【中原通信】通信行业月报：甲骨文云业务高速增长，光博会展出3.2T demo产品

摘要：2025年8月，通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数8月上涨33.78%，跑赢上证指数（+7.97%）、沪深300指数（+10.33%）、深证成指（+15.32%）、创业板指（+24.13%）。

投资要点：

2025年8月，通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数8月上涨33.78%，跑赢上证指数（+7.97%）、沪深300指数（+10.33%）、深证成指（+15.32%）、创业板指（+24.13%）。

2025年1-7月，我国电信业务量收保持增长。2025年1-7月，电信业务收入累计完成10431亿元，同比+0.7%。截至2025年7月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的62.7%；2025年7月当月DOU达到20.91GB/户·月，同比+12.9%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的33.3%。运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域，充分发挥云网融合及新一代数字技术的整合优势，推进数字技术与实体经济的紧密结合。

2025年7月，我国通讯器材类零售额同比+14.9%。Canalys预计2025年全球智能手机出货量预计为12.2亿台，同比+0.1%；2025年AI手机渗透率将达到34%，端侧模型的精简以及芯片算力的升级将进一步助推AI手机向中端价位段渗透。2025年芯片厂商发布的新款次旗舰SoC，如骁龙8s Gen4、天玑 9400e已具备流畅运行端侧大模型的能力，DeepSeek的出现在很大程度上降低大模型对于芯片算力的使用。在这两大因素的共同作用下，2025-2026年AI手机预计会保持高速渗透的趋势。

2025年7月，我国光模块出口总额同比-29.2%，泰国包含光模块在内的通信设备出口总额同比+106.7%。2025年1-7月，我国光模块出口总额为220.6亿元，同比-13.0%；2025年7月，湖北省出口额为3.51亿元，同比+55.1%；上海市出口额为0.93亿元，同比+102.3%。2025 CIOE中国光博会在深圳召开，我国光模块厂商展示的1.6T商用级光模块和3.2T demo产品，已达到全球顶尖水平。25Q2，北美四大云厂商资本开支合计为950.6亿美元，同比增长66.6%。Cignal AI预计2025年数据中心光器件市场将增长超60%，主要得益于400G/800G产品的持续放量。运营商将于25H2开始向1.6T光模块和800ZR相干模块大规模过渡，面向AI和通用计算的800G数据中心光模块将成为2025年市场增长最快的领域。

维持行业“强于大市”投资评级。截至2025年9月16日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为23.51，处于近五年71.48%分位，近十年35.81%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。建议关注光通信、AI手机、电信运营商板块。1）光通信：头部云厂商2025年资本开支展望乐观，海外算力高速发展。AI发展推动大型数据中心的建设，拉动光器件产品需求持续且稳定增长。光模块的可靠性要求提高、迭代周期缩短，带来行业技术门槛显著提升，光模块头部厂商产品的优势将进一步凸显。在中美贸易摩擦的背景下，光芯片国产替代逻辑加强，业绩弹性较大。国产算力的持续建设将为交换芯片、交换机、训推一体机等算力业务带来新的增量。建议关注：新易盛、华工科技、光迅科技、仕佳光子、太辰光、中兴通讯。2）AI手机：功能的迭代升级及AI赋能技术创新的加持或带来全新的用户体验，AI手机创新化、高端化有望带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。建议关注：中兴通讯。3）电信运营商：三大运营商是优质红利资产，年中和年末两次现金分红，分红比例有望持续提升，具备高股息的配置价值。运营商传统业务收入质量提高，资本开支下降有望降低未来折旧和摊销成本，经营保持稳健。此外，运营商接入DeepSeek，提升其云服务能力，有望借助AI重构商业模式。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通。

风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。

报告正文

1. 行情回顾

1.1. 指数情况

通信（中信）行业指数2025年8月（2025.08.01-2025.08.31）上涨33.78%，跑赢上证指数（+7.97%）、沪深300指数（+10.33%）、深证成指（+15.32%）、创业板指（+24.13%）。

1.2. 子板块及个股行情回顾

2025年8月（2025.08.01-2025.08.31）通信行业各子板块均实现上涨。三级行业中，网络接配及塔设、系统设备、线缆分别上涨64.61%、30.10%、27.33%。

个股方面，上涨、持平、下跌个股数量分别为105只、0只、15只。涨幅前3分别为德科立（+92.25%）、新易盛（+88.26%）、天孚通信（+87.95%）；跌幅前3分别为*ST高鸿（-51.64%）、恒信东方（-22.82%）、新亚电子（-12.72%）。

2. 行业跟踪

2.1. 全球云基础设施数据跟踪

AI应用对整体云业务的推动作用日益凸显，云计算巨头正加大云和AI基础设施投资力度，以满足日益增长的需求。亚马逊、微软、谷歌、Meta均将在2025年大幅加码资本开支，合计指引投入超3000亿美元。2025Q2，北美四大云厂商资本开支合计为950.6亿美元，同比增长66.6%。

亚马逊：25Q2资本开支为314亿美元，同比增长91.6%，主要用于支持AWS的技术基础设施需求，25Q2资本开支可代表下半年单季度资本开支水平。为加速AI应用的开发与规模化落地，AWS于7月推出Amazon Bedrock AgentCore，并在AWS Marketplace上新增“AI Agents & Tools”分类，包括超过800款智能体与工具，以简化AI Agent的部署和商业化流程。8月，AWS在Amazon Bedrock中引入Anthropic的Claude Opus 4.1和OpenAI的GPT-oss模型，进一步拓展企业获取先进AI能力的途径。此外，AWS宣布将在美国北卡罗来纳州、宾夕法尼亚州以及澳大利亚追加数十亿美元投资，用于扩展云基础设施并推动AI创新。

