摘要：此前，美国财政部长贝森特对福克斯新闻解释说，美国没有与俄罗斯进行有意义的贸易，制裁已经“起到了关税的作用”。白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特4月6日接受ABC采访时表示，没有对俄罗斯征收关税是为了避免影响正在进行的俄乌和平谈判。

4月7日全球股市因美国关税政策遭遇 “黑色星期一”。然而，4月2日美国关于所谓 “对等关税” 的行政令，未提及俄罗斯。为何将俄罗斯排除在关税清单之外？

此前，美国财政部长贝森特对福克斯新闻解释说，美国没有与俄罗斯进行有意义的贸易，制裁已经“起到了关税的作用”。白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特4月6日接受ABC采访时表示，没有对俄罗斯征收关税是为了避免影响正在进行的俄乌和平谈判。

2025年，美国与俄罗斯加速和谈，全球资本市场正经历新一轮洗牌。自特朗普上台，卢布对美元升值超 20%。俄罗斯股市债券回报率持续上涨，莫斯科交易所指数上涨近三分之一，RTS 指数暴涨 60%，前几个月的时间，俄罗斯之前跌掉的市值全部回升。这样的变动会带来什么样的影响和机遇呢？

最近传言全球资本对俄罗斯资产产生浓厚兴趣。背后有两大逻辑。一方面，市场预期俄乌可能停战，且俄罗斯大概率惨胜。一旦如此，俄罗斯将割占乌克兰土地，美国获取乌克兰矿产，在这种局势预期下，资金纷纷入场。

另一方面，俄罗斯资产价格处于低位。自 2014 年西方实施制裁，俄罗斯股市遭受重创，众多优质资产价格暴跌。以俄罗斯铝业为例，股价从 9.2 块跌到 3 块多；卢克石油公司股价从 93.6 块跌到几毛钱。与此同时，俄罗斯股市市盈率仅三倍左右，远低于常规 15 倍的水平。

不仅如此，俄罗斯将基准利率提升至 21%，高利率与资产的低估值，吸引了中东财团、新加坡家办、华尔街机构纷纷抢购俄罗斯能源企业债，韩国更是在这波抄底中赚得盆满钵满。

2025年初， 华尔街投行、中东主权基金以及欧洲对冲基金等各方势力纷纷入局。在这场抄底俄罗斯资产的热潮中，高盛、摩根大通等金融巨头也起到了推波助澜的作用。为了帮助投资者绕开制裁限制，这些投行纷纷推出了 “无本金交割远期”(NDF) 合约 。这种合约允许投资者在不直接持有俄罗斯资产的情况下，对卢布汇率进行投机，从而间接参与俄罗斯资产的交易 。通过 NDF 合约，投资者可以在卢布升值时获利，为他们提供了一个合法合规的投资渠道 。

高盛和摩根大通等投行还积极与投资者沟通，提供专业的投资建议和市场分析，进一步激发了投资者的兴趣 。它们凭借着在金融市场的深厚影响力和广泛的客户资源，将全球资本源源不断地引入俄罗斯资产市场 。可以说，正是这些金融巨头的精心运作，才使得抄底俄罗斯资产的热潮能够迅速蔓延开来，吸引了越来越多的投资者加入其中 。

尽管俄罗斯资产看似充满诱惑，但深入分析就会发现，背后隐藏着巨大风险。对冲基金Promeritum Investment Management联合创始人Pavel Mamai直言：“市场严重高估了俄罗斯相关资产的上行空间。”

从经济结构来看，俄罗斯经济过度依赖能源、矿产和军工，结构单一。军工领域虽在战争期间订单激增，但战争一旦结束，产业将迅速陷入困境，大量资源会被闲置。能源方面，俄罗斯虽通过与印度合作转卖、向中国出口维持了一定销量，但国际市场上利润空间不断被压缩。矿产和基建同样依赖战争和战后重建，缺乏可持续发展动力。

俄罗斯的财政状况也不容乐观。2023 年，财政赤字达3.3 万亿卢布，占 GDP 的 2.3%；2024 年，这一数字攀升至 3.5 万亿卢布，创苏联解体后的新高。

为填补财政窟窿，俄罗斯政府增加税收，普通家庭个税负担加重。俄罗斯工人工资虽有上涨，但物价上涨更快，食品价格普遍上涨 30%，通货膨胀率达 10%，居民实际生活水平下降。高利率环境下，企业贷款利率大幅提高，经营成本飙升，居民消费意愿降低。

表面上 3% 的低失业率，实则是大量劳动力被送往战场的结果，并非真正的经济繁荣。​ 国际环境方面，美国对俄罗斯的制裁态度反复无常。即便俄乌停战，美国是否放松制裁仍充满不确定性。

欧洲已摆脱对俄罗斯低价能源的依赖，转而从卡塔尔和美国获取能源。美国不会轻易放开制裁，让俄罗斯抢夺自己的市场份额。

此外，美国冻结了俄罗斯 3000 亿海外资产，即便未来金融制裁松绑，俄罗斯缺乏资金参与全球金融市场，经济复苏之路将异常艰难。

对国际资本而言，抄底俄罗斯或许只是一场高风险投机。中东财团和华尔街机构资金雄厚、经验丰富，即便投资失败也能承受。但对普通投资者来说，抄底俄罗斯很可能血本无归。

俄罗斯经济面临的结构性问题、严峻的财政困境和复杂的国际制裁风险，决定了其经济复苏充满挑战。尽管当前俄罗斯资产价格低廉，但背后隐藏的风险远超想象。​

普通投资者，一定要保持清醒。不要被短期市场波动迷惑，更不要幻想通过抄底俄罗斯实现财富自由。在做出投资决策前，要充分了解投资对象的基本面，评估自身风险承受能力。可以通过研究俄罗斯经济数据、政策走向和国际形势，制定合理的投资策略。​

普通投资者要多一份理性，少一份冲动。投资是一场长期博弈，只有保持稳健的心态，才能在资本市场中稳步前行。

文章素材来源金融民工吉胖子

来源：彤音