摘要：上周，10个重点城市新建商品房成交面积168.63万平方米，环比增长28.1%，同比增长8.9%。二手房成交面积199.09万平方米，环比增长0.5%，同比增长16.6%。
黑色金属板块
钢材
研究员：戚纯怡
期货从业证号：F03113636
投资咨询证号：Z0018817
【相关资讯】
1.上周，10个重点城市新建商品房成交面积168.63万平方米，环比增长28.1%，同比增长8.9%。二手房成交面积199.09万平方米，环比增长0.5%，同比增长16.6%。
2.据乘联分会预估，8月全国新能源乘用车厂商批发销量130万辆，同比增长24%，环比增长10%；今年1-8月累计批发893万辆，同比增长34%。
现货价格：网价上海地区螺纹3240元（-10），北京地区3180（-10），上海地区热卷3350元（-），天津地区热卷3290元（-10）。
【逻辑分析】
昨日夜盘黑色板块小幅反弹，2日建筑钢材成交为9.90万吨。上周钢联数据公布，钢材继续复产，其中螺纹增产而热卷小幅减产，五大材累库加快；近期钢材出口环比下滑，热轧表需小幅下跌；而螺纹厂库继续向社库转移，近期钢坯出口利润收窄，下游工地资金边际好转，导致建材需求底部反弹。目前钢材需求出现一定修复，铁水产量仍高，叠加钢材出口强劲，使得钢价存在支撑。受阅兵影响，近期铁水减产，短期对钢价存在压力。但减产窗口较短，而近期螺纹盘面跌至“反内卷”影响前的价格位置附近，使得下方空间有限，但热卷下方仍有空间。走出8月煤炭日耗面临下滑，高炉可能快速复产，钢材基本面继续恶化，而近日焦煤库存累积而产量上升，阅兵后煤矿或快速复产，则钢价依然存在压力。预计短期资金先行，钢价维持震荡偏弱走势，9月钢材需要关注旺季需求情况，煤矿安全检查情况，继续关注海外关税及国内宏观、产业政策。
【交易策略】
1.单边：钢材维持底部震荡走势。
2.套利：建议做空卷螺差继续持有。
3.期权：建议观望
双焦
研究员：周涛
期货从业证号：F03134259
投资咨询从业证号：Z0021009
【相关资讯】
2.据Mysteel统计，39家上市煤企公布2025年上半年业绩，合计营业收入6370.01亿元，合计净利润638.33亿元。
3.焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1559元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1654元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1755元/吨；焦煤：山西煤仓单1140元/吨，蒙5仓单1056元/吨，蒙3仓单1045元/吨，澳煤（港口现货）仓单1195元/吨。
【逻辑分析】
在当前时间节点，煤矿安全工作趋严，部分区域阶段性减停产，但考虑到同期钢厂环保也会加严，铁水产量也会下降，焦煤供需阶段性都减少，对于焦煤中期供需关系不会有明显的改变。现货面，焦煤价格震荡下行，下游采购积极性有所减弱；焦炭方面，市场信心走弱，焦炭第八轮尚无消息，反而有部分钢厂提降第一轮。考虑到未来煤矿查超产还存在抽查的可能，煤价也有一定的支撑，继续下跌面临阻力，但上行也缺乏驱动，整体看来预计近期焦煤的供需较为平衡，无明显矛盾，预计盘面双焦活跃度也将会降低，难有趋势性行情，价格宽幅区间震荡。
【交易策略】
1.单边：宽幅震荡
2.套利：观望
3.期权：观望
4.期现：观望
铁矿
研究员：丁祖超
期货从业证号：F03105917
投资咨询从业证号：Z0018259
【相关资讯】
1.今天凌晨，参加九三胜利日阅兵的徒步方队和装备方队陆续抵达现场。此次参阅的所有武器装备，都是从各军兵种作战部队当中遴选和抽组的现役装备。
2.上周，10个重点城市新建商品房成交面积168.63万平方米，环比增长28.1%，同比增长8.9%。二手房成交面积199.09万平方米，环比增长0.5%，同比增长16.6%。
3.据中国物流与采购联合会，8月份中国物流业景气指数为50.9%，较上月上升0.4个百分点。
4.青岛港PB粉现货769（+4），折标准品810；超特粉现货670（+7），折标准品898；卡粉现货885（+5），折标准品843；主流定价品为PB粉现货769（+4），标准品810，01铁矿主力合约基差39。
【逻辑分析】