微软：25Q2资本开支为242亿美元，同比增长27.4%，下季度（2026财年Q1）资本支出指引为300亿美元，预计同比增长50%。Azure AI Foundry持续扩展其模型组合，已引入OpenAI、DeepSeek、Meta和xAI的Grok模型，并计划接Black Forest Labs和Mistral AI的新模型。5月，微软宣布Azure AI Foundry Agent服务正式上线，目前已有超过1.4万家客户利用该服务构建用于自动化复杂任务的智能体。8月，微软在Azure AI Foundry上全面推出OpenAI的最新旗舰模型GPT-5，客户可通过 API调用，并借助模型路由器进行统一调度。此外，微软进一步扩展其全球基础设施版图，在六大洲新建数据中心，使其总量突破70个区域、超过400座数据中心。

谷歌：25Q2资本开支为224亿美元，同比增长70.2%，资本开支主要用于服务器、数据中心等领域。由于云产品和服务的需求强劲且不断增长，公司2025年资本支出指引从750亿美元上调至850亿美元，预计2026年继续增加。6月，谷歌推出Gemini 2.5 Flash与Pro的全面商用，并同步上线Gemini 2.5 Flash-Lite。目前，Gemini的月活跃用户已超过4.5亿，日请求量环比增长超过50%。

Meta：公司预计开发领先的AI基础设施将成为开发最佳AI模型和产品体验的核心优势。25Q2资本开支为170.1亿美元，同比增长100.8%，主要是由对服务器、数据中心和网络基础设施的投资推动。公司将2025年的资本支出指引从之前的640-720亿美元上调至660-720亿美元，预计2026年资本支出仍将保持显著增长。

Canalys数据显示，25Q2全球云基础设施服务支出达到953亿美元，同比增长22%，连续四个季度同比增速超过20%。云服务需求的增长的推动因素有三方面：AI使用量的提升、传统系统迁移的复苏，以及云原生业务的规模化发展。随着头部云厂商不断增强AI能力和应用，越来越多客户开始采用多模型策略，以更好地兼顾成本控制和特定场景需求。25Q2，AWS、微软Azure和谷歌云保持上季度的排名，三者合计占据全球云基础设施支出65%的市场份额。总体来看，头部三家厂商的整体收入同比增长27%。

25Q2，亚马逊AWS以32%的市场份额领跑全球市场，营收同比增长17.5%。自24Q1以来，增速保持平稳，过去六个季度的同比增长均维持在17%-19%。截至25H1，AWS报告的订单积压总额达1950亿美元，同比增长25%，市场需求持续强劲。微软Azure排名全球第二，25Q2营收同比增长39%，市场份额达22%。这一增长主要来自三方面驱动：传统工作负载向Azure的迁移、云原生企业的持续应用扩展，以及AI工作流的快速普及。谷歌云排名全球第三，25Q2营收同比增长32%，市场份额提升至11%。这一增长主要得益于大型合同的持续放量，价值超过2.5亿美元的合同数量同比翻倍，25H1签署的10亿美元级别合同数量已与2024年全年持平。

AI相关需求已成为推动企业向云端迁移的主要动力，云厂商正积极加大对AI基础设施和模型研发的投资。为弥合AI大模型能力与实际业务需求之间的差距，厂商正采取多种战略路径，包括开源AI模型、拓展合作伙伴生态、推出AI智能体开发平台等。随着对AI产品需求的提高，市场集中度持续上升，领先厂商凭借其在算力资源和基础设施部署方面的优势，巩固主导地位。

近年来我国互联网厂商逐步加大对AI相关业务的投入，并加快将AI技术整合进其原有业务，AI基础设施建设推动其资本开支大幅增长。2025Q2我国三大云厂商阿里巴巴、腾讯、百度资本开支合计为615.8亿元，同比增长168.4%，预计2025年我国三大云厂商将继续加大用于AI基础设施建设的资本开支，以满足不断增长的算力需求以及确保未来在AI领域的竞争力。

根据Canalys的测算，25Q1中国大陆云基础设施服务支出达到116亿美元，同比增长16%。

阿里云：25Q1稳居中国大陆云服务市场首位，市场份额达33%，同比增长15%。其AI相关工作负载已连续七个季度实现三位数增长，成为其云业务的核心引擎。2025年4月，阿里云发布首个具备“思考”与“非思考”模式动态切换能力的混合推理模型Qwen3，并将该系列共八个模型全面开源，进一步强化其AI生态建设。

华为云：作为中国大陆第二大云服务商，25Q1实现18%的营收同比增长，市场份额提升至18%。2025年6月，华为云推出多项AI技术更新，包括发布基础模型套件的最新版本“盘古5.5”，覆盖自然语言处理（NLP）、计算机视觉（CV）、多模态学习、预测分析与科学计算五大核心领域，推理效率提升达八倍。为进一步壮大生态体系，华为云发布了一项总额达1.5亿元人民币的生态激励计划，聚焦昇腾AI服务、GaussDB数据库等四大核心方向。

腾讯云：25Q1市场份额为10%。受限于内部资源优先级安排，其GPU供给一度紧张，短期增长受到一定影响。2025年6月，腾讯云对其混元大模型Turbo S与T1进行迭代升级，其中Turbo S已跻身全球Chatbot Arena评测前八。公司还推出了“腾讯云智能体开发平台”（TCADP），平台集成其自研大模型，并支持接入DeepSeek-R1、V3等高性能模型，助力智能体应用的快速开发与落地。

