摘要：本周市场连续下跌后实现较强反弹，量能较上周有所收缩。截至周五收盘，三大指数收跌不一，沪指报3812.51点，全周跌1.18%；深成指报12590.56点，全周跌0.83%；创业板指报2958.18点，全周涨2.35%。本周全A日均成交额2.67万亿元，环比上周
市场表现
本周市场连续下跌后实现较强反弹，量能较上周有所收缩。截至周五收盘，三大指数收跌不一，沪指报3812.51点，全周跌1.18%；深成指报12590.56点，全周跌0.83%；创业板指报2958.18点，全周涨2.35%。本周全A日均成交额2.67万亿元，环比上周减少3153亿元。盘面上，动力电池（+14.69%）、光伏逆变器（+13.42%）、锂电电解液（+11.82%）概念全周涨幅居前；电力设备及新能源（+5.91%）、有色金属（+2.26%）、医药（+1.49%）行业全周涨幅居前，国防军工（-11.61%）、计算机（-6.76%）、综合金融（-5.61%）行业全周跌幅居前（数据来源：Wind，统计区间为2025.9.1-2025.9.5）。
行情分析
本周市场大跌后反弹，量能较上周有所回落。周一市场继续上涨，全日成交额环比上周五缩量近500亿元至2.78万亿元，隐含波动率也有所回落。结构上，上涨板块集中在科技领域，进一步推高相关板块拥挤度。周二市场明显回落，全日成交额2.91万亿元较周一放量近1400亿元。放量下跌意味着资金兑现意愿较强，与此同时融资余额创出历史新高2.28万亿元，超过了高点2.27万亿元。周三市场继续大幅回调，成交量明显收缩近5000亿元。周四市场延续回落，尾盘出现一定止跌回升迹象。全日成交额2.58万亿元，较前一日再度放大。连续三日的大幅调整可能是市场前期表现极强后的暂时休整，资金的持续流入和风险偏好提升使得部分股票估值过高、脱离基本面，从而积累了一定的内生性回调压力。周五市场明显反弹，宽基指数大多一路上行，量能有所回落。结构上，银行板块表现低迷，其他多数板块实现上涨，表明市场在前三日持续回调后展现出较好的修复态势（数据来源：Wind）。
从板块表现来看，本周中信一级行业10涨，20跌。其中，涨幅靠前的行业以“反内卷”和消费相关板块为主，电新、有色、医药、消费者服务、轻工领涨；而前期强势的TMT以及大金融板块相对偏弱。本周科技品种内部出现一定分化，前期持续强势的光模块、AI算力、半导体、GPU等热门赛道均遭遇不同程度回调，科技抱团有瓦解迹象；相比之下，前期涨幅相对落后，且具有“反内卷”叙事的新能源板块整体强势，动力电池、储能、锂电相关品种本周领涨。在科技板块整体调整的背景下，资金开始寻求低位滞涨品种，大消费板块受到一定关注。此外，在美国降息预期升温、美联储独立性受到挑战的背景下，COMEX黄金本周创下历史新高3640美元/盎司，A股黄金相关品种走强支撑有色金属板块。整体上看，短期市场回调并不意味着行情结束，战略上仍不悲观。近期科技板块情绪上冲较为热烈，待拥挤度回落到健康水平、市场关注度转向其他方向时，拥有中长期确定性的科技品种或因估值回归合理区间而值得关注（数据来源：Wind）。
归因来看，影响本周市场走势的事件主要包括以下三点：
1、9月3日中国举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年阅兵式。阅兵装备方队按照实战化联合编组，编陆上作战群、海上作战群、防空反导群、信息作战群、无人作战群等，不少是代表现代战争形态演变的最新装备，还有一些是国之重器，充分展示我军制胜现代战争的强大能力。
2、上海合作组织峰会于8月31日至9月1日在天津举行。习近平指出，要加强能源、基础设施、绿色产业、数字经济、科技创新、人工智能等领域合作；尽快建成上海合作组织开发银行。中方计划在有需要的成员国实施100个“小而美”民生项目；今年年内向成员国提供20亿元人民币无偿援助，未来3年对银行联合体成员行新增发放100亿元人民币贷款。
3、工信部、市监总局印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》。《方案》提出，推动手机、个人计算机、家庭网关设备、视听设备、服务器等整机和零部件迭代升级；在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争。
热点板块解读
1、贵金属（黄金）
上涨原因：上周杰克逊霍尔会议鲍威尔偏鸽表态提升9月降息概率。特朗普解雇美联储理事库克，美联储独立性受到挑战，继续巩固市场对9月的降息预期。就业市场方面，美国8月ADP（美国自动数据处理公司）发布的数据显示，就业人数增5.4万人，低于预期（6.5万人）；前一周美国初请失业金人数23.7万人，多于预期（23万人）。
点评：短期看，美联储理事库克被解雇相关的风波持续发酵，市场对美联储独立性的担忧再次抬升。如若风波得以平息，由此带来的黄金涨幅有部分回吐的可能性。中期来看，美国受关税及劳动力市场降温等各方面影响，经济动能走弱的可能性提升，结合市场对开启降息周期的预期升温，多因素共振之下贵金属板块有望延续偏强震荡。
2、光伏逆变器
上涨原因：光伏逆变器板块走强主要受龙头企业强势表现带动。其中，阳光电源中报数据显示，2025年上半年净利润大增56%至77.35亿，海外营收占比近六成，储能业务首超逆变器成为新引擎，同时公司启动港股IPO加速全球化布局。光伏头部企业业绩具有强有力支撑，带动市场对于行业未来反转预期的坚定看好。另外，受“反内卷”政策推动，近期多晶硅期货价格强势上涨。
点评：2022年下半年以来，光伏行业供需错配压力增大，行业进入新一轮洗牌期。经过近两年的调整，目前行业基本面逐渐筑底，在政策调控及供需改善预期下，市场风险偏好有所回升。近期六部门联合召开光伏产业座谈会，部署进一步规范光伏产业竞争秩序工作，有助于从源头遏制无序竞争，推动光伏行业可持续健康发展，中长期看可缓解企业盈利压力。
后市展望
