百奥泰：9月11日接受机构调研，自然人股东参与

摘要：问：公司在单抗ADC的开发思路是什么，目前的单抗ADC平台是否存在改进的空间？针对 ADC 的开发策略，未来是以单抗 ADC 为主还是以双抗 ADC 为主或是联合用药为主？公司除了布局现有的开发较为成熟且激烈的靶点外，是否有一些更为前沿、新颖的靶点在布局？在双

证券之星消息，2025年9月11日百奥泰发布公告称公司于2025年9月11日接受机构调研，自然人股东参与。

具体内容如下：
问：公司在单抗ADC的开发思路是什么，目前的单抗ADC平台是否存在改进的空间？针对 ADC 的开发策略，未来是以单抗 ADC 为主还是以双抗 ADC 为主或是联合用药为主？公司除了布局现有的开发较为成熟且激烈的靶点外，是否有一些更为前沿、新颖的靶点在布局？在双抗 ADC 平台及管线的开发方面，公司目前有何安排？请公司阐述一下在 ADC 的研发策略方面，公司的最新思路。
答：公司在单抗 DC 的开发上，秉持着进一步提升疗效、攻克耐药性难题的理念。目前的 DC 平台开发与产品管线仍有较大的优化空间，包括双靶点，双毒素。针对不同的适应症以及对应的竞品格局，公司的 DC 开发策略将进行差异化部署。对于竞争激烈的适应症，公司更倾向于布局双抗 DC 或双 payload DC，使产品更具差异化和竞争力。

问：公司如何看待 IO0 的开发热潮及发展前景？公司在BAT7111 产品的定位是什么，是否有实验数据分享？BAT7111与 PDL1/4-1BB 在药效层面是否能构成差异化？未来是否会在BAT7111 的平台上开发三抗？
答：IO2.0 领域展现出巨大的发展潜力，其疗效有望显著超越IO1.0。BT7111 具备成为 IO2.0 的潜力，相较于 PDL1-4-1BB，BT7111 能够特异性激活 PD1 阳性的肿瘤特异性 T 细胞，因此可能具备更高的安全性和有效性。若 BT7111 在临床研究中取得成功，公司有望在此基础上进行进一步开发。

问：公司是否对 BAT7111 与 PD1/VEGF 针对肿瘤微环境改造方面的疗效做过评估？围绕 IO0，除了已经进入临床的产品之外，公司是否存在针对肿瘤微环境改造的其他相关产品进行研发？
答：公司并未直接对比BT7111与 PD1/VEGF在肿瘤微环境改造方面的具体作用机制；同时，公司正积极推进针对肿瘤微环境改造的其他相关产品的研发工作。

问：公司正在开发的 BAT1308 观察到的临床数据与 K 药相比大约处于什么水平？BAT1308+ADC 的组合未来是否会到受 PD1/VEGF+ADC 联合用药策略的冲击？
答：目前 BT1308 已进入 III 期临床，从临床 I 期及其扩展研究的数据来看，BT1308 与 K 药相比，在肺癌，肝癌和宫颈癌等肿瘤上的疗效和安全性显示更好或者基本一致。
百奥泰的 BT1308+DC 组合，是基于我们自己 DC 的特点选择在某些肿瘤中进行临床开发的。目前还没有数据支持PD1/VEGF 双抗与 DC 联合优于 PD1 抗体联合 DC。PD1/VEGF+DC 对 PD1+DC 将来在联合用药治疗肿瘤方面会带来哪些冲击要等数据说话。

问：在 Frα 靶点的开发上，RINA-S 与贵司的 BAT8006 都声称 BIC 产品，公司如何看与 RINA-S 的临床数据疗效？BAT8006 是否有开展一线治疗临床试验的计划？
答：RIN-S 的早期研究数据也比较亮眼，但 BT8006 除了疗效数据比较好以外，安全性也是一大优点，在超过 100 例受试者中，未发现间质性肺炎和眼部不良事件，对比两个药物已公布的数据，BT8006 在治疗后出现的不良反应（TEE）而导致的剂量降低和终止治疗的比例均比 RIN-S 更低。对 Frα 靶点敏感的卵巢癌，一线治疗仍是以铂为基础的化疗，目前 BT8006的 III 期临床研究是针对铂耐药卵巢癌的 1-3 线治疗，暂没有开展一线临床研究的计划。

问：请公司介绍一下 BAT8008 的临床开发表现，以及后期与已上市的其他 ADC 产品在临床设计、用药组合、适应症方面如何开展？是有否启动海外临床及商业合作的计划？
答：BT8008 在 I 期研究中，针对宫颈癌、三阴乳腺癌和激素受体阳性 HER2 阴性的乳腺癌等肿瘤进行了扩展研究，观察到比较好的疗效和安全性，后期将根据这 3 个扩展队列研究数据进行 III 期适应症临床研究，目前也正在与 CDE 沟通 III 期临床研究方案。公司会积极寻找合作。

问：公司在自免用药方面目前以类似药开发为主，尚未有创新管线进入临床，请公司未来针对自免药物的开发思路及策略，特别是适应症、靶点、药物结构、临床策略方面。
答：公司在多种自免疾病方面目前有多款创新管线处于临床前开发阶段，其中以双特异性抗体为主要研发方向。这些项目旨在显著超越现有治疗手段，但具体的靶点信息等细节暂不便对外披露。

问：公司创新药物的海外市场开发方面，倾向于哪种模式？
答：公司在创新药物海外市场的拓展上，以促进公司发展壮大、契合长远战略规划为原则，可能是多种不同模式。

问：介绍一下公司的团队搭建计划、核心员工持股计划的相关安排，针对公司一股独大、核心员工不持股或持股比例较低，是否有相应预案？
答：公司高度重视团队建设和人才激励，目前已搭建员工持股平台作为长期激励体系的重要部分。针对团队结构优化，公司将持续引进专业人才，并配套完善绩效考核与激励机制。对于股权结构问题，公司会积极研究逐步扩大核心员工持股范围的具体方案，后续将结合战略发展及合规要求稳步推进，相关信息会按规定及时披露。

问：公司未来在资本运作方面，比如A 股增资及港股 IPO是否有新的计划？
答：公司高度重视资本运作规划，对于股增资及港股 IPO 等可能性，我们将积极研究并持续拓宽融资渠道。后续如有明确计划，公司将严格按照监管要求及时履行信息披露义务。

百奥泰主营业务：药物的研发、生产和销售。

百奥泰2025年中报显示，公司主营收入4.42亿元，同比上升9.84%；归母净利润-1.25亿元，同比上升47.25%；扣非净利润-1.71亿元，同比上升36.67%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入2.35亿元，同比下降2.23%；单季度归母净利润-3160.12万元，同比上升73.19%；单季度扣非净利润-7131.46万元，同比上升51.67%；负债率74.05%，投资收益34.53万元，财务费用810.79万元，毛利率77.76%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为36.2。

以下是详细的盈利预测信息：