2.2. 我国ICT市场发展情况

IDC预测2028年我国ICT市场规模将接近7517.6亿美元，5年CAGR为6.5%。其中，消费端在政策刺激与新兴技术产品推动下迎来复苏，智能终端需求有所增长。企业视角下，2024年我国企业级ICT市场规模约为2693.6亿美元，同比增长11.7%，高于GDP增速。自2024年起，我国企业级ICT市场预计将以每年11.5％的复合增长率增长，到2028年我国企业级ICT市场规模将接近4150亿美元。出海、云计算、AI及算力部署成为市场增长核心引擎。

生成式AI对算力的需求成为推动ICT市场增长的主要因素。企业持续加大对数据存储与算力基础设施的投入，以满足不断攀升的计算需求，助力生成式AI技术的创新与落地。这一趋势加速了ICT市场的整体扩张。智算服务需求进一步提升，政府鼓励八大算力枢纽和十大中心建设，AI驱动通算中心逐步向智算中心升级。IDC预计，2023-2028年我国企业级服务器和存储投资5年CAGR为24.3%。云计算部署模式在企业级IT市场中的占比将进一步提升，存量客户持续扩容，互联网客户全量上云。IaaS市场受限于业务增长、价格竞争等因素影响，增长将有所放缓。IDC数据显示，我国IaaS支出增速5年CAGR将达到14.3%。

2.3. 行业经济数据跟踪

2025年1-7月，我国规模以上工业增加值同比+6.3%，TMT工业增加值同比+10.9%，TMT行业营收同比+9.1%，利润总额同比+6.7%。TMT工业增加值增速高于工业增加值整体增速，彰显新质生产力的推动作用。

2025年7月，通讯器材类零售额同比+14.9%。通讯器材主要指手机，受智能手机设备更新换代、市场推广活动等因素影响，通讯器材类零售额较快增长。

2.4. 国内电信行业跟踪

2025年1-7月，电信业务量收保持增长，新型基础设施建设不断推进，5G、千兆、物联网等用户规模稳步增加；电信业务收入累计完成10,431亿元，同比+0.7%，电信业务总量同比+8.9%（按上年不变价计算）。

2.4.1. 电信用户发展情况

5G用户数快速增加。截至2025年7月，三大运营商及中国广电的移动电话用户总数达18.15亿户，比2024年末净增2508万户；其中，5G移动电话用户达11.37亿户，比2024年末净增1.23亿户，占移动电话用户的62.7%。新型基础设施建设带动5G用户持续增长，进一步挖掘5G流量价值需要加强新应用开发，充分发挥5G技术优势，打造沉浸式体验、娱乐化应用，比如云游戏、视频彩铃等，构建智慧家庭生态，发展4K/8K超高清视频及创新裸眼3D、云演绎等新业务，为用户提供更优质的5G使用体验。电信行业发展重心已转向高质量发展，运营商的战略核心由提高市场份额转为推动用户价值提升。运营商利用合约内容、会员权益等方法，持续探索提升个人用户粘性和ARPU值。

千兆用户规模持续扩大。截至2025年7月，三大运营商固网宽带接入用户总数达6.86亿户，比2024年末净增1579万户。其中，100Mbps及以上接入速率的固网宽带接入用户达6.52亿户，占总用户数的95.2%；1000Mbps及以上接入速率的固网宽带接入用户达2.28亿户，比2024年末净增2149万户，占总用户数的33.3%，占比较2024年末提升2.4pct。运营商的宽带主推策略为千兆融合，不断推动存量用户升级迁移，促进千兆宽带快速普及。运营商通过组网、安防、云应用等智慧家庭服务，拓展家庭市场业务边界，实现收入增长。

移动物联网终端用户增长较快，互联网电视（IPTV、OTT）用户稳步增加。截至2025年7月，三大运营商发展移动物联网终端用户28.35亿户，比2024年末净增1.79亿户；互联网电视（IPTV、OTT）用户数达4.11亿户，比2024年末净增387万户。

2.4.2. 电信业务使用情况

移动互联网流量保持较快增长，7月DOU值处于高位。2025年1-7月，移动互联网累计流量达2200亿GB，同比增长16.3%。截至2025年7月，移动互联网用户数达15.96亿户，比2024年末净增2632万户。2025年7月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到20.91GB/户·月，同比+12.9%。随着5G渗透率提高，未来DOU有望维持较高水平。

运营商采用多种举措保持传统业务高质量稳定发展。在套餐资费服务方面，三大运营商推出各具特色的折扣套餐，以大流量、低资费、多权益等优势吸引用户选购。在基础服务保障方面，三大运营商多措并举加速提升用户服务质量，中国移动与中国广电共建共享700MHz 5G网络，有效提升农村和偏远地区5G网络覆盖质量；中国电信和中国联通深耕800MHz/900MHz频段，补齐5G网络建设的短板。在差异化服务方面，三大运营商在卫星通信、5G消息、5G新通话等差异化业务上重点布局。

2.4.3. 通信能力情况

千兆光纤宽带网络建设持续推进。截至2025年7月，全国互联网宽带接入端口数量达12.4亿个，比2024年末净增3386万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到11.9亿个，比2024年末净增3470万个，占互联网宽带接入端口的96.7%；具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3053万个，同比+15.29%。

5G网络建设持续推进。截至2025年7月，5G基站总数达459.8万个，比2024年末净增34.8万个，占移动基站总数的36%，占比较25H1提高0.3pct。5G基站建设预计保持平稳增长。

2.4.4. 新兴业务发展情况

运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域，充分发挥云网融合及新一代数字技术的整合优势，推进数字技术与实体经济的紧密结合。三大运营商均全面接入DeepSeek开源大模型，实现在多场景、多产品中应用，针对DeepSeek-R1模型提供专属算力方案和配套环境，助力国产大模型性能释放。