展望后市，本周市场在前期持续快速上涨后接连出现回调，一方面反映出部分热门板块由于加速上涨而拥挤度过高，部分个股估值存在脱离基本面的风险；但另一方面，短期的震荡调整更有利于市场中长期健康向上，证监会主席吴清近日表示“积极倡导长期投资、价值投资理念”。中长期看，以当前市场整体估值、拥挤度、资金流向等指标来看，可能远未达到泡沫化程度，战略上仍可保持乐观，系统性上涨格局有望延续。
短期震荡调整过程中，均衡配置和保持策略的灵活性尤为重要。弹性端，TMT、新能源等成长赛道低位滞涨方向或受市场考量；防御端，高股息红利、稳定现金流资产是底仓的优质选择。
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迎
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注
科技方向
底仓配置方向
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风险提示
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华富科技动能为混合型基金，股票投资比例为基金资产的45%-90%，投资于本基金界定的科技动能主题相关证券不低于非现金基金资产的80%。基金管理人对华富科技动能的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。
华富人工智能ETF为股票型ETF基金，采用指数化投资策略，紧密跟踪中证人工智能产业指数，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。华富人工智能ETF联接基金为股票型ETF联接基金，主要投资于目标ETF、标的指数成分股和备选成份股票，其中投资于目标ETF的资产比例不低于基金资产净值的90%。中证人工智能产业指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对华富人工智能ETF及其ETF联接基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。华富人工智能ETF为交易型开放式指数基金，可能发生基金投资组合回报与标的指数回报偏离，指数编制机构停止服务，成份券停牌、摘牌或违约等风险，ETF上市后将在二级市场进行交易，尽管套利机制的存在将使得ETF交易价格与IOPV(基金份额参考净值)的差异控制在一定范围内，但ETF交易价格受诸多因素影响可能存在显著不同于IOPV的情形，投资者买入基金可能存在一定的折溢价风险。ETF联接基金可能发生基金投资组合业绩与目标ETF基金业绩存在偏离、不完全一致等风险。
华富数字经济是混合型基金，股票资产占基金资产的比例为60%-95%，投资于本基金界定的数字经济主题相关行业的股票不低于非现金基金资产的80%，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。华富数字经济面临港股通机制下因投资环境、市场制度、交易规则以及税收政策等差异所带来的特有风险。
华富半导体产业混合型发起式证券投资基金是偏股混合型基金，股票资产占基金资产的比例为60%-95%，投资于本基金界定的半导体产业主题相关行业的股票不低于非现金基金资产的80%，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。华富半导体产业面临港股通机制下因投资环境、市场制度、交易规则以及税收政策等差异所带来的特有风险。本基金为发起式基金，存在《基金合同》自动终止的风险。
基金管理人对华富人工智能ETF及其联接基金、华富数字经济、华富半导体产业的风险评级均为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。科技动能、数字经济、半导体主题相关证券受市场需求和国家政策等因素影响较大，相关上市公司股价波动可能较大，进而导致本基金净值波动较大，并可能会发生本金亏损。
华富新华中诚信红利价值指数基金为股票型基金，紧密跟踪标的指数新华中诚信红利价值指数的表现，本基金的股票资产投资比例不低于基金资产的90%，其中投资于标的指数成份股和备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80%，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的10%。新华中诚信红利价值指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对本基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。本基金为开放式指数基金，可能发生基金投资组合回报与标的指数回报偏离，指数编制机构停止服务，成份券停牌、摘牌或违约等风险。基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。
华富中证全指自由现金流交易型开放式指数证券投资基金为股票型基金，紧密跟踪标的指数中证全指自由现金流指数的表现，本基金投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。中证全指自由现金流指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对本基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。本基金为交易型开放式指数基金，可能发生基金投资组合回报与标的指数回报偏离，指数编制机构停止服务，成份券停牌、摘牌或违约等风险，当基金上市后将在二级市场进行交易，尽管套利机制的存在将使得ETF交易价格与IOPV(基金份额参考净值)的差异控制在一定范围内，但ETF交易价格受诸多因素影响可能存在显著不同于IOPV的情形，投资者买入基金可能存在一定的折溢价风险。
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来源：新浪财经
