买家多为本土资本或国企平台，领域从重工业延伸到了零售餐饮这样的C端赛道。
03
到底发生了什么？
十几年前，迪卡侬在中国几乎没有对手。
但2022起，安踏、李宁等本土品牌不满足于高端时尚或专业运动，直接杀入大众运动市场，用明星代言、国潮设计等迅速做大了市场，2023年，安踏集团营收突破500亿元人民币，市值稳居全球体育用品第一。
这让迪卡侬在高低端两头都被对手步步紧逼，从开始的迎头抵抗，到今年开始主动谋求引入本土股东来对抗安踏们的攻势。
星巴克的对手则是瑞幸和库迪，2023年瑞幸门店数突破1万家，“生椰拿铁”卖出超亿杯，单价却不到星巴克的一半，库迪在2024年铺开5000+家门店，以9.9元定价掀起价格战。
面对这样的进攻，星巴克30多元一杯的产品定价显然失去了过往高端的护城河。
其次，00后、05后的消费观与上一代截然不同：“洋气”不再等于“高质量”，他们要的是性价比、新鲜感和文化共鸣。
哈根达斯的情况最能说明这一点，2000年进入中国时，它是冰淇淋奢侈品的代名词；可到了2023年，本土新锐钟薛高、互联网爆款小样冰淇淋在社交媒体疯传，蜜雪冰城3元冰淇淋在下沉市场横扫一切。
结果是，哈根达斯中国业务增长放缓，开始被母公司通用磨坊列入出售考量。
04
还有些“卖”并非因为不行了，而是为了换一种参与方式。
麦当劳就是现成的案例，2017年，它将中国业务控股权（52%）卖给中信资本+凯雷，自身退为小股东。之后中资管理团队快速扩张，门店数从2500家不到，飙到2023年的5500+，覆盖至三四线城市。
如今麦当劳依旧收品牌授权费、规制菜单标准，却不用自己花钱抢地盘，坐收其成。
星巴克和迪卡侬今天要走的模式，是否会与此异曲同工：与本土资本组建合资，由本地团队应对价格战和下沉市场的复杂运营，本部保留品牌话语权，降低运营风险？
还有一些出售，是全球战略的必然调整。
现代汽车在2023年出售重庆工厂，就是因为销量连续多年下滑，以及韩中政治波动带来的不确定性，同时将投资转向印尼等新兴市场。
GE在2025年宣布投资30亿美元回迁美国家电产能，一边评估出售在华部分医疗业务，一边在全球“多点撒网”，背后是美国制造业回流政策的推动，以及供应链“去依赖化”的安全考量。
05
从买到卖，是失败还是升级？
很多人把这种“卖”看作外企的溃退，我认为更准确地说，这更是一种市场成熟后的角色调整。
在高速增长期，买地、建厂、全资直营是唯一的进入路径，而在竞争充分、利润摊薄的市场，合资、授权、合作反而可能是更理智的策略。
退一步，换来的是更稳的现金流、更轻的资产负担，以及更贴合本地规则的增长引擎，假如作为全球外资的CEO，你会如何选择？
出售的传闻，并非就是外企故事的终章，也可能是篇章的翻页。
麦当劳中国的转型告诉我们，卖出不等于放弃，外企的“卖卖卖”，有可能正是在为一次更长线的合作埋下伏笔。
未来，我们或许会看到更懂中国的星巴克，更有国潮味的迪卡侬，甚至是和国产品牌共舞的GE中国，这不是好事吗？
商业的世界里，没有永远的买家，也没有永远的卖家，只有更懂得如何在浪潮中换位生存的玩家。
外企，很明白这点。
来源：信号叔
