摘要：按说这该是让大家欢呼的事吧？结果社交媒体上吵翻了，有人直接问“我之前花三千多打的算啥”，资本市场也没给好脸色，万泰市值比今年6月的高点还少了200多亿。

2025年9月9日，万泰生物的国产九价HPV疫苗现身，499块钱一支，差不多是进口疫苗的四成价。

按说这该是让大家欢呼的事吧？结果社交媒体上吵翻了，有人直接问“我之前花三千多打的算啥”，资本市场也没给好脸色，万泰市值比今年6月的高点还少了200多亿。

那这便宜九价背后，万泰生物到底在经历啥。

万泰生物这公司，最早得追溯到1991年，是福瑞生物和日本长富会社合资搞的，一开始就做传染病诊断试剂，跟疫苗半毛钱关系没有。

直到2001年9月，钟睒睒通过旗下的养生堂，花1710万买了它95%的股份，这才把方向转去了生物医药，为后来搞HPV疫苗埋下了伏笔。

万泰真正“出圈”是2019年12月，那会儿它花了18年搞出首款国产二价HPV疫苗“馨可宁”，直接打破了默沙东和GSK两家公司十年的垄断。

这一下不仅改写了国内疫苗市场的格局，也让万泰自己迎来了高光时刻。

2020年4月，它靠着“国产HPV疫苗第一股”和新冠检测的热度在A股上市，一下创下26连板的纪录，市值直接冲到千亿级。

同年9月农夫山泉港股上市后，钟睒睒还短暂当了回中国首富，虽说就半小时，但那会儿万泰绝对是他财富的核心支柱。

本来二价疫苗让万泰风光了好几年，2020到2022年，营收从23.5亿涨到111.85亿，净利润从6.77亿飙到47.36亿，这增长速度谁看了不眼红？可没想到好景不长，价格战一来，好日子就到头了。

2023年营收直接砍半，只剩55.11亿；2024年更惨，营收跌到22.45亿，净利润就剩1.06亿；到了2025年上半年，直接亏了1.3到1.6亿，这还是它上市以来第一次半年就亏损。

这亏损跟HPV二价疫苗的价格战脱不了干系，一开始万泰的二价和沃森生物的“沃泽惠”都卖三百多一支，后来沃森直接降到245块，万泰没办法只能跟着降。

到去年8月山东集采的时候，万泰二价甚至跌到27.5块一支，这价格几乎快到成本线了。

更头疼的是库存，2024年末存货余额高达9.6亿，差不多相当于公司两个季度的营收。

这么多疫苗堆在那，怎么卖出去成了大问题，继续参加集采吧，又没多少利润空间，真挺难的。

面对这么大的困境，万泰把宝全压在了新出的九价疫苗上，大家都觉得这是它的“救命稻草”，单说这九价的实力，其实真不差。

是厦门大学夏宁邵院士团队花18年研发的，用的是大肠埃希菌原核表达系统，避开了国际巨头的专利壁垒，做了超百万次实验，III期临床里接种后没出现过7种高危型HPV持续感染的病例，还独家获批了“9-17岁两针法”，能帮青少年省不少接种成本。

定价上更不用说，499块一支，9到17岁打两针总共998块，18到45岁打三针1497块，都控制在1500块以内。

万泰明显是瞄准了国内3亿适龄女性里那70%没接种的人，尤其想让农村和低收入群体也打得起。

本来以为这波能翻盘，可资本市场就是不买账，9月9日首针开打当天，万泰市值才743.64亿。

搞不清为啥资本市场对它没信心，明明技术和价格都有优势，可能是怕它又陷入价格战吧。

毕竟对手们也没闲着，尤其是之前垄断市场11年的默沙东，反应快得很。

2023和2024年，默沙东九价疫苗的批签发量分别达到3655.08万支和3114.08万支，比2022年翻了一倍还多。

不光铺货快，还在全国多省市搞优惠，9到14岁女性“买一送一”，35到45岁女性“打两针送一针”，这明显是不想让万泰轻松抢占市场。

国内同行也没闲着，万泰自己在扩产能，厦门基地一期3000万剂已经投产，二期4000万剂提前到2026年二季度投产，总产能要到7000万剂一年，还靠95%辅料国产化把成本压到进口疫苗的三分之一。

渠道上也在下沉，跟2800家县级疾控中心签了直供协议，还弄了500辆移动接种车，一天能覆盖3万剂。

可沃森生物还在推进九价研发（虽说还没开展III期临床，上市悬），康乐卫士在搞十五价疫苗，瑞科生物的九价也进了III期，未来两三年，这市场怕是会更卷。

光靠九价在国内卷也不是办法，万泰开始找新出路，男用HPV疫苗和出海成了两个主要方向。

之前大家都觉得HPV疫苗是女性的事，其实男性感染率一点不低。

WHO数据显示，全球近三分之一男性感染过至少一种HPV病毒，约五分之一携带高危型，而且多数时候没症状，不知不觉就成了传播源，还可能引发肛门生殖器疣这类问题。

国际乳头瘤病毒学会也在呼吁，要响应WHO消除宫颈癌的战略，搞男女共防，让适龄男孩女孩都接种。

这市场潜力确实大，开源证券预测，要是男用疫苗普及了，2031年中国HPV疫苗市场规模能到625.4亿元。

毫无疑问，男用疫苗是个好方向，但问题是现在大家对男性接种的认知还不够，推广起来怕是要花不少功夫。

除了男用疫苗，万泰也在往海外走，2023年3月，它的二价疫苗第一次出口泰国，到现在已经拿到20个国家的市场准入，还入选了4个国家的免疫规划项目。

本来想靠成本优势在海外打开市场，毕竟它的二价疫苗用大肠杆菌表达系统，单剂生产成本比默沙东的酵母系统低60%，在发展中国家政府采购里很有竞争力。

但出海也没那么容易，九价疫苗要过WHO预认证，这认证标准严、周期长，能不能过还不一定，短期内很难靠出海撑起业绩。

万泰现在的日子确实不好过，一边是二价疫苗价格崩盘、库存压顶，一边是九价疫苗要面对国内外对手的围剿，新方向又得等时间。

但换个角度看，499块的国产九价疫苗，确实让更多人打得起HPV疫苗了。

从2006年进口九价卖4000块一支，到现在国产九价不到500块，这18年的变化，对中国宫颈癌防治来说意义重大。

如此看来，国产疫苗企业要平衡普惠和盈利真不容易，既得让老百姓打得起，又得自己活下去。

希望万泰能扛过这波困难，也希望行业能少点恶性价格战，政策能多帮衬帮衬，别让这些搞技术突破的企业凉了心。

毕竟只有企业活下去，才能有更多便宜好用的疫苗，最终受益的还是我们普通人。

来源：云娱云己