摘要：美联储降息预期频繁搅动全球金融市场，金价在2025年9月突破3749美元/盎司，白银攀升至44美元/盎司。就在美股连创新高、全球风险偏好飙升时，黄金、白银、铜、铝等贵金属逆势狂飙。瑞银、花旗、IMF等多家权威机构报告显示，全球资金正在加速流向贵金属市场。百年未

美联储降息预期频繁搅动全球金融市场，金价在2025年9月突破3749美元/盎司，白银攀升至44美元/盎司。就在美股连创新高、全球风险偏好飙升时，黄金、白银、铜、铝等贵金属逆势狂飙。瑞银、花旗、IMF等多家权威机构报告显示，全球资金正在加速流向贵金属市场。百年未有之变局下，投资者与央行为何前赴后继？金银为何再次成为全球焦点？

2025年9月，国际黄金价格突破历史高位，白银紧随其后，距离1980年1月的白银高点仅一步之遥。黄金、白银同步大涨已成金融圈热议话题。数据追踪显示，黄金ETF持仓三年来首次出现爆发式增长，叠加美元指数下跌0.36%，全球持有非美元资产的投资者集中买入黄金，资金流向具有显著全球性。

上海期货交易所白银主力合约也突破1万元/千克，创下近13年新高。银价年内涨幅已超40%，而A股、港股上市的贵金属ETF产品成交量屡创新高。资金流动、投资情绪、宏观预期三重共振，贵金属市场进入了前所未有的活跃期。

全球经济进入降温区间。IMF、OECD等权威报告均提示美国经济增速放缓。市场对美联储未来数次降息的预期，成为当前贵金属行情的直接引擎。尽管美联储主席鲍威尔依然谨慎表达未来政策路径，但市场已提前用脚投票。9月以来，芝商所利率期货隐含降息概率持续上升，货币宽松信号越来越强。

投资需求之外，央行行为也悄然生变。2024年以来，全球主要经济体央行黄金储备持续净增，尤其是在地缘政治风险升级、全球贸易不确定性加剧的背景下，黄金、白银的“非主权信用资产”属性愈发凸显。Kitco Metals分析师Wyckoff指出，黄金、白银作为硬通货的避险功能正在周期性复苏。

值得注意的是，贵金属与美股“同涨”打破了以往“风险偏好与避险资产此消彼长”的传统逻辑。纳斯达克、标普、道琼斯三大指数频创新高，全球科技股市值大幅攀升，但资金并未从贵金属撤离，反而实现“风险资产与避险资产同飞”，市场结构出现罕见的多元化配置。

历史数据显示，白银价格相对黄金长期“折价”，金银比一度高达100:1，远高于历史均值。伴随降息预期强化、全球央行增持、看涨期权交易活跃，白银今年表现远超大宗商品均值。上周五，iShares Silver Trust期权交易量飙升至120万张，创2024年4月以来新高，看涨期权需求极为旺盛。

白银的涨幅并非单一金融因素推动。世界白银协会数据显示，2024年白银下游需求中，工业应用占据58%，光伏产业贡献17%。随着AI、数据中心、新能源等新兴产业对银的需求不断扩容，白银“工业金属”身份被重新认知。中东局势、全球贸易政策波动则进一步推高白银的避险需求，使其成为“黄金平替”与“产业主角”的双重身份。

分析师普遍认为，白银市场规模仅为黄金的十分之一，更容易受到资金驱动影响。虽然短期价格波动剧烈，但从长期供需和产业结构看，白银依然具备巨大的补涨空间。2011年白银投机潮后，市场经历了长达十年的沉寂，本轮行情能否突破历史天花板，成为市场最大的悬念之一。

花旗集团、瑞银等国际投行最新研报显示，贵金属牛市有望在2026年扩展至铜和铝。全球供应链瓶颈、能源转型、AI基础设施建设等多重结构性需求推动铜价、铝价持续上行。伦敦金属交易所数据显示，2024年铜供应增长仅1.3%，供需缺口已超5万吨，铜价一度突破10000美元/吨大关。花旗预计未来6-12个月内铜价有望涨至12000美元/吨，极端情景下甚至触及14000美元/吨。

铝市场同样呈现强势。全球绿色转型与中国产能管控叠加，未来6-36个月被认为是“强烈看涨窗口期”。任何回调都被视为长期资金布局的良机。美国计划将铜纳入战略矿产清单，以及美元中期下行预期，均为金属价格提供底层支撑。

新兴行业需求、周期性货币宽松、地缘政治风险已形成合力，贵金属从“避险资产”转身成为全球产业链的“价值锚”。投资者、政策制定者、产业资本均在这一轮牛市周期中寻找新的确定性。

来源：钦点历史