夜盘铁矿价格上涨1.17%。基本面方面，供应端四大矿山维持平稳，8月份主流矿山增量主要来自巴西，澳洲发运同比基本持平。8月份非主流发运同比持续高位，预计会延续贡献一定增量。需求端，三季度制造业用钢环比较快走弱，对比来看，上半年制造业用钢同比增加超7%，而近期制造业用钢环比较快走弱，对当前终端用钢需求形成一定压制。海外需求方面，1-7月份海外铁元素消费量同比增加2.7%，其中印度粗钢产量同比增加9.8%，海外粗钢需求量仍维持在偏高水平。整体来看，当前市场预期有所反复，进一步驱动价格上涨的因素减弱，市场可能转向终端用钢需求环比较快回落，预计矿价震荡运行为主。
【交易策略】
1．单边：震荡运行，现货高位套保为主
2．套利：观望
3．期权：观望
铁合金
【相关资讯】
1.2日天津港半碳酸Mn36.6%报价34元/吨度，South32澳块Mn41.5%报价40元/吨度，南非中铁块Mn42�12%报价37元/吨度，加蓬块Mn50%报价40元/吨度。
2.沙钢自2025年9月2日起废钢下调50元/吨，具体废钢价格以2025-F13价格为准。
【逻辑分析】
硅铁方面，2日现货价格稳中偏强，部分区域现货上涨50元/吨。供应端，8月下旬价格下跌后，近期产量增幅放缓，但尚未见到集中减产，产量绝对值仍然偏高。需求端，北方钢厂阅兵前出现集中检修，对需求有阶段性冲击，但持续时间不长，总体来看原料需求仍有高铁水的支撑。硅铁供需表现平稳，近期底部震荡为主。
锰硅方面，2日锰矿现货稳中偏弱，天津港澳块下跌0.5元/吨度，锰硅现货整体平稳。供应端方面，与硅铁类似，受价格下跌影响，产量增幅同样收窄，短期预计高位持稳运行；需求端，进入9月后螺纹需求预计有边际回升，锰硅刚需较为稳定。成本端，锰矿港口现货略有回落，但总体较为坚挺，海外矿山10月报价也大部分持稳，锰硅近期预计底部震荡。
【交易策略】
单边：底部震荡；
套利：期现正套可逐步止盈；
期权：逢高卖出跨式期权组合。
有色金属板块
贵金属
研究员：王露晨
期货从业证号：F03110758
投资咨询从业证号：Z0021675
【市场回顾】
1.贵金属市场：昨日，得益于避险情绪和降息预期的升温，伦敦金连涨六日，盘中一度逼近3540美元关口，再创历史新高，最终收涨1.64%，收报3532.4美元/盎司，今晨又将新高刷至3546.92美元；伦敦银涨势暂时有所收敛，最终收涨0.37%，报40.82美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合约收涨1.08%，报813元/克，沪银主力合约收涨0.01%，报9836元/千克。
2.美元指数：美元指数六个交易日以来首次收涨，最终收涨0.64%，报98.397。
3.美债收益率：10年期美债收益率走高，收报4.2692%。
4.人民币汇率：人民币兑美元从近期高点小幅回落，最终收跌0.02%，报7.139。
【重要资讯】
1.特朗普政府动态：①美国住房金融署署长普尔特：美联储理事库克申报的“主要住所”正在出租给租户，而库克声称这是她的私人住所。另外，有近600位经济学家联署公开信声援库克呼吁捍卫美联储独立性；②特朗普称周三将就关税裁决召开紧急会议。最快将于周三向最高法院提出上诉，若关税的上诉被驳回，将不得不撤回关税。如果关税裁决不利，将不得不退还数万亿美元。将督促最高法院加快裁决。
2.美国宏观：美国8月ISM制造业PMI48.7，预期49，前值48。美国8月标普全球制造业PMI终值53，预期53.3，前值53.3。
3.美联储观察：美联储9月维持利率不变的概率为9.5%，降息25个基点的概率为90.5%。美联储10月维持利率不变的概率为4.3%，累计降息25个基点的概率为46.3%，累计降息50个基点的概率为49.3%。
【逻辑分析】
自上周以来，美联储理事库克相关的风波持续发酵，市场对美联储独立性的担忧再次高涨，美股回调，市场避险情绪开始走高；同时，美国通胀温和反弹、整体和市场预期相符，叠加美联储官员发言偏鸽，继续巩固市场对9月的降息预期。另外，从中期看，由于其劳动力市场降温及关税冲击可能进一步传导，美国陷入“类滞胀”情形的可能性正在提高。多因素共振之下，贵金属有望在高位延续偏强走势。提示周内还需关注美国将出炉的一系列就业数据，以观察美国经济的健康情况。
【交易策略】