中国电信通过天翼云全场景上架DeepSeek，提供从部署到推理、微调的全流程服务。天翼云自主研发的“息壤”一体化智算平台完成国产算力与DeepSeek-R1/V3系列大模型的深度适配优化。成为国内首家实现DeepSeek模型全栈国产化推理服务落地的运营商级云平台。中国电信自研天翼云服务器操作系统通过国家安全可靠测评；突破算力融合调度、训练推理加速等关键技术，创新提出Triless架构，实现资源、框架与工具三重解耦，推动跨服务商、跨地区、跨架构的多元算力互联互通，蝉联中国算力互联调度市场第一。

中国联通焕新升级联通云，强化算智云网融合，实现毫秒级智能调度和一体化智能运营，打造“AI 智选联通云”品牌形象。联通云基于星罗平台实现国产及主流算力适配多规格DeepSeek-R1模型，兼顾私有化和公有化场景，可在全国270+骨干云池预部署，全面接入联通云桌面、编程助手等多产品场景。联通云基于A800、H800、L40S等多款主流算力卡，预置DeepSeek-R1多尺寸模型，用户可搭建DeepSeek-R1推理和微调环境。

针对政企客户在AI创新、安全合规、迁移适配等方面的需求，中国移动推出移动云智能信创云解决方案。智能信创云解决方案在咨询设计、迁移适配、测试验证、安全保障等全栈信创服务体系基础上，进一步构建“算力基座-训推工具链-智能体开发-DeepSeek大模型调用-全生命周期运营”的全链路智能AI服务矩阵。移动云适配主流CPU/GPU、操作系统、自研大云磐石服务器等，信创通算、智算资源一体化调度，依托一站式智算平台与大模型服务平台，现已完成对DeepSeek的深度技术适配，实现从底层架构到上层应用的全链路贯通。

2.5. 手机行业跟踪

2.5.1. 国内市场手机总体情况

手机出货量方面，2025年6月，国内市场手机出货量2259.8万部，同比-9.3%；5G手机出货量为1843.6万部，同比-16.7%，占同期手机出货量的81.6%。2025年1-6月，国内市场手机出货量为1.41亿部，同比-3.9%；5G手机1.21亿部，同比-3.0%，占同期手机出货量的85.5%。

上市新机型方面，2025年6月，国内手机上市新机型36款，其中5G手机8款，占同期手机上市新机型数量的22.2%。2025年1-6月，国内手机上市新机型238款，其中5G手机103款，占同期手机上市新机型数量的43.3%。

2.5.2. 国产品牌及智能手机发展情况

国产品牌手机出货量方面，2025年6月，国产品牌手机出货量2062.7万部，同比-6.4%，占同期手机出货量的91.3%。2025年1-6月，国产品牌手机出货量为1.22亿部，同比-1.3%，占同期手机出货量的86.6%。国内智能手机出货量方面，2025年6月，国内智能手机出货量2055.7万部，同比-13.8%，占同期手机出货量的91.0%。2025年1-6月，国内智能手机出货量1.30亿部，同比-6.5%，占同期手机出货量的92.1%。

2.5.3. 全球智能手机及AI手机发展情况

根据Canalys的测算，25Q2全球智能手机市场同比-1%。各大厂商在消费者情绪谨慎，全球宏观经济环境不确定性的背景下，整体表现稳定。25Q2，三星维持市场领先地位，凭借其Galaxy A系列，占据19%的市场份额；苹果位列第二，占比16%。小米占据15%的市场份额；vivo和传音分别以9%的市场份额跻身前五。

Canalys的数据显示，25Q2中国大陆智能手机市场出货量同比-4%，此前年初国家补贴政策带来的增长效应开始减弱。华为以1220万台的出货量重夺市场第一，占据18%的市场份额；vivo紧随其后，出货量为1180万台，占据17%的份额；OPPO（含一加）以1070万台排名第三，占比16%。小米连续第八个季度实现同比增长，以1040万台的出货量位居第四；苹果以1010万台排名第五。

Canalys预计2025年全球智能手机出货量为12.2亿台，同比+0.1%，2025-2029年市场预计将以1%的CAGR温和增长。

受SoC和内存价格上涨以及生成式AI设备的推动，智能手机的平均售价上升。根据Counterpoint Research的测算，2025年全球智能手机的平均销售价格将同比增长5%。这一增长由多重因素引起，包括智能手机向5G转型、算力的提高以及向高端智能手机的明显转向等。2025年，消费者对生成式AI的兴趣增加将主要支持高端化趋势，因为生成式AI需要在CPU、NPU和GPU能力方面有显著提升的SoC。此外，在成熟的智能手机市场上，手机的更换周期更长，手机厂商需要采用包括生成式AI在内的先进科技来促进高端市场产品的不断升级。

预计从2025年起，AI手机将从高端机型逐渐普及至中端机型，反映出端侧生成式AI作为更普适性的先进技术渗透整体手机市场的趋势。根据Counterpoint Research的测算，具备生成式 AI能力的设备在25H1占高端智能手机（批发价高于600美元）销售的80%以上。高端消费者持续青睐前沿创新，各品牌也在将生成式AI打造成该细分市场的下一代关键差异因素。随着硬件差距的缩小，消费者的选择将越来越依赖于AI生态系统。到2026-2027年，生成式AI的采用将分别扩展到高端（400-599美元）和中高端（250-399美元）市场，预计这些市场将占生成式AI出货量的30%左右。硬件和软件的进步正在使生成式AI普及，到2027-2028年，可能会推动250美元以下智能手机采用生成式AI。

