摘要：全球存储市场正经历一场由AI算力革命驱动的供需重构，涨价浪潮已从原厂蔓延至模组厂，这一轮行情的不同之处在于其结构性变革的本质。

全球存储市场正经历一场由AI算力革命驱动的供需重构，涨价浪潮已从原厂蔓延至模组厂，这一轮行情的不同之处在于其结构性变革的本质。

全球存储芯片市场正经历一场前所未有的供应危机。9月下旬，存储模组大厂威刚宣布自29日起停止DDR4报价，DDR5与NAND闪存优先供应主要客户；NAND闪存控制芯片龙头群联则恢复部分报价，价格涨幅约10%。

这波缺货潮正在全面升级。据台湾工商时报消息，DRAM及NAND闪存市场缺货情况较此前预测更为严峻，预计今年四季度及2026年行业价格将进一步上升。

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01 供需失衡：AI算力需求引爆存储危机

AI算力需求正在撕裂全球存储市场的供需平衡。全球云厂商大幅上调2026年订单，而存储三大原厂（SK海力士、美光、三星）库存已经不足，未来产能无法满足客户需求。

以英伟达Blackwell平台为例，单台AI服务器SSD配置正从64TB向96TB升级，大容量存储需求激增。2025年AI服务器企业级SSD需求预计达到2486亿GB（同比+19%），占全球NAND总需求26%。

在供给端，三星、SK海力士、美光等头部厂商自2025年4月起将产能从DDR4转向DDR5、LPDDR5及HBM高带宽内存，导致DDR4供应缺口扩大。传统HDD大厂相继减产，也可能造成至少半年的供应不足，迫使部分订单转向SSD，进一步加剧NAND供应链紧张。

02 涨价潮来袭：存储价格进入上行通道

涨价已成为行业共识。虽然10月合约价尚未正式敲定，但上游原厂涨价态度更为强势，涨幅可能超过原有预期。

根据原有预期，DDR5合约价将上涨10%-15%，现货价涨幅为15%-25%；DDR4合约价涨幅逾10%，现货价涨幅则超15%。

NAND闪存领域的涨价信号更为明确。群联近日已恢复部分产品报价，且价格涨幅达到10%，该动态被业内视作NAND闪存市场正式“开涨”的标志性事件。

在“金九银十”旺季补库需求带动下，存储器价格延续上涨。截至9月23日，8GB DDR4 DRAM价格周环比上行9.50%，16GB DDR4 DRAM价格周环比上行9.95%，16GB DDR5 DRAM价格周环比上行11.91%。

03 国产替代机遇：产业链核心受益股分析

在AI驱动与国产替代双轮驱动下，具有技术壁垒、客户资源优势和产能保障的国内存储产业链企业有望最大程度受益于此轮行业红利。

存储模组企业

江波龙 作为国内第三方存储模组龙头，公司积极布局企业级SSD市场，预计全年30亿企业级SSD将在下半年向腾讯、阿里等云厂商上量。在AI服务器需求激增的背景下，企业级SSD供需紧张，公司将直接受益于此轮涨价周期。

德明利 作为存储主控芯片龙头，公司在涨价潮中具备“囤货收益+主控芯片提价”双重弹性。2025年Q2存储分销营收达8.6亿元，同比增长41%，其中涨价带来的价差收益贡献营收增量超1.2亿元。

香农芯创 公司自主品牌“海普存储”建设顺利，已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4 eSSD的研发、试产，用于云计算存储（数据中心服务器）等领域。

存储芯片企业

兆易创新 作为NOR Flash全球第三的企业，公司自研DDR5已进入量产阶段。2025年上半年，该公司存储芯片实现营收28.45亿元，同比增长9.2%。

东芯股份 作为NAND Flash芯片设计企业，将直接受益于NAND涨价。

普冉股份 公司收购2D NAND公司SHM，同样受益于存储芯片涨价，9月22日股价大涨12.19%。

存储产业链相关企业

澜起科技 作为内存接口芯片供应商中唯一的中国企业，公司深度参与JEDEC相关产品标准制定，技术实力国际领先。2024年，澜起科技以36.80%的市场份额稳居全球内存互连芯片最大供应商的位置。

04 行业前景：结构性变革而非简单周期轮动

德邦证券指出，本轮存储行业的上行周期，和2016-2019年、2020-2023年有所不同。前两轮周期本质更多依托消费端发力，而本轮存储芯片的需求更多源自大型科技公司在AI时代的算力基建，持续性可能更强。

美光在最新财报中表示，AI需求已全面扩散至数据中心、PC、手机及车用等应用。当前海外存储原厂盈利需求急迫，且由于AI高景气，相关产能逐步转向高阶产品。

平安证券认为，自第二季度起DRAM和NAND Flash存储产品合约价有望筑底回升，叠加eSSD、RDIMM等企业级存储产品需求持续高企，相关存储产业链企业业绩有望迎来明显改善。

国盛证券则认为，“升级+涨价+国产化”构成AI存储市场的三重逻辑。AI服务器的存储价值量是传统CPU服务器的翻倍以上，企业级存储2025年市场规模约878亿美元，2024年至2028年复合增长率约18.7%。

05 投资风险提示

尽管存储市场前景乐观，但投资者仍需警惕多重风险因素。

行业周期性波动风险是存储行业固有特征。存储行业具有典型的三年一周期特征，当前价格上涨可能刺激新一轮产能扩张，导致未来供需关系再度失衡。

技术迭代风险也不容忽视。随着QLC/PLC技术发展和HBM产能扩张，存储技术正在快速演进，企业若不能跟上技术发展步伐，可能在新一轮竞争中落后。

地缘政治风险可能影响全球供应链稳定。存储产业链全球化程度高，国际贸易环境变化可能对产业链造成冲击。

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随着AI推理时代到来，存储市场正经历从辅助到核心的角色转变。以DeepSeek为代表的开源模型生态爆发，正推动存储系统在容量、速度与能效上实现跨越式突破。

存储芯片缺货潮的升级与涨价趋势的延续，为国内存储产业链企业带来了历史性发展机遇。投资者可重点关注那些与存储原厂绑定深、库存管理能力强的模组企业，以及技术领先、积极推进高端产品国产替代的芯片设计公司。

来源：牧野龙三