1.单边：可考虑背靠5日均线继续持有前期多单。
2.套利：观望。
3.期权：看涨领式期权策略。
铜
研究员：王伟
期货从业证号：F03143400
投资咨询从业证号：Z0022141
【市场回顾】
1.期货：昨日夜盘沪铜2510合约收于80410元/吨，涨幅0.79%，沪铜指数增仓10398手至50.97万手。昨日LME收盘于10013.5美元/吨，涨幅1.4%。
2.现货：昨日LME库存减少100吨至15.87万吨，上周五COMEX库存增加3232吨到28.10万吨
【重要资讯】
1.9月2日周二，ISM公布的数据显示，美国8月ISM制造业指数48.7，预期49，前值48。50为荣枯分界线。这是ISM制造业PMI连续六个月低于荣枯线，表明美国制造业持续处于收缩区间。
【逻辑分析】
宏观方面，美联储降息预期升温。基本面方面，SMM统计数据显示，9月阳极板供应紧张导致电解铜产量大幅下降到111.9万吨，远超市场预期，进口流入增加，可交割货源相对紧张，各品牌价格分化，lme库存减少100吨到15.9万吨。消费方面，终端边际走弱，或表现旺季不旺，但精炼铜对废铜的替代性凸显，表观消费将表现较好。lme黄金突破3500美元/盎司，带动铜价重回10000美元/吨，关注能否有效突破。
【交易策略】
1、单边：铜价反弹，关注能否站稳10000美元/吨的位置。
2、套利：跨市正套，考虑到lme目前C结构较大，建议虚盘正套快进快出，降低换月亏损。
跨月套利买10卖12
3、期权：观望
氧化铝
研究员：陈婧
期货从业证号：F03107034
投资咨询从业证号：Z0018401
【市场回顾】
1.期货市场：夜盘氧化铝2510合约环比上涨7元至3014元/吨。
2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3150元跌20元；全国加权指数3157.8元跌26.5元；山东3100-3180元均3140跌20元；河南3150-3200元均3175跌10元；山西3120-3190元均3155跌20元；广西3260-3300元均3280跌5元；贵州3260-3320元均3290持平；新疆3360-3390元均3375跌50元。
【相关资讯】
1、爱择咨询9月2日了解，广西地区5000吨氧化铝现货成交于3180元/吨，贸易商出下游电解铝厂。9月1日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，据了解中标到厂价格在3365元/吨左右，较上周下跌85元/吨，均为北方货源。据市场反映，9月份山东地区氧化铝铁路运费由前期下浮50%降低至55%，山东发运相对更就有发运优势。
2、截至上周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9505万吨，较上周降65万吨，开工率82.9%，若除去1000万吨僵尸产能（指近5年未开工生产的产能），本周开工率为90.8%。
3、上期所数据显示，9月2日氧化铝仓单105660吨，日度环比增加3906吨。银河解读：上周五上期所数据显示氧化铝库存量为119212吨，其中仓单量为97829吨，本周仓单预计维持增加趋势。
4、阿拉丁（ALD）调研了解：9月3日开始，山东地区某大型氧化铝企业半数焙烧炉暂时压停，待活动结束后再度点火恢复生产，影响时长预计在24小时以上；另据了解，河北大型氧化铝企业昨日晚间开始检修压停1台焙烧炉，预计将于9月4日检修结束后恢复生产。不同企业间焙烧炉压减产数量不同，与是否满产相关，也与使用天然气焙烧还是煤制气焙烧相关。爱择咨询了解，受环保升级影响、环京部分氧化铝厂限产，合计影响实际产量40000吨左右。
5、阿拉丁（ALD）调研了解：山西地区8月下旬持续遭遇雨水侵袭，部分大量使用国产矿的氧化铝企业因矿石缺乏而导致生产波动。8月初期，交口地区一家氧化铝企业因缺矿而停产一条线，至今运行暂未恢复；近期，山西另一家氧化铝厂也因矿石供应紧张而停产一条线，运行水平由前期140万吨降低至100万吨，恢复时间待定。
【逻辑分析】
氧化铝现货上周步入新的长单月，现货成交逐渐频繁。本周现货招标价、南方现货成交价格均下跌，带动现货报价下跌。氧化铝周度运行产能虽窄幅下降、环比问题短期影响京津冀周边氧化铝开工，但预计中期产量影响有限，氧化铝整体供应仍维持高位，下游电解铝备库及仓单增量吸收了氧化铝部分过剩量、但其他过剩量仍将逐渐在社会库存中显性化。从供需平衡及库存节奏来看，预计后续仓单仍有增量空间。