SoC的TOPS性能与生成式AI手机的AI能力紧密相关。智能手机AI能力正变得越来越强大，而手机芯片厂商在这一转变中扮演重要角色。Counterpoint Research预计旗舰智能手机的芯片峰值AI算力水平将继续增长，2025年将会达到60 TOPS以上。

由于AI手机存量规模不断增长，同时每台手机所拥有的AI算力也在不断增加，两相作用下，全球智能手机的总体AI算力将呈现指数级增长态势。根据Counterpoint Research的估算，2027年生成式AI手机端侧整体AI算力将会达到50000 EOPS以上。在未来，生成式AI手机将会成为重要的AI计算资源池，这也印证端云结合部署模式的可行性、经济性和必要性。

从技术趋势来看，功能的迭代升级及AI赋能技术创新的加持，后续AI手机市场渗透空间有望进一步提升。Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到34%，端侧模型的精简以及芯片算力的升级将进一步助推AI手机向中端价位段渗透。2025年芯片厂商发布的新款次旗舰SoC，如骁龙8s Gen4、天玑 9400e已具备流畅运行端侧大模型的能力，DeepSeek的出现在很大程度上降低大模型对于芯片算力的开销。在这两大因素的共同作用下，2025-2026年AI手机预计会保持高速渗透的趋势。

我国市场中，随着新的芯片和用户使用场景的快速迭代，IDC预计新一代AI手机所占份额将在2024年后迅速攀升，在2027年达到1.5亿台，市场份额超过50%，未来主流机型将是AI手机。

2024年，我国厂商在AI模型优化方面取得显著进展，通过最新量化和剪枝技术在保证输出质量的同时精简参数规模。例如，小米的MiLM2将模型参数从60亿剪枝至40亿，荣耀和vivo分别将其模型参数从先前的70亿剪枝至30亿。小参数模型的快速迭代显著降低计算成本并提升了推理速度，使得新一代旗舰设备上AI功能的实用性提升。此外，内存和性能需求的降低，为端侧AI向更低价位段的大规模渗透铺平道路。2024年，我国厂商开始采用开放模型生态。例如，OPPO和小米与字节跳动合作，将豆包LLM引入其云端AI功能。这一转型将推动更广泛的AI功能落地，增强用户体验，更好地应对成本和规模化挑战。开放生态有望推动AI的大规模部署，帮助厂商在创新与运营可行性之间找到平衡。受国家补贴政策提振及消费复苏推动，2025Q1我国智能手机市场延续自2024年开启的复苏趋势。

DeepSeek推出后，其对于终端市场规模的影响将逐渐在2-5年间起到显著的带动作用。我国市场上，IDC预计PC、平板和智能手机出货量未来五年复合增长率将分别实现2.6%，1.0%和1.3%。随着华为、联想、荣耀、OPPO、vivo等终端厂商陆续接入DeepSeek，其终端设备的智能化水平将通过自然语言处理和多模态推理能力，实现更流畅的语音交互和更智能的自动化控制，并加速AI终端应用落地。DeepSeek有利于端侧部署底层模型统一化，通过提升兼容性推动端侧AI生态建设。DeepSeek以其轻量化优势，更好的适配终端设备，降低了模型的存储和计算需求，为终端设备的底层模型统一化提供更多可能。DeepSeek通过模型优化、软硬协同、跨平台适配等技术手段，显著提升终端设备端侧部署的兼容性，加上其轻量化版本能够适配从低端到高端芯片的多种硬件，进一步推动端侧AI的生态建设。

24H2以来，随着安卓厂商第二代AI旗舰手机陆续推出和模型算法的迭代，端侧小模型的运行效果已有长足进步，构建开放的AI服务生态体系已成为众多安卓厂商下一阶段AI战略重心。头部厂商通过AI Agent等领域实现差异化并加强用户粘性。随着行业头部厂商相继入局，将吸引更多开发者为移动端开发更丰富的AI应用与服务，进一步完善目前初具雏形的手机AI Agent应用场景。

2.6. 通信设备行业跟踪

2.6.1. 光模块

2025年7月，我国光模块出口总额为26.6亿元，同比-29.2%，环比-9.6%；光模块出口均价为9211.1元/kg，同比-18.8%，环比-1.6%；光模块出口总量为288,790kg，同比-12.8%，环比-8.2%。2025年1-7月，我国光模块出口总额为220.6亿元，同比-13.0%。

2025年7月，我国对美国光模块出口总额为2.3亿元，同比-82.2%，环比-28.0%；对美国光模块出口均价为9,306.29元/kg，同比-37.0%，环比-17.2%；对美国光模块出口数量为24,684kg，同比-71.7%，环比-13.1%。2025年1-7月，我国对美国光模块出口总额为50.8亿元，同比-50.5%。

2025年7月，上海、湖北光模块出口额同比增速较高。从省份出口数据来看，2025年7月，江苏省出口额为12.44亿元，同比-40.8%；四川省出口额为3.6亿元，同比-39.7%；湖北省出口额为3.51亿元，同比+55.1%；上海市出口额为0.93亿元，同比+102.3%。

为应对海外业务增长的需求，规避贸易风险，降低运营成本，我国光模块厂商陆续在泰国建设工厂。依托东盟市场辐射能力，泰国成为光模块厂商全球化布局的关键节点。

中际旭创：公司在泰国厂运营多年，具备良好基础，泰国工厂的能力已经和国内基本齐平。25Q1公司在泰国厂的出货比例提升较高，预计25Q2从泰国厂出货量可全面满足北美客户订单需求，且未来公司将在泰国进一步扩充产能。

