摘要：随着问题贷款的增加以及行业透明度的争议，澳大利亚领先的私人信贷评级机构SQM Research宣布对该行业采取“观察”状态，并计划加强监测和审查力度。这一举措标志着私人信贷行业正迎来更严格的监管环境。
随着问题贷款的增加以及行业透明度的争议，澳大利亚领先的私人信贷评级机构 SQM Research 宣布对该行业采取“观察”状态，并计划加强监测和审查力度。这一举措标志着私人信贷行业正迎来更严格的监管环境。
SQM 表示，公司将在未来的评级中调整标准，增加对基金治理结构的权重，并加强对首次申请评级基金的尽职调查。
SQM Research 总经理 Louis Christopher 指出：“我们之所以采取这一预防措施，是因为观察到行业内的风险事件增多，同时也在响应澳大利亚金融监管机构的最新审查。” 他提到的监管行动，正是澳大利亚证券和投资委员会（ASIC） 近期对私人信贷市场迅速扩张的关注与调查。
私人信贷：行业透明度受质疑，监管趋紧
SQM 目前为约 70 家私人信贷基金 提供评级，这些基金共管理着约 330 亿澳元 的资产。私人信贷，也被称为非银行贷款，主要由基金管理公司募集投资资金，并将资金贷给各种企业、房地产开发商和建筑项目。
这些基金的评级至关重要——不仅决定了基金能否有效吸引投资者，也影响着财务规划师的职业责任保险。作为评级机构，SQM 和其他同行（如 Lonsec、Zenith 和 Morningstar）的评分往往是投资者选择基金的重要参考。
然而，私人信贷市场近年来的爆炸性增长，引起了澳大利亚证券与投资委员会（ASIC） 的担忧。监管机构警告称，未上市投资资产的规模已接近翻三倍，并且这些资产的披露要求远低于上市市场，包括对费用、业绩和资产估值的透明度较低。ASIC 甚至预计，私人信贷行业未来可能会出现更多基金倒闭，投资者将面临资金损失的风险。
Christopher 进一步指出，私人信贷的激增，部分原因是近年来越来越多澳大利亚人符合批发投资者（Wholesale Investor） 资格，从而绕开了零售投资者的监管标准。根据澳洲法律，若投资者的年收入超过 25 万澳元，或净资产达到 250 万澳元，即被视为合格投资者，可以投资更多非上市产品，但相应的监管保护措施也更少。
Christopher 强调，尽管目前行业内没有迫在眉睫的大规模基金倒闭风险，但采取预防措施仍然至关重要，以应对未来可能出现的行业挑战。
私人信贷的兴起与潜在风险
私人信贷行业的崛起，与 2018 年澳大利亚银行业皇家委员会（Banking Royal Commission） 的调查有很大关系。当时，银行对高风险贷款（如初创企业和房地产开发）变得更为谨慎，减少了对中小企业和房地产项目的资金支持。
这一市场空缺，迅速被私人信贷填补。这些非银行贷款机构提供资金，同时以更高的利率获得更高的回报，甚至吸引了大批寻求两位数收益的投资者。
根据咨询公司 Alvarez & Marsal 2023 年 12 月的估算，澳大利亚私人信贷市场的规模已达到 2050 亿澳元，约占所有企业贷款的 14%，这一增长速度远超市场预期。
然而，随着商业地产市场的低迷，以及远程办公兴起导致的写字楼空置率上升，房地产行业借款人开始面临更大压力。部分房地产开发商甚至无法按时偿还贷款，导致私人信贷机构的资金回收出现问题，引发一系列连锁反应。
《澳洲金融评论》（AFR）近期揭露了多个私人信贷基金的潜在问题，包括：
贷款价值比（LVR）被高估——部分基金基于项目理论最终估值计算 LVR，而不是基于当前市场价值；未如实披露借款人的杠杆风险，导致投资者在不知情的情况下承担更高风险；部分基金已失去流动性，但市场推广时并未向投资者说明真实情况。目前，部分私人信贷基金已因借款人无法偿还贷款，而限制甚至暂停投资者赎回资金，这对投资者信心构成严重打击。
评级机构介入：SQM 研究加强监管，市场或迎洗牌
SQM Research 是少数几家专门对私人信贷基金进行评级的机构之一，其他主要评级机构包括 Lonsec、Zenith 和 Morningstar。
本周，《澳洲金融评论》曝光了一起罕见事件——Count Financial 直接推翻了 Lonsec 的评级建议，并建议客户撤资，退出多个私人信贷基金，包括澳洲私人信贷巨头 Metrics Credit Partners 旗下的三只基金。
对此，Metrics 联合创始人 Andrew Lockhart 在周三公开回应，否认 ASIC 对私人信贷行业的担忧，并称监管机构的反应过度。他表示：“ASIC 关注的问题之一是，为什么资金从公开市场流向私人信贷市场？他们认为这是结构性变化，但实际上，这为投资者提供了独特且有吸引力的机会。”
不过，Lockhart 也承认，监管机构的核心诉求，是要求私人信贷基金提高透明度，并遵守更严格的治理标准。
私人信贷市场前景如何？投资者需保持谨慎
尽管私人信贷市场依然是高收益投资领域的一部分，但行业透明度、借款人风险、市场流动性等问题已成为监管机构关注的焦点。
SQM Research 加强行业监管的决定，意味着未来私人信贷基金的治理结构、信息披露和资金流动性将面临更严格的审查，这对于市场的长期稳定发展可能是必要的一步。
对于投资者而言，随着市场环境变化，私人信贷基金的高收益是否仍能持续，已经成为值得深思的问题。在市场动荡期，审慎选择投资对象，并关注基金的透明度和流动性，可能是最为明智的策略。
来源：澳洲商业观察ABR