摘要：供需失衡价格暴跌:2025年1-6月规模以上原煤企业产量24.05亿吨，同比增长5.4%，但内蒙和陕西增量有限，主要增量来自山西和新疆。因火电负荷低、库存高，港口到产地价格大幅回落，港口从年初770跌到618，产业5500从年初570掉到420，许多煤矿进入亏

陕蒙区域煤炭查超产近况交流

一、上半年煤市复盘：供需失衡致价格暴跌，高温降雨促反弹回升

供需失衡价格暴跌:2025年1-6月规模以上原煤企业产量24.05亿吨，同比增长5.4%，但内蒙和陕西增量有限，主要增量来自山西和新疆。因火电负荷低、库存高，港口到产地价格大幅回落，港口从年初770跌到618，产业5500从年初570掉到420，许多煤矿进入亏损局面。

成本上升长协遇冷:随着煤矿绿化智能化建设、征地和人员成本上升，煤矿完全成本直线上升，低成本矿井达200左右，高的达430。上半年长协履约差，因现货价低于长协，电厂多采购现货，陕西长协对接更难，因其长协价520，价格跌破该值且煤质好但履约率不高。

高温降雨促价反弹:迎峰度夏高温天气超预期，前期高库存消耗快，火电6月同比转正，7月增幅达5.48%。6月以来供应收缩，全国原煤生产量环比减近4000万吨，门散区域减近1800万吨，降雨影响晋陕蒙露天矿产量，集港资源量大幅下滑，7-8月福田局集港量较4-6月减少324万吨。

就地转化价格飙升:蒙陕地区铁路建设和煤化工就地转化完善，鄂尔多斯就地转化量从2015年8800多万吨增至去年1.6亿，今年预计达1.8亿，煤炭不只是北港一个流向，价格超预期上涨，港口5500涨到710，产地涨幅更大。

二、当前煤市态势：需求回落供应受限，四季度价格有望企稳回升

需求回落补库支撑:下游日耗确定性回落，9月沿海日耗从高位260万吨左右下滑到225万吨左右，但去年煤化工补库受影响，近期在补库，对区域价格有支撑。

供应扰动价格支撑:降雨和查超产对供应扰动大，8月底到9月初供应未完全恢复，蒙陕日均供应量上周降到330万吨，较峰值低70万吨，前期供应减量影响后期，虽需求将恢复，但对价格有支撑。

库存低位成本上升:北港库存2050万吨左右处于低位，贸易商货源有限，补库难度大。产地价格不跌且高卡小幅上涨，倒挂幅度加大，9月1号后铁路运费政策变化，成本上升，港口价格有支撑，但9月是淡季，价格上涨受限，预计窄幅波动并逐步企稳。

四季度价格可期:四季度价格可期，因超产能检查成常态，不确定性影响产量；冬储有季节性需求；铁路优惠幅度减少，成本提升；港口和产地贸易商库存低，有提库需求。铁路运费9月1号后上调，如乌局、陕西局等，到港成本增加，价格难大幅下滑。

三、超产检查动态：政策逐步趋严，处罚影响有限

检查历程逐步升级:2021-2022年是产能释放期，全国原煤产量从2021年41.3亿吨增至2024年47.6亿吨。2024年6月国家安监局在陕蒙检查，许多煤矿因超产停产一个月。2025年7月鄂尔多斯会（）议提出超产能问题，7月10日国家能源局下达核查通知，9月1日陕西省督促煤矿按合法产能生产，责令超产煤矿整改。

超产原因多因素致:部分煤矿存在批小建大现象，井工矿批800实际能产1500-2000，遇煤层厚时易超产；露天煤矿产量调控性大，导致超产能出现。

处罚有限后续待察:目前超产处罚依据煤矿安全生产条例第六十四条，对存在重大隐患仍生产的煤矿企业责令停产整顿，处50-200万元罚款，对企业主要负责人处3-15万元罚款。陕蒙等地超产能未发生安全事故的煤矿，基本停产三天整顿并罚款，目前对供应影响有限，但政府后续可能加大力度。

四、2026年增量展望：内蒙陕西增量有限，供应存不确定性

鄂尔多斯增量微弱:2026年鄂尔多斯增量不大，虽近几年新批矿井多，但主要在2028-2029年释放产能。明年惠农的白家海子和政府的陶忽图煤矿预计投产，两矿加起来不到1000万吨。

陕西增量亦显不足:陕西增量主要集中在2027-2028年，2026年延长的海测滩和永泰的海泽滩投产，核定产能1100万，预计按50%生产，增量500多万吨，整体内蒙和陕西增量有限，供应有不确定性，因增量有限且超产能检查政策不确定。

五、热点问题解答：火电、疆煤、运费、超产、冬储全解析

火电压力产量波动:6-7月全国光伏装机数字下降，内蒙新能源对火电冲击有限，因光伏电厂上网受指标限制，建成后多自用或为化工、周边矿配套发电。内蒙产量波动主要在鄂尔多斯，6-8月降雨和检修、超产检查叠加，露天矿产能占40%，降雨影响生产和销售，导致供应问题和产量波动。

疆煤冲击运费调整:上半年疆煤对蒙陕区域和港口冲击小，因市场港口价格跌破750，疆煤外用无优势，且上半年价格跌破700，进陕西煤量减少，部分长协走云贵川。铁路运费方面，呼局物流总包政策调整，9月11号后新客户无优惠，资源集中，陕西局和乌局部分终端铁路运费上浮10%，目前运费未调整，仅物流总包变化。