新易盛：泰国工厂一期已于23H1投入运营，泰国工厂二期已于2025年初正式投入运营，泰国工厂目前处在持续扩产阶段，产能储备充分。

华工科技：公司泰国工厂已于24H2建成投产，将不断提升800G光模块的量产能力，计划建造4万平厂房以应对未来海外业务增长需求。

HS编码为8517.62.00的通信设备主要包括光模块、交换机、路由器等。据泰国海关统计，2025年7月，包含光模块在内的通信设备（HS code: 8517.62.00）出口额为412.2亿泰铢，同比+106.7%；2025年1-7月，包含光模块在内的通信设备（HS code: 8517.62.00）出口额为2318.5亿泰铢，同比+95.3%。

LightCounting发布的2024年全球光模块TOP10榜单显示，中国厂商已在该领域占据主导地位（占7席）。旭创科技（排名第1）和新易盛（排名第3）将其业务重点聚焦于服务北美云公司，专注于高速以太网光模块这一增长最快的细分市场，2024年均实现创纪录的盈利水平。华为排名第4，光迅科技、海信宽带、华工正源分列第6至9位，索尔思光电位居第10。这一格局充分展现中国厂商在全球光模块市场的主导地位。

面向AI和通用计算的800G数据中心光模块将成为2025年市场增长最快的领域。数据中心互连应用持续使用创纪录数量的可插拔相干模块。2024年部署的WDM带宽中，400ZR和ZR+占据主要份额，大部分模块由Marvell、Acacia和Ciena供应。2025年超大规模运营商在数据中心内部及之间的光模块部署将继续大幅增长，但增速较2024年有所放缓，运营商将于2025H2开始向1.6T光模块和800ZR相干模块大规模过渡。

根据Cignal AI的测算，2025年数据中心光器件市场将增长60%以上，收入超过160亿美元，主要得益于400G和800G产品的持续放量。中际旭创、Coherent和新易盛是数据中心模块的主要供应商，Coherent、Broadcom和Lumentum是关键光器件的核心来源。尽管1.6T数据中心光模块将于2025年启动过渡，但在2026年前不会影响400/800G技术的增长率。电信器件收入将在2025年反弹，400ZR相干模块的持续增长与最新一代WSS模块及放大器销售加速形成合力。2024年Lumentum领跑电信器件收入榜，Marvell和Acacia等400ZR供应商紧随其后。

LightCounting预计光通信芯片组市场将在2025-2030年的CAGR为17%，总销售额将从2024年的约35亿美元增至2030年的超110亿美元。2024年，超大规模云服务商对AI基础设施的巨额投资推动400G/800G以太网光模块出货量激增，进而拉动PAM4芯片组（DSP、驱动器和TIA）需求，该趋势在2025年持续加强。目前以太网和DWDM占据市场主导地位，而用于交换机ASIC与可插拔端口之间作为板载重定时器的PAM4 DSP芯片则是第三大细分市场。下图展示了整个潜在市场（TAM），其中包括除 PAM4 和相干之外的其他调制类型，尤其是FTTx和前传/回传领域。

AI服务器的需求持续推升800G/1.6T光模块的增长动力。TrendForce预计2025年400G以上的光模块全球出货量将超过3,190万个，年增长率达56.5%。DeepSeek模型虽降低AI训练成本，但AI模型的低成本化有望扩大应用场景，进而增加全球数据中心建设数量。光模块作为数据中心互连的关键组件，将受益于高速数据传输的需求。未来AI服务器之间的数据传输，仍需大量的高速光模块。DeepSeek与CSP、AI软件厂商将共同推动AI应用普及。未来大量的数据将在边缘端生成，因此工厂、无线基地台等场地需建设大量微型数据中心，并通过密集部署光模块，预期将使每座工厂的光通信节点数量较传统架构增加3-5倍。相较于传统的电信号传输，光纤通信具有更高的频宽、更低的延迟和更低的信号衰减，能够满足AI服务器对高效能数据传输的严苛要求，这使得光通信技术成为AI服务器不可或缺的关键环节。AI服务器的需求持续推升800G/1.6T光模块的增长动力。传统服务器也随着规格升级，带动400G光模块的需求。

云服务商在数据中心及配套网络基础设施的投资，为光模块市场创造新的细分领域。2023-2025年AI发展的浪潮催生了新一轮光连接需求，这一增长势头将延续至2030年。2026-2030年间，AI scale-up纵向扩展网络中的光连接应用将进一步推动市场扩张。由于更高的带宽密度和可靠性，LightCounting预计CPO技术将成为扩展网络连接的最佳解决方案。LightCounting预测2025-2026年光模块市场年增长率将达30-35%，2027-2030年将回落至15-20%，这反映了AI热潮必然的降温趋势。历史数据显示行业平均每3年就会出现周期性调整，2019年和2022年的两次市场下行就源于头部云厂商资本开支放缓及供应链库存积压。

高速率光模块迭代周期缩短。数据/智算中心内部网络架构趋向扁平化，连接密度及交换容量大幅增长。在数据流量激增和网络架构演进双重驱动下，光连接技术向高速率、大容量、高可靠、低能耗、低时延、智能化等方向发展演进，其中高速率是最核心发展诉求。当前，数据/智算中心互联已成为最主要应用场景，市场规模约为电信网络的1.5-2倍，早期为3-4年更新一代，AI影响下迭代周期将进一步缩短。

2.6.2. 服务器

信骅科技（ASPEED）是全球服务器BMC（基板管理控制器）芯片的龙头厂商，2024年，公司在全球服务器远端管理芯片市场的份额维持在70%左右，服务器BMC业务占公司营收比重超90%。公司在全球服务器管理芯片市场处于主导地位，收入结构清晰，经营数据月度披露，由于每台服务器主机板至少配备一片BMC控制芯片，公司营收数据可作为全球云厂商资本开支和服务器行业景气度的前瞻指标，能够提前2-3个月体现服务器市场景气度的变化。2025年8月，信骅科技实现营收7.44亿新台币，同比+9.9%，环比-3.5%。2025年1-8月，信骅科技累计实现营收58.27亿新台币，同比+59.8%。