【交易策略】
1.单边：氧化铝价格维持偏弱震荡运行。
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
电解铝
【市场回顾】
1、期货市场：夜盘沪铝2510合约环比上涨130元至20845元/吨。
2、现货市场：9月2日铝锭现货价华东20710，涨90；华南20650，涨80；中原20550，涨80（单位：元/吨）
【相关资讯】
1、9月2日周二，ISM公布的数据显示，美国8月ISM制造业指数48.7，连续第六个月收缩，预期49，前值48。新订单指数自今年年初以来首次扩张；价格指数创2月以来的最低水平，表明关税引发的价格波动正在减退；产出下降。
2、钢联库存速递（万吨）：9月2日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.6。其中无锡增0.3;佛山持平;巩义(含保税)增0.3。
3、阿拉丁（ALD）综合新闻了解，近日，信发集团泰景铝业有限公司60万吨电解铝项目电解车间土建工程中标公示发布。资料显示，该项目坐落于印尼青山莫罗瓦利工业园区内，包含电解车间B-C跨交53-101轴、B-C跨3#通廊及坡道、两套覆盖料仓、新鲜仓土建工程。
4、近期，由十一冶印尼北加力勤项目部承建的北加里曼丹电解铝项目SY500电解槽项目首台电解槽筑炉扎固施工顺利完成，标志着电解槽内衬施工进入最后一道工序，项目进入全面冲刺阶段。预计在10月底完成整体扎固施工。项目施工如期推进。
5、阿拉丁（ALD）综合新闻了解，近日，印尼某中资电解铝企业电解铝项目电解送电成功。资料显示，该企业位于印尼北马鲁古省哈马黑拉岛中部地区纬达贝（WedaBay）工业园（IWIP）核心区，规划年产50万吨电解铝，本次送电为项目一期。
6、爱择调研了解，上周五河南巩义、长葛地区铝加工厂接到口头限产通知，其中巩义要求减产10-50%不等（视环保达标情况有差异），长葛大周镇附近要求停产，其余区域工厂多执行50%的限产比例，限产时间预计持续至9月4日。爱择将持续跟进政策落实情况。
【交易逻辑】
宏观方面，在大量企业债发行和对发达国家财政状况担忧的共同作用下，长期国债收益率大幅攀升，叠加关税政策的不确定性，加剧了海外市场的风险规避情绪，铝价随板块反弹。基本面方面，铝水就地转化率提升，下游加工企业开工率维持边际回暖趋势，近期持续关注库存走势以及受重要活动影响的加工厂复产时间；海外印尼电解铝项目如期通电，关注其后续铝锭流向。
【交易策略】
1.单边：铝价短期随外盘偏强震荡运行为主；
2.套利：暂时观望。
3.期权：暂时观望。
铸造铝合金
【市场回顾】
1、期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨75元至20405元/吨。
2、现货市场：Mysteel9月2日ADC12铝合金锭现货价华东20300，平；华南20300，平；东北20300，涨100；西南20300，涨100；进口20000，平。（单位：元/吨）
【相关资讯】
1、8月份，国家发改委等四部委联合发布的《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》（发改体改〔2025〕770号，官方尚未公布）正在各地悄然铺开。其中对再生铝行业的影响因素主要包括税收返还、反向开票合规化等问题。与运输、煤炭行业相似，再生资源行业同样长期受困于源头（如自然人销售废铝）发票缺失问题。多省已着手制定清理规范行动方案。对于违反规定的存量政策，要求于2025年8月底前完成清理废止。据悉，当前政策调整消息已广泛传播但各地执行存在差异。从区域影响来看，安徽、江西两省受政策影响较为突出，部分再生铝企业已收到税收返还终止通知。目前，已有企业暂停退税或计划于2025年9月1日起执行，导致部分工厂停产、暂停出货或下调原料采购价格。不过两省仍有较多地区企业保持观望态度，因地方政府尚未明确表态或下发正式通知，部分企业在预期下采取减产、停产措施，相比之下，未享受补贴的企业受影响有限。整体来看，政策变动的影响初步显现，其中安徽地区的反应尤为明显，但目前实际影响仍局限于局部区域，尚未形成全国性趋势。
