摘要：9月30日，赛力斯开盘上涨。截至发稿前，股价涨幅4.39%，报166.18元/股，市值为2567.98亿元。昨晚，赛力斯又有大动作，其公告显示，公司全资子公司赛力斯汽车有限公司拟以支付现金的方式购买华为技术有限公司持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权，交易

9月30日，赛力斯开盘上涨。截至发稿前，股价涨幅4.39%，报166.18元/股，市值为2567.98亿元。昨晚，赛力斯又有大动作，其公告显示，公司全资子公司赛力斯汽车有限公司拟以支付现金的方式购买华为技术有限公司持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权，交易金额为人民币115亿元。

与此同时，赛力斯在资本市场的另一布局也迎来新进展。其公告称，于近日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于赛力斯集团股份有限公司境外发行上市备案通知书》，赛力斯拟发行不超过3.31亿股境外上市普通股并在中国香港联合交易所上市。

在2025年上半年，赛力斯业绩呈现复杂态势，上半年公司实现营收624.02亿元，同比下滑4.06%；实现归属于上市公司股东的净利润29.41亿元，同比增长81.03%。在汽车行业竞争白热化、市场格局不断重塑的当下，赛力斯此时赴港二次上市背后有何考量？

01 “A+H”布局，融资助力研发？

实际上，早在2016年，赛力斯就已经在上海证券交易所A股上市。北京理工大学电动车辆国家工程研究中心副教授孙立清在接受中国经济时报·中时财经采访时分析称，赛力斯此次赴港二次上市的核心目标可归结为全球化资本布局与战略资源整合。

孙立清谈道，赴港上市可以拓宽融资渠道，支撑技术研发与海外扩张。港股作为国际资本市场枢纽，可吸引全球机构投资者，缓解A股市场融资压力；并且通过“A+H”双资本市场布局，借助港股的国际曝光度，强化其“中国高端智能电动车代表”的品牌形象，加速全球化进程。此外，赛力斯当前资产负债率较高，港股融资可降低财务风险。

赛力斯2024年财报数据显示，截至2024年末，赛力斯的总资产为943.64亿元，同比增长84.14%；总负债为824.58亿元，同比增长87.22%，资产负债率为 87.38%。

根据招股书，赛力斯拟将IPO募资净额的70%用于研发投入，20%用于多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务，以提升全球品牌知名度，10%用作营运资金及一般公司用途。

中国汽车流通协会专家委员会委员颜景辉向中国经济时报·中时财经谈道：“赛力斯寻求‘A+H’上市，不仅可以从资本运作上拓宽融资渠道，也能让赛力斯将融资投入到研发，助力其在智能化方面更加具有创新性和先进性。”

据赛力斯财报，2021年至2024年，赛力斯研发费用投入分别为19.49亿元、31.06亿元、44.38亿元和70.53亿元。不过，同期理想汽车的研发费用投入分别为32.9亿元、67.8亿元、105.86亿元和111亿元；蔚来的研发费用投入为45.92亿元、108.4亿元、134.3亿元、130.37亿元，均高于赛力斯。

02 深度绑定华为藏隐忧

赛力斯财报数据显示，2024年，赛力斯全年实现营业收入为1451.76亿元，同比增长305.04%，归属于上市公司股东的净利润为59.46亿元，首次实现了利润转正。在此前的2021年至2023年，赛力斯分别亏损18.24亿元、38.32亿元以及24.50亿元。

今年上半年，赛力斯共实现营收624.02亿元，同比下滑4.06%；实现归属于上市公司股东的净利润29.41亿元，同比增长81.03%。

尽管净利润大涨，但整体营收却同比下滑，对于这一现象，中国经济时报·中时财经联系了赛力斯方面，截至发稿，对方暂未有回应。在财报中，对于营业收入变动的原因，赛力斯表示主要系汽车销量下降及销售产品结构影响。

从销量来看，2024年赛力斯新能源汽车销量42.69万辆，同比增长182.84%。其中，问界M9累计交付量突破15万辆，问界新M7在2024年累计交付20万辆。2024年，问界系列销量占比超过80%。

与此同时，今年上半年，其公司汽车总销量为19.86万辆，其中，问界汽车上半年累计交付超14.7万辆，问界系列销量占比超过74%。

孙立清分析认为，问界的优势在于其技术协同与品牌溢价，问界车型依托华为ADS智能驾驶、鸿蒙座舱等核心技术，形成差异化竞争力。不过，这一销量结构也反映出赛力斯深度绑定华为的潜在风险。

“过度依赖单一品牌可能引发市场波动风险。若华为调整智选车合作策略（如引入其他车企），或问界新车型迭代不及预期，可能影响销量。此外，华为在合作中占据主导地位，赛力斯须向华为支付利润分成，这可能压缩其长期盈利空间。”孙立清谈道。

03 赛力斯出海挑战几何？

当前，中国汽车行业已经连续两年超过日本，成为全球汽车出口量最大的国家。2024年，中国新能源汽车乘用车出口量达到120万辆，占全球除中国以外新能源汽车乘用车销量的20.5%。预计2030年中国新能源汽车乘用车出口量将进一步增长至390万辆，2024年至2030年的复合年增长率为21.7%。

在这一背景下，赛力斯也在积极布局海外市场。在招股书中，赛力斯表示始终坚持全球化战略，将海外市场作为重点突破方向，持续推进海外市场发展。将积极发力高端品牌在海外市场的本地化落地，坚定推进核心高端品牌的出海步伐。

招股书显示，2022年至2024年，赛力斯在海外市场的收入分别为39.22亿元、49.76亿元以及42.11亿元。

孙立清分析称，在海外市场，赛力斯具有价格与技术优势，例如，在欧洲市场，问界M9纯电版以6万欧元起售价对标BBA。不过，赛力斯在海外的品牌认知度不足。另外，特斯拉、比亚迪等车企的本地化生产布局也可能加剧车企在欧洲市场的竞争。

在财报中，赛力斯表示，国际贸易摩擦、关税壁垒、经济制裁、政策限制、地缘政治冲突等将加大海外市场进入难度、提高海外市场贸易成本；如果全球经济复苏不及预期或全球新能源渗透率不及预期，将会影响海外市场需求。

因此，孙立清建议，赛力斯要做到海外合规与本地化技术适配。针对欧洲市场，须优化电池热管理系统以适应寒冷气候，同时满足欧盟数据合规要求；在东南亚，开发热带适配车型以提升可靠性。在技术层面，未来在保持与华为协同优势的同时，加速核心技术自主化，以应对市场竞争与合作模式的潜在变化。

来源：新浪财经