2.6.3. 交换机

2025年7月，我国以太网交换机出口额为1.98亿美元，同比-8.1%，环比-0.2%；以太网交换机出口数量为258.5万台，同比+1.6%，环比-0.3%；以太网交换机出口均价为76.4美元/台，同比-9.5%，环比+0.2%。

2025年1-7月，我国以太网交换机累计出口额为13.37亿美元，同比-7.1%；以太网交换机累计出口量为1758.75万台，同比+4.9%。

3. 行业动态

3.1. 光通信

【CIOE中国光博会：“链”上发力，以产业协同促融合发展】

第26届中国国际光电博览会（CIOE中国光博会）于2025年9月10日至12日在深圳国际会展中心举办。作为全球规模最大、产业链覆盖最广的光电盛会，本届展会汇聚超3800家企业，展示从材料、器件、设备到系统解决方案的全链条创新成果。此次光博会，多厂商携高速光模块产品亮相，展示1.6T商用级光模块和3.2T demo产品。光通信领域正迎来以AI算力需求为核心的技术跨越。随着大模型训练、推理应用爆发式增长，超大数据中心内部及数据中心间流量呈指数级攀升，传统可插拔光模块在速率、功耗和密度上面临瓶颈。在此背景下，800G光模块正在全球大型数据中心加速部署，成为当前业界的量产主流。与此同时，随着1.6T光模块技术成熟度不断提升，预计需求将在2026年出现快速增长，为下一代智算集群提供关键网络支撑。（飞象网，C114通信网，Wind）

【微软旗下团队研发出信号损耗最低的空芯光纤】

一个由微软支持、来自Lumenisity的研究团队近日宣布，他们研制出一种新型空芯光纤，实现有史以来最低的信号衰减水平。这项成果已于9月1日发表在国际权威期刊《自然·光子学》（Nature Photonics）上。研究团队称其在1550纳米波长下实现了0.091dB/km的衰减水平。这一数值打破了当前最先进的石英光纤约0.14 dB/km的理论极限——而后者自1980年代以来几乎再无突破。研究人员表示，这是“过去40年波导技术领域最值得关注的进展之一”。（C114通信网，Wind）

【纳真科技：赴港上市在即】

海信集团控股股份有限公司旗下纳真科技公司（以下简称“纳真科技”）在港交所递交招股书，拟在香港主板上市。纳真科技是全球领先的光通信与光连接解决方案的全栈式供应商，为AI算力网络提供最关键的光通信产品，也是全球少数同时拥有光模块和光芯片研发及量产能力的企业之一。过去二十年，纳真科技凭借在AI、云计算、FTTx、传输网络和无线应用领域全品类优质产品的量产交付能力，广泛赋能世界各地的云服务厂商、电信和网络设备供货商及运营商。（C114通信网，Wind）

3.2. 人工智能

【甲骨文：预计云业务订单将突破5000亿美元】

当地时间9月9日，甲骨文公布截至8月31日的2026财年第一财季业绩，公司报告期间营收149.3亿美元，同比增长12%，低于市场预期的150.3亿美元；非GAAP下净利润为43亿美元，同比增长8%；调整后每股收益为1.47美元，略低于市场预期的1.48美元；运营利润率为42%，市场预期为41%。分业务来看，甲骨文第一财季的云计算收入同比增长28%至71.86亿美元，占总营收的48%；软件收入同比下降1%至57.21亿美元，占总营收的38%；硬件收入增长2%至6.70亿美元；服务收入增长7%至13.49亿美元。令市场振奋的是，甲骨文表示，公司的剩余履约义务（RPO，客户已签约但尚未计入收入的合同）金额已经在本财季达到4550亿美元，同比增长超四倍，环比增长超三倍，该数字在上一财季末为1380亿美元。今年7月，OpenAI曾宣布与甲骨文签署协议，在美国建设4.5吉瓦（gigawatts）容量的数据中心，预计该协议的每年价值达到300亿美元。甲骨文CEO萨弗拉·卡兹（Safra Catz）透露，公司在上财季与三家大客户签署了四笔价值分别达到“数十亿美元”的合同，预计RPO有望在未来几个月超过5000亿美元。她在电话会上表示：“这是一个令人惊叹的季度，而且对甲骨文云基础设施的需求持续增长。”卡兹还谈到，与公司签订云合同的知名AI公司包括OpenAI、xAI和Meta等。同时，甲骨文表示，公司已与亚马逊、谷歌母公司Alphabet和微软达成协议，可以在这些公司的云基础设施中运行甲骨文提供的云服务。甲骨文预计，云基础设施（OCI）收入将在本财年同比增长77%达到180亿美元，并在未来四年内持续高速增长，有望达到上千亿美元的规模。在高需求的刺激下，公司对本财年资本支出的指引从250亿美元上调至350亿美元左右。（澎湃新闻，Wind）

【中国在全球大模型开源生态的贡献度达到18.7%】

9月13日，蚂蚁开源在外滩大会上发布“大模型开源开发全景与趋势”报告，显示中美引领了 AI 领域的全球开源贡献。美国占比37.4%，中国以 18.7% 位居第二。中美两个国家的贡献总比例超过55%，排名第三的德国已降低至 6.5%。（新浪，Wind）

