【长江策略戴清团队|港股】指数调整，硬科技和新消费逆势上涨

摘要：港股市场方面，恒生指数回调1.35%报26544.85，恒生科技回调0.99%报6271.22，恒生中国企业指数回调1.46%报9456.52，恒生港股通高股息率指数回调1.46%。A股市场方面，上证指数回调1.15%，沪深300回调1.16%，万得全A回调1

⭕事件描述

港股市场方面，恒生指数回调1.35%报26544.85，恒生科技回调0.99%报6271.22，恒生中国企业指数回调1.46%报9456.52，恒生港股通高股息率指数回调1.46%。A股市场方面，上证指数回调1.15%，沪深300回调1.16%，万得全A回调1.09%。红利指数回调1.79%。

行业主题方面：中信港股通一级行业中，基础化工（+2.10%）、医药（+0.31%）、国防军工（+0.10%）领涨，综合（-6.98%）、煤炭（-2.47%）、传媒（-2.42%）领跌。

概念方面：在线教育指数（+11.61%）、金融IC指数（+8.49%）、富士康指数（+6.14%）领涨，本地券商指数（-5.65%）、白酒指数（-3.16%）、参股万达指数（-2.96%）领跌。

⭕ 事件评论

2025年9月18日，港股市场大市成交额达到4133.1亿港元，南向资金净买入62.88亿港元。港股三大指数今日呈现高开低走态势，恒生指数尾盘跌幅扩大，收盘下挫超过1%。北京时间2025年9月18日凌晨，美联储9月议息会议决定将联邦基金利率的目标区间下调25BP至4.00%-4.25%。本次议息会议声明基本符合预期，在“就业弱、通胀温和”的经济现状下，美联储选择适度降息以应对就业下行风险。

从行业层面来看：1）9月18日周四，华为全联接大会2025在上海举办，轮值董事长徐直军首次公布了昇腾芯片演进和目标。他表示，未来三年，公司已经规划了昇腾多款芯片，包括950PR，950DT以及昇腾960和970。其中950PR将于2026年第一季度对外推出，该芯片采取了华为自研HBM。与此同时，北京时间9月18日凌晨美联储再度启动降息，市场流动性环境趋于宽松，市场对科技股收益的预期进一步增强。多重因素共同驱动下，Wind香港半导体指数表现显著优于大市。2）港股龙头潮玩公司今日表现强势，带动Wind香港耐用消费品指数逆势走强，或主要受到三方面因素驱动：其一，公司通过爆款IP产品的持续迭代与新IP产品矩阵的不断丰富，强化了其长期增长逻辑与品牌竞争力；其二，未来数月将迎来多个传统消费旺季，市场对终端需求复苏抱有积极预期；其三，该股前期调整幅度较大，估值已进入具备吸引力的区间，今日呈现显著的技术性补涨。

展望：未来港股或能创新高的三个方向：1）以日美经验为锚，AI科技与新消费未来仍有较大空间，有望带动港股市场上涨。2）南向资金持续流入港股，边际定价能力不断上升，若中债利率在ERP模型中权重上升叠加国内低利率环境，将会有更多资金配置港股市场。3）中国在宽货币到宽信用的传导中，同时若美国进一步降息改善全球资金流动性，以及AI产业业绩兑现，源头活水会支持港股市场进一步上涨。在信用扩张之前，“反内卷”政策开始加速供给端出清，相关行业底部反弹后有望逐渐补齐牛市“短板”。