豆粕库存提升，现货持续落价，盘面探底企稳，小豆粕何去何从？

摘要：近期豆粕盘面波动比较大,基本符合预期。尤其是三月份以来冲高回落,虽然3月4日最高升至3025元,但是3月12日最低跌至2822元。最近两周的运行,比较符合预期,虽然库存提升,但是已经震荡上行;周二收盘于2868元,小涨20元。同时资金继续向远月09合约转移,未

近期豆粕盘面波动比较大,基本符合预期。尤其是三月份以来冲高回落,虽然3月4日最高升至3025元,但是3月12日最低跌至2822元。最近两周的运行,比较符合预期,虽然库存提升,但是已经震荡上行;周二收盘于2868元,小涨20元。同时资金继续向远月09合约转移,未来豆粕盘面如何运行?小编说说自己的观点,,供大家参考!

上周国内大豆压榨量下降。有关机构的监测数据显示,截至3月21日当周,国内主要油厂大豆压榨量140万吨,周环比下降22万吨,月环比下降74万吨,同比下降12万吨,较过去三年均值下降2万吨。本周部分油厂大豆库存趋紧、开机率将维持低位,预计大豆压榨量约130万吨。

3月下旬,国内沿海地区普通豆粕现货基差报价 50～400元/吨,但5-6月基差预售价在-50～50元/吨,基差近强远弱特征明显。预计4月份豆粕基差报价继续下跌,一是4月进口大豆将明显增多,油厂开机回升、豆粕库存增加;二是4月份到港大豆多是油厂在2月份之前采购,当时进口报价相对当前低100～200元/吨。

虽然上游大豆库存持续缩减,但豆粕库存仍小幅攀升,由于当前终端养殖利润不佳导致饲料需求低迷,饲料企业豆粕补库积极性表现一般,豆粕提货量继续下滑。有关机构的监测数据显示,截止到2025年第12周末,国内豆粕库存量为75.8万吨,较上周的67.4万吨增加8.4万吨,环比增加12.37%。其中:沿海库存量为67.5万吨,较上周的61.2万吨增加6.3万吨,环比增加10.31%。

再看下豆粕成交情况。3月24日国内主流油厂豆粕成交略有增加,成交量为112700吨,较上日增加48500吨。现货成交量为59700吨,较上日增加50000吨。基差成交量为53000吨,较上日减少1500吨;成交均价为3239.76元/吨,较上日下跌87.93元/吨,连续第十日下跌,进一步刷新2个月低点。

我国每年大豆消费量1亿吨以上,产需缺口9000多万吨,高度依赖进口,中国是全球最大的大豆进口国,因此国内豆粕受外盘影响比较大,几乎依赖进口,才能满足国内生产需要,国际粮食市场的异动,直接影响国内豆粕的价格。

美国农业部周度出口销售报告显示,2024/25年度第30周,美国大豆销售相对去年同期放慢。截止3月13日止当周,美国当前市场年度大豆出口销售净增35.26万吨,较之前一周减少53%,较前四周均值减少29%。美国下一市场年度大豆出口销售净增0.01万吨。当周,美国对中国(仅指大陆)净销售27万吨2024/25年度大豆。作为对比,上周美国对中国净销售约20.8万吨大豆。当周,美国对中国装运41万吨大豆,前一周装运量为28万吨。

截至2025年3月21日当周,全球大豆价格继续下跌,因为巴西收成创纪录的大豆收获上市,美国大豆出口销售疲软且压榨数据低于预期,美元指数走强,美国关税政策可能招致报复。不过本月晚些时候发布的报告可能证实今年美国大豆播种面积减少,制约豆价跌幅。

关税战引发需求担忧,特朗普周五表示对等关税将具有灵活性。美国总统特朗普表示他将在4月2日实施对等关税,以便美国关税匹配其他国家对美国征收的关税,并将所谓4月2日形容为美国“解放日”。周五特朗普表示对等关税计划将具有“灵活性”,他还表示计划与中国最高领导人举行会谈。自特朗普重掌白宫以来,特朗普已发布一系列关税声明,引发不确定性和爆发大规模贸易战的担忧。

南美方面,三月份第三周巴西港口的大豆出口溢价保持坚挺,升至2022年以来最高水平,尽管美豆下跌拖累价格走低。短期内,巴西大豆溢价将会将继续巴西现货豆价,出口溢价可能稳在1美元/蒲;中期走势取决于中国采购力度与巴西丰收压力。关键看点是3月底美国农业部种植意向报告。

今年前两个月中国从巴西进口的大豆数量剧减,则反映出巴西大豆青黄不接,早期收获进度稍缓。此外,中国在2023/24年度进口大豆数量创下历史新高,也使库存相对充足,促使买家放缓采购,等待巴西新豆上市。

咨询机构AgRural周一称,截至上周四(3月20日),巴西2024/25年度大豆收获进度为77%。同时将巴西2024/25年度大豆产量预计为1.659亿吨,较2月份的预测值1.682亿吨调低230万吨。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告,将2024/25年度阿根廷大豆产量预期调低了100万吨,从1月23日预测的4960万吨降至4860万吨,也低于上年的5020万吨。

阿根廷农业部的统计数据显示,上周阿根廷农户销售大豆的步伐加快,可能和近期大豆价格上涨有关。阿根廷农业部称,截至3月12日,阿根廷农户预售745万吨2024/25年度大豆,比一周前高出75万吨,去年同期销售量是954万吨。

美国农业参赞报告显示,阿根廷2024/25年度大豆产量预计为4900万吨,与2023/24年度持平。布宜诺斯艾利斯省北部和南部二季大豆单产损失高达80%-90%。

我们知道豆粕的主要用途是做饲料。根据数据显示2025年1—2月,全国工业饲料产量4920万吨,同比增长9.6%。饲料企业生产的配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.3%,与上年12月份基本持平。

通过以上基本面的数据,您是否对近期豆粕的行情有所了解。那么未来如何操作?

近期震荡运行,下方支撑比较强。虽然随着关税的落地,价格走势将逐渐回归基本面;而基本面则需要美豆新作给出题材;不过预计国内豆粕中长期还存在上涨空间。并且豆粕现货高于期货盘面,价差有望缩窄。虽然周一美豆小幅下跌,交易商关注巴西大豆收割情况和美国关税谈判进展;不过周二国内两粕携手反弹,期现逐渐开始回归。成本端巴西贴水不断上行,为远月M09估值提供一定支撑;未来关注2509合约的机会。

技术方面分析,虽然从日线看跌破五日和十日均线,但是下方六十均线支撑很强;周线看有形成圆弧顶的迹象,但月级别处于反弹趋势中。

(另外从期现价差角度分析,未来价差肯定要收窄,现货高于期货,大概率是期货回升)