【英伟达加持下，ARM赢得数据中心GPU市场25%份额】

据市场研究机构Dell’Oro Group报告，2025年第二季度，在数据中心GPU市场，ARM的市场份额从15%同比增长至25%。英伟达自研的基于ARM架构的Grace GPU+Blackwell GPU的机架级计算平台取得出货量大增，例如GB200和GB300 NVL72等。Dell’Oro Group认为，一年前ARM方案几乎完全由AWS Graviton等云服务商的自研处理器带动，如今英伟达Grace CPU的营收规模已经能与这些大厂的出货量媲美。（C114通信网，Wind）

3.3. 电信运营

【苹果宣布iPhone Air在华发售延期，三大运营商将为iPhone Air提供eSIM支持】

苹果Apple Store官网9月12日将iPhone Air发售时间改为“发售信息后续更新”“所有机型将在获得批准后发售”。苹果官网现已显示，iPhone Air通过eSIM激活运营商网络，不支持实体SIM卡。使用eSIM需要选择支持eSIM的运营商及相关的移动通信服务计划。中国移动方面表示，已经支持eSIM手机业务，稍后开放服务将另行告知。中国电信方面表示，eSIM手机业务已全面准备就绪，预计近期获得工信部商用试验正式批复后，将很快向用户开放包括iPhone 17在内的eSIM手机业务办理服务。中国联通已经支持eSIM手机业务，但eSIM业务开启办理时间待定。（每日经济新闻，IT之家，Wind）

3.4. 卫星互联网

【工信部支持电信运营商与卫星企业共建共享】

工信部近日印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）。《指导意见》提出，到2030年，卫星通信管理制度及政策法规进一步完善，产业发展环境持续优化，各类经营主体创新活力充分迸发，基础设施、产业供给、技术标准、国际合作等综合发展水平显著提升，手机直连卫星等新模式新业态规模应用，发展卫星通信用户超千万，推动卫星通信充分融入新发展格局，有力服务经济社会高质量发展。《指导意见》强调，支持电信运营商通过与卫星企业共建、共享等模式，深入挖掘天通、北斗等高轨卫星应用潜力，推动手机等终端设备直连卫星加快推广应用，为广大地面移动通信用户提供基于卫星的话音、短消息业务。鼓励电信运营商依托低轨卫星互联网，在话音、短消息业务基础上拓展高速数据服务，促进信息基础设施天地融合发展。（证券日报，Wind）

4. 河南通信行业动态

4.1. 河南通信上市公司行情回顾

2025年8月，沪深两市河南相关通信行业有3家上市公司，其中，仕佳光子上涨53.44%，合众思壮上涨10.09%，辉煌科技上涨7.97%。

4.2. 河南光模块出口数据跟踪

2025年7月，河南省单月光模块出口额为751.95万元，同比+1634.6%，环比-55.9%。2025年1-7月，河南省光模块出口总额为6480.39万元，同比+18.53%。

4.3. 河南通信行业要闻

【河南：到2027年人工智能产业规模突破1600亿元】

近日，河南省政府办公厅印发《河南省加快人工智能赋能新型工业化行动方案（2025—2027年）》（以下简称《行动方案》），提出以人工智能等新一代信息技术与制造业深度融合为主线，推动制造业高端化、智能化、绿色化转型，培育发展新质生产力。到2027年，河南人工智能产业规模将突破1600亿元，建成全国重要的人工智能产业高地和创新应用示范区。《行动方案》提出，围绕“7+28+N”产业链群编制数字化转型“一图四清单”（场景图谱，数据要素、知识模型、工具软件、人才技能要素清单），分行业推进数字化转型。其中，在先进装备产业，支持企业运用人工智能技术开展智慧设备智能化辅助设计，发展远程运维和大规模定制新模式，实现装备全生命周期管理。研发具有深度感知、智慧决策、自动执行功能的工业互联新型装备，提升重大技术装备成套研发能力。《行动方案》指出，要聚焦产品从概念到生产快速转化，运用自然语言处理、知识图谱等技术发展协同研发设计。同时，要发展数字人、商品三维模型等应用，提供实时咨询和产品定制服务。《行动方案》提出，围绕算力和网络设施、数据资源、大模型等领域，强化要素供给，夯实人工智能赋能底座。（Wind）

5. 投资建议

截至2025年9月16日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为23.51，处于近五年71.48%分位，近十年35.81%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。建议关注光通信、AI手机、电信运营商板块。

1）光通信：头部云厂商2025年资本开支展望乐观，国内外算力高速发展。AI发展推动大型数据中心的建设，拉动光器件产品需求持续且稳定增长。光模块的可靠性要求提高、迭代周期缩短，带来行业技术门槛显著提升，光模块头部厂商产品的优势将进一步凸显。我国光模块厂商于2025光博会上展示的1.6T商用级光模块和3.2T demo产品，已达到全球顶尖水平。在中美贸易摩擦的背景下，光芯片国产替代逻辑加强，业绩弹性较大。国产算力的持续建设将为交换芯片、交换机、训推一体机等算力业务带来新的增量。建议关注：新易盛、华工科技、光迅科技、仕佳光子、太辰光、中兴通讯。

2）AI手机：端侧模型的精简以及芯片算力的升级助推AI手机向中端价位段渗透，AI手机市场渗透率将进一步提升。功能的迭代升级及AI赋能技术创新的加持或带来全新的用户体验，AI手机创新化、高端化有望带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。建议关注：中兴通讯。

3）电信运营商：三大运营商是优质红利资产，具备高股息的配置价值，年中和年末两次现金分红，分红比例有望持续提升。运营商传统业务收入质量提高，资本开支下降有望降低未来折旧和摊销成本，经营保持稳健。此外，运营商接入DeepSeek，提升其云服务能力，有望借助AI重构商业模式。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通。