摘要：Palantir（纳斯达克股票代码：PLTR）并非一家传统的 SaaS 公司，而是为企业 AI 打造操作系统。Palantir目前自由现金流利润率高达 44%，且美国商业收入同比增长 64%，堪比超大规模企业。然而，尽管如此，传统估值模型仍然错误地估计了该股的
作者 |Inversia Research
Palantir（纳斯达克股票代码：PLTR）并非一家传统的 SaaS 公司，而是为企业 AI 打造操作系统。Palantir目前自由现金流利润率高达 44%，且美国商业收入同比增长 64%，堪比超大规模企业。然而，尽管如此，传统估值模型仍然错误地估计了该股的估值。基于执行速度、协议层面的稳固性以及长期自由现金流的可能性，分析师给予 Palantir 强力买入评级，目标价约为 175 美元/股。
潜力被低估
人们普遍认为 Palantir 是一家商业野心散漫的公司。Palantir 的人工智能平台 (AIP) 正迅速成为LLM能够接入的唯一操作接口，从而实现企业级价值创造。在推理成本大幅下降、模型性能趋同的时代，下一个 AI 赢家将不再取决于模型的优越性，而是取决于部署基础设施。Palantir 正是用二十年时间打造了这一平台。
Palantir 的增长引擎本质上也是一个自我强化的循环。Ontology 将商业思维流程转化为 AI 可执行的流程。越多的公司使用 AIP 进行自动化驱动的决策（例如承保、维护或调度），系统就会随着每次部署而变得更加智能，更加深入地融入组织。与标准的 SaaS 增长模式不同，这种循环自我驱动，形成飞轮效应，既影响规模增长，也影响利润增长。
市场仍未完全理解这家正在成为自主企业操作系统的协议层运营商。本分析旨在通过三角测量法证明，Palantir 仍然价格低廉，因为它并非一项软件押注，而是对人工智能劳动力经济本身的看涨期权。
真正的 AI 操作系统
Palantir 最宝贵的资产却鲜为人知：Ontology。两年前，该公司坚信LLM 将会趋同、商品化，并在成本上有所下降。2024 年第四季度，随着 DeepSeek R1 的问世，这一论断成为了现实。而市场上的其他公司则纷纷追逐前沿模型。
Palantir 押注人工智能的赢家将是协调者，而不是模型。Ontology 就是这种协调者，它将企业逻辑转化为 AI 代理可以执行的机器可读蓝图。AIP 不像那些困在沙盒演示中的聊天工具。它以全企业规模运行。它的区别在于，它是实现对话，还是实现转型。
AIP 已在各行各业投入生产，并取得了可衡量的成果。一家财富 500 强银行原本需要五天的后端流程被缩短至三分钟。一家汽车零部件供应商借助人工智能，将原本需要 100 小时的工程验证循环缩短至不到一小时。克利夫兰诊所的急诊室等候时间减少了38 分钟，手术室效率降低了 40%。这些成果并非源于新模型，而是源于本体支持的工作流集成。
如此反复，竞争对手需要对结构化和非结构化企业数据拥有全栈可视性、深厚的垂直实施经验以及源自这些经验的产品化抽象层。如果这种数据访问合法，那么这需要十年时间。这就是为什么Palantir的加速发展不仅具有粘性，而且几乎无可匹敌。Ontology是跨越LLM部署鸿沟的桥梁。这意味着：Palantir拥有企业AI的运行时层，而市场缺乏对其进行正确估值的框架。
简而言之，Palantir 的Ontology是一个组织实时运行的数字大脑。它不仅追踪信息，还能组织决策。Ontology并非一个静止的信息仓库，而是用一种由机器、工厂和报告等“对象”组成的单一语言，将人、机器和人工智能联系在一起。
每个决策都被分解为三个部分：事实（信息）、规则（逻辑）和行动（结果）。这使得 Palantir 平台能够自动化工作流程、建议后续步骤，并充当控制层而非仪表板。无论是高管制定供应链计划，还是技术人员使用 AI 检测生产车间的缺陷，每一次互动都受到 Ontology 对企业运作方式的认知的影响。
它的强大之处在于将人类输入、AI 推理和现实世界的影响整合到一个统一的反馈回路中。它将平台转变为决策的运行环境，实现可扩展的 AI-人类协作，超越仪表盘，实现企业级的实时自主。
Palantir 为何比同行更值得获得溢价
Palantir 的预期市销率远高于 Salesforce ( CRM )、甲骨文 ( ORCL ) 或 Snowflake ( SNOW ) 等同行，高达 59 倍，因为它不仅仅是销售软件，还将自身集成为企业内部的 AI 操作系统。大多数 SaaS 公司销售工具或仪表盘，而 Palantir 则自主驱动决策，实现政府、国防、医疗保健和制造业流程的自动化。这意味着 Palantir 的每一美元收入都具有更高的战略价值和客户黏性，现金流利润率不断增长（2024 年将达到 44%），客户流失率也非常低。
Palantir 的重点在于基础设施，而非软件。
Palantir 被低估的Ontology，加上其快速的 AIP 货币化能力，使其成为企业自主领域的无名操作系统。凭借超过 40% 的自由现金流利润率、充裕的现金资产负债表以及政府级别的客户粘性，Palantir 在 AI 堆栈中拥有非对称的上升空间，并且很可能在其他地方实现商品化。对于长期投资者而言，Palantir 的前景看好，作为一只高估值股票，其目标股价到 2030 年将达到 175 美元左右。
来源：新浪财经
