摘要：根据公开信息，景兴纸业通过间接投资路径持有宇树科技（即宇树机器人）的股权比例较低，具体穿透后约为0.0238%-0.03%。以下是详细分析：

根据公开信息，景兴纸业通过间接投资路径持有宇树科技（即宇树机器人）的股权比例较低，具体穿透后约为0.0238%-0.03%。以下是详细分析：

一、投资路径与股权结构

1. 第一层：景兴纸业对容腾基金的投资

景兴纸业全资子公司上海景兴实业投资有限公司作为有限合伙人（LP）参与浙江容腾创业投资合伙企业（容腾基金），投资额为2000万元，持有基金份额约1.6667% 。该基金的主要投资方向包括机器人、半导体等新兴产业。

2. 第二层：容腾基金对宇树科技的投资

容腾基金对宇树科技的投资额为2000万元，直接持有其**1.8044%**的股权 。这一比例在多份公开资料中被反复提及，例如2025年2月景兴纸业在投资者互动平台明确表示，容腾基金对宇树科技的持股比例为1.8044% 。

3. 间接持股比例计算

景兴纸业的间接持股比例为其在容腾基金中的份额（1.6667%）乘以基金对宇树科技的持股比例（1.8044%），即：

1.6667\% \times 1.8044\% \approx 0.03\%

但部分来源（如东方财富网）根据最新穿透数据计算为0.0238% ，这一差异可能源于基金管理费、其他投资者稀释或统计口径不同。

二、数据来源与验证

1. 官方公告与互动平台回复

景兴纸业在2025年2月和6月的投资者互动中明确披露了上述投资细节 ，且2025年8月发布的半年报未提及股权变动，表明该比例在近期未发生重大调整。

2. 第三方财经媒体梳理

网易新闻、东方财富网等平台通过股权穿透分析，均确认景兴纸业间接持股比例在**0.02%-0.03%区间 。例如，东方财富网2025年7月的专题文章指出，景兴纸业通过容腾基金间接持有宇树科技0.0238%**股权 。

3. 行业对比与合理性

与其他参股宇树科技的上市公司相比，景兴纸业的持股比例处于较低水平。例如，金发科技通过金石成长基金间接持股0.4575%，卧龙电驱通过同一基金间接持股0.1525% ，而景兴纸业的比例仅为前者的1/15左右，符合其作为财务投资者的定位。

三、背景与影响

1. 投资动机与战略布局

景兴纸业近年积极拓展新兴产业投资，除宇树科技外，还通过金浦国调并购基金投资半导体企业盛合晶微 。此举旨在通过多元化布局对冲传统造纸业务的周期性风险，并捕捉机器人、半导体等赛道的增长红利。

2. 财务影响与市场反应

宇树科技的投资对景兴纸业的财务报表直接贡献有限，但其机器人概念题材在资本市场引发关注。例如，2025年9月3日景兴纸业涨停的原因之一即包括“机器人概念题材热度” ，间接持股信息成为市场炒作的催化剂。

3. 风险提示

需注意的是，宇树科技尚未完成IPO，其股权价值存在不确定性。此外，景兴纸业在容腾基金中的份额较小，若基金后续追加投资或引入新投资者，间接持股比例可能进一步稀释。

四、总结

综合官方披露、第三方分析及行业对比，景兴纸业通过容腾基金间接持有宇树科技的股权比例约为0.0238%-0.03%。这一比例虽低，但反映了公司在新兴产业的试探性布局，其市场影响更多体现在概念炒作而非实质业绩贡献。建议投资者关注宇树科技IPO进展及景兴纸业后续公告，以获取最新股权变动信息。

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来源：冀东王在昆明