2、据SMM统计，9月2日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计34501吨，较前一交易日增加786吨。
3、据海关总署统计：2025年7月未锻轧的铝合金进口量约为6.92万吨，环比减少了10.59%，同比减少28.44%，其中未锻轧的铝合金进口量前五来源国为：马来西亚约（2.58万吨）、俄罗斯联邦约（1.43万吨）、泰国约（0.71万吨）、越南约（0.6万吨）、韩国（0.26万吨）。2025年7月未锻轧的铝合金出口量约为2.49万吨，其中未锻轧的铝合金出口量前三来源国为：日本约（1.30万吨）、印度约（0.47万吨）越南约（0.14万吨）。
【交易逻辑】
发改体改〔2025〕770号文件要求下，再生铝行业税收返还、反向开票合规化等问题受到一定影响。市场废铝仍处于紧缺状态，部分企业面临补库困难，厂内原料库存偏低。高温假期已经结束，下游压铸厂开工率逐步上升，但由于近期合金锭价格涨速过快，采购以刚需为主。期现套利交易活跃对交割品牌价格形成支撑，成交价格普遍比非交割品高200元/吨；而非交割品牌则因下游需求薄弱，出货显著承压。进口方面，海外价格仍处于高位，进口优势下降，进口铝合金锭到货量减少，市场整体供应量趋紧。传统旺季即将来临，市场预期偏好，若后续铝价企稳回升叠加旺季预期，合金锭现货价格将维持稳中偏强。
【交易策略】
1.单边：随铝价偏强震荡运行。
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
锌
研究员：陈寒松
期货从业证号：F03129697
投资咨询从业证号：Z0020351
【市场回顾】
1.期货情况：隔夜LME市场涨1.17%至2865.5美元/吨；沪锌2510涨0.45%至22365元/吨，沪锌指数持仓增加164手至21.7万手。
2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22120~22200元/吨；昨日上海市场出货贸易商环比增多，现货报价对均价上浮小幅收窄，盘面小幅走高，下游企业观望情绪较浓，刚需接货采购，整体现货交投表现一般，现货升贴水持稳运行。
【相关资讯】
1.据SMM沟通了解，截至本周一（9月1日），SMM七地锌锭库存总量为14.63万吨，较8月25日增加0.78万吨，较8月28日增加0.18万吨，国内库存增加。
2.9月1日SMM讯：广西某锌冶炼厂因自有矿山开展安全生产专项整改，致锌精矿供应暂时中断，计划从9月7日开始停产检修，恢复需同时满足原料供应和检修验收合格，预计此次检修影响量10000吨。
【逻辑分析】
基本面来看，当前国内矿山生产稳定，进口矿陆续到港，矿端供应充足。考虑到国产矿冶炼利润更具性价比，国内冶炼厂倾向于采购国产矿，9月国产TC或上行乏力。9月国内部分冶炼厂检修，叠加再生锌供应偏紧或有减量，SMM预计9月国内精炼锌或有小幅减量。华北部分下游因环保限制出现减停产，预计9月4日陆续复产；华南、华东锌合金下游消费略有好转，后期仍需关注相关新增订单情况。
短期来看，LME持续去库，对锌价仍有一定支持。国内9月精炼锌产量环比或有减量，当前国内社会库存虽小幅累库，但考虑到锌传统消费旺季来临，叠加9月4日华北下游企业陆续复工复产，或对锌消费带来一定提振。
【交易策略】
1.单边：国内供应过剩逻辑不改。但考虑到短期受外盘支撑及国内消费旺季提振预期影响，锌价或区间偏强运行；
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
铅
【市场回顾】
1.期货情况：隔夜LME市场跌0.25%至1998.5美元/吨；沪铅2510合约涨0.12%至16895元/吨，沪铅指数持仓减少133手至8.33万手。
2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日持平为16725元/吨，再生精铅报价稀少，贸易商和炼厂货源报价存在较大差异。再生铅炼厂主流含税出厂价格对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨，华东地区贸易商报价贴水25元/吨附近，个别报价贴水100元/吨自提。据悉，电解铅货源对SMM1#铅均价升水60元/吨可以到厂，部分再生精铅货源到厂报价升水50元/吨，下游企业采购积极性不高。