盈亏平衡运费成本:新疆煤到北港盈亏平衡价格约750，高于此有优势，低于则优势小。内蒙和陕西到港有物流优惠时5500到港价约708，无优惠约770，陕西到港主要是散煤且多为长协客户，未拿到优惠的客户到港无竞争力，四季度能发港客户可能减少。

超产面积政策收紧:超产面积难确定，与销售、生产条件和作业天数有关，市场好时超产可能性大。历史上去年国家安全局查超产较严，查到停一个月，影响较大。

冬季旺季价格预期:9月供应基本恢复，超产影响基本结束，若9月本周和下周价格不跌，9月20号后价格将稳中小幅上涨，因冬储需求有增量，但北方冬储为主，需求拉动有限，价格上涨幅度受限，且受暖冬或冷冬影响。

Q&A

Q1:如何看待区域内火电的压力？从6-7月全国披露的具体光伏装机数字来看，新能源130号文发布后光伏装机明显下降，这是否意味着在内蒙地区新能源对火电冲击见顶？以及今年内蒙单月产量波动性增大的原因是什么？

A1:内蒙近几年风电和光伏上马较多，但建成后上网受指标影响。大部分商用指标集中在内蒙古能源等企业手中，自用则主要为化工和周边矿配套发电，对整体上网电量冲击有限。今年受上网指标影响，新能源对火电的冲击有所下降。近几年，因指标受限，新能源对火电的冲击不会进一步增大。内蒙产量波动主要看鄂尔多斯，其产量占内蒙的70%左右。今年6-8月波动较大，主要原因是降雨影响大，以及检修和超产检查的叠加。鄂尔多斯露天矿产能占比40%左右，降雨大影响生产和销售，且今年雨水大冲断道路，导致供应出现问题，进而使内蒙产量波动增大。

Q2:从今年的角度来看，陕蒙区域受疆煤外运的冲击是否不大？导致新疆前8个月产量明显低于预期的核心因素是什么？如何展望疆煤的未来？

A2:今年陕蒙区域受疆煤外运的冲击较小。上半年市场港口价格大幅下跌，多数跌破700元，当港口价格跌破750元时，新疆煤外用无优势且会亏损，疆煤出疆受限。今年新疆煤进陕西的量明显减少，不过部分长协煤运往云贵川，对云贵川市场有一定影响。关于新疆前8个月产量明显低于预期的核心因素，文本未提及。展望疆煤未来，若市场港口价格高于750元，新疆煤外运优势较大；若价格低于750元，外运则受限。

Q3:今年内蒙区域铁路运费上调的情况如何，包括之前运费下调的方式、现在上调的方式，以及分别对区域内成本端的大致影响是多少？

A3:此前，呼局为刺激铁路发运出台物流总包政策。截至8月31日，发到6列无优惠，6-11大列优惠20%，12列以上优惠30%。优惠范围包括从指定矿到港口的物流转运、中间环节站台和物流园区费用、铁路费用、港闸费用等，优惠30%最多可优惠57元，优惠20%为30-40元。该政策使部分企业虽面临倒挂仍有发运积极性。从9月11日起，与呼铁局之前签过合同的继续执行物流总包政策至年底，新客户不再享受该政策。这变相限制了新户头发运。目前运费暂未上浮，但陕西局和乌局部分终端铁路运费上浮了10%。拿到物流总包优惠的客户到港成本优势明显，优惠后5500大卡煤到港价格约708元，未优惠则约770元，差距较大，未拿到优惠的客户发运竞争力低。

Q4:新疆陕蒙的煤炭外运到港口的盈亏平衡价格区间大概是多少？按照9月1号上调之后的运费，陕蒙运到港口的成本区间是多少（分别说明能拿到物流总包优惠和拿不到优惠的情况）？

A4:新疆煤炭外运到港口，以汽运测算，盈亏平衡价格临界点约为750元。当价格高于750元时，新疆煤外运优势大；低于750元时，优势小。陕蒙煤炭运到港口，拿到物流总包优惠的客户，5500大卡煤到港价格约708元，最大优惠约55元；未拿到优惠的客户，到港价格约770元，差距较大。陕西到港主要是散煤，且多为长协客户，这些客户年初与呼铁局签了物流总包协议，一直在发运。

Q5:从24年的视角来看，陕蒙区域超产的幅度大概是多少？如果查超产政策趋严，历史上对企业的限制作用有多大？

A5:陕蒙区域超产幅度难以详细确定。超产情况受销售情况、生产作业天数和生产条件等因素影响。销售好时，小矿和生产面厚的大矿超产可能性大，但生产条件不好时产量会下降，存在偶（）然和必然因素，具体超产比例不详。历史上查超产政策趋严时，如去年国家安全局直接检查，查到的矿停产一个月，对企业限制作用较大。

Q6:对冬季旺季的价格预期是怎样的？

A6:9月是淡季试压过程，本周全国及内蒙陕西供应已基本恢复，超产影响基本结束。若本周和下周煤价不下跌，9月20号后价格将稳中小幅上涨。9月底10月初北方冬储开始，持续到11月中旬，需求有增量。但因北方冬储多、南方少，整体需求拉动有限，价格上涨幅度会受抑制，不过应比今年夏天707的价格高。此外，价格走势还受冬季冷暖影响。

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来源：新浪财经