【相关资讯】
1.2025年9月1日起，《电动自行车安全技术规范》（GB17761—2024）将正式实施，替代旧版标准（GB17761—2018）。该标准是由工业和信息化部、市场监管总局会同公安部、应急管理部、国家消防救援局组织修订的强制性国家标准。
【逻辑分析】
近期国内铅精矿供应偏紧，加工费有所下调。含铅废料回收依旧困难，叠加回收商挺价，含铅废料价格易涨难跌。当前国内冶炼厂因原料不足、亏损等因素导致提前检修、减停产规模不断扩大，短期国内铅产量或有减少。近期下游铅蓄企业受环保限制及出口反倾销影响，订单并未出现明显好转，企业维持刚需采购。
【交易策略】
1.单边：国内铅冶炼厂减产规模扩大，对铅价支撑明显，铅价重心或小幅上移；
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
镍
【市场回顾】
1.盘面情况：隔夜LME镍价下跌235至15240美元/吨，LME镍库存增加390至210234吨，LME镍0-3升贴水-185.03美元/吨，沪镍主力合约NI2510下跌1290至121860元/吨，指数持仓减少2638手。
2.现货情况：金川升水环比下调100至2100元/吨，俄镍升水环比持平于350元/吨，电积镍升水环比下调75至平水。
【相关资讯】
1.上海合作组织成员国领导人签署并发表《上海合作组织成员国元首理事会天津宣言》。上海合作组织成员国领导人批准《上合组织未来10年（2026—2035年）发展战略》。
2.孚能科技在互动平台表示，公司目前已完成第一代硫化物全固态电池的送样，并完成第二代硫化物全固态电池技术开发，采用富锂锰基/高镍三元正极与锂金属负极，能量密度提升至500Wh/kg。
3.格林美：印尼镍资源项目生产经营正常有投资者在互动平台向格林美提问：“董秘您好，请问印尼爆发的大规模游行对公司在印尼项目有影响？”针对上述提问，格林美回应称：“公司在印尼的镍资源项目位于中苏拉威西省，目前生产经营一切正常，未受到局部地区社会动荡的影响。”（金融界）
【逻辑分析】
9月宏观事件变数较多，价格波动率或将增加。印尼自8月25日以来的暴乱逐渐升级和蔓延，主要发生在城市，针对印尼本地政府官员，不在镍工业园附近，暂时对生产经营没有影响。镍本身供需偏过剩，即使出现了可以炒作的题材，也未能展示出向上的弹性，总体保持震荡。
【交易策略】
1.单边：宽幅震荡。
2.套利：暂时观望。
3.期权：观望。
【市场回顾】
1.盘面情况：主力SS2510合约下跌15至12970元/吨，指数持仓减少394手；
2.现货市场：现货市场：冷轧12700-13000元/吨，热轧12550-12600元/吨。
【重要资讯】
1.北京时间9月3日凌晨，特朗普表示，将就全球关税案裁决向美国最高法院提起上诉，并重申，他推出全球关税是鉴于美国处于经济紧急状态。特朗普称，如果上诉到美国最高法院后，他在全球关税案中败诉，将会造成“一种也许前所未见的震荡”。如果他在关税案中获胜，美国股市将会“直冲云霄”。他认为，不确定性造成美国股市下跌。特朗普表示，他将请求美国最高法院“快速裁决”，希望法院尽早受理、加快审理，尽快做出裁决，推翻上诉法院认定大部分关税非法的裁决。希望“明天”就上诉到最高法院，“因为我们需要尽早做出裁决”，关税事关“我们国家的财政结构”。
2.综合外媒2025年9月2日消息，欧盟委员会就现行进口保障措施的替代方案开展咨询，正在不锈钢采购商中引发普遍不确定性和观望情绪。由于新法规内容及实施时间尚不明确，加之2026年1月1日起将生效的碳边境调节机制（CBAM）税费成本引发担忧，多数欧盟进口商已暂停海外订单。欧盟现行进口保障措施将于2026年6月底到期。委员会在8月18日结束为期一个月的咨询后，预计将在第三季度公布新贸易防御机制的细节。（51不锈钢）
【逻辑分析】
不锈钢价格跟随镍价回落。出口需求受美国关税影响，但美国关税可能有变数，而欧盟CBAM成本引发担忧，进一步影响对欧美出口。不锈钢需求整体偏弱。菲律宾临近雨季，印尼本地暴乱升级，镍矿价格相对坚挺，镍铁价格重返950元/镍。9月旺季仍有备库预期，以及某钢厂减产预期，不锈钢偏强震荡。
【交易策略】
1.单边：偏强震荡。
2.套利：暂时观望。
来源：银河期货
