摘要：8月28日对A股来说注定不平凡，“股王”易主！老“股王”贵州茅台震荡下跌0.13%，股价收于1446.1元，带着些许幽怨让出A股“股王”宝座；寒武纪大涨15.73%，股价收于1587.91元，比茅台股价还高出10%，击碎一切看空质疑之声，顺利戴上“股王”桂冠。

8月28日对A股来说注定不平凡，“股王”易主！老“股王”贵州茅台震荡下跌0.13%，股价收于1446.1元，带着些许幽怨让出A股“股王”宝座；寒武纪大涨15.73%，股价收于1587.91元，比茅台股价还高出10%，击碎一切看空质疑之声，顺利戴上“股王”桂冠。

这不仅是寒武纪超越贵州茅台，更是寓意中国科技接替消费成为经济支柱，寒武纪的股东无不欢呼，但是最谨慎的却是寒武纪的董事会，收盘后，董事会发布公告，提示股价涨幅过大，过去一个月上涨133.86%，存在脱离当前基本面的风险，投资者参与交易可能面临较大风险，敬请投资者提高风险意识，理性投资并注意投资风险。

寒武纪的风险提示并非没有道理，主要有四个原因，第一是估值过高，最新滚动市盈率超过5000倍，市净率也高达114倍，均远远超过行业平均水平；第二是业绩没有到“炸裂”的底部，上半年虽然营收增长43倍，但是预计全年营收在50亿-70亿之间，全年增速也就是500%左右，和之前机构的预测基本差不多，并没有超越预期。

第三是公司没有新产品发布，近期，随着股价上涨，有媒体传言寒武纪有新产品，但这并不属实，公司并没有新产品发布；第四是公司也有风险，寒武纪采用Fabless模式经营，供应商包括IP授权厂商、服务器厂商、晶圆制造厂和封装测试厂等，集成电路行业专业分工且技术门槛高，而且已经被列入“实体清单”，供应链有不稳定的风险。

其实二级市场对寒武纪的看法两极分化严重， 质疑派认为寒武纪技术和产品缺乏竞争力，公司成立8年依然亏损，一年营收也才不到12亿，如今股价持续大涨，背后都是泡沫，蕴含的风险非常大；而支持派则认为，AI芯片的市场前景广阔，寒武纪的技术都是自研，目前已经成熟，在中国的市场占有率会越来越高。

从目前的股价走势来看，支持派是胜出的，从最新的半年报来看，支持派的观点也得到了一定支持，上半年营收大幅增长43倍，达到28.8亿元，并且扭亏为盈，实现超过10亿的净利润，全年来看，根据最新的公告，全年营收在60亿左右，和20家机构预测的平均值相当，不过净利润大概率会超过预测的平均值。

但是A股虽然已经35岁了，但是始终没有建立起慢牛的走势，尽管这是监管层的目标，也是亿万股民的期盼，但是过去35年一直是牛短熊长，每每走牛都是疯牛撞墙结束，这次会不会不一样？我们还不得而知，今年4月份贸易战以来，A股无疑是走出了一波行情，并且超越了去年924行情的高点。

上证指数从4月份的低点上涨了近30%，从924行情前上涨了45%；创业板指数更是从4月份低点上涨了60%，从924行情前上涨了87%；科创50指数更是从去年924行情前大涨113%。无论从哪个尺度来看，过去的一年，A股经历了一波牛市，只是大部分人到现在才确认。

对于老股民来说，心里难免又开始犯“恐高症”，越是老股民越是“恐高”，因为A股每次牛市都是套人最狠的时候，无数股民都是在每轮牛市的末期成功站岗，这种历史印记已经形成了一种共同记忆，这波行情我们不知道还会走多久，也不知道会走到多高，作为老股民，当前，我更愿意以观察者的身份来旁观。

至于寒武纪，当前市值已经超过6600亿，要往上继续突破7000亿，甚至是8000亿都不是没有可能，但是这需要多少业绩来支撑呢？梦想终究要落到实处，但是A股的独特之处在于，越是盈利上了规模，反而没有了想象力，估值反而上不去，比如宁德时代、美的集团和比亚迪，这些都是A股最赚钱的非银企业，净利润都超过400亿，但是他们的估值都很低，都没有超过25倍。

反而是寒武纪这种，在发展的突破时期，充满了想象力，尽管营收和利润的规模都不高，今年的净利润也就是20亿左右，但是资金反而会给这种股票高估值，未来如果寒武纪真的盈利稳定在百亿了，估值反而大幅下降，也许就是二三十倍的估值。美股能够屡创新高，很重要的原因是，头部企业的业绩能够持续稳定做大，这是非常难得的。

什么时候，我们中国的企业也能稳定持续赚大钱，利润规模都能够维持在百亿美元以上，那个时候，我们的A股或许能够走出慢牛。股价的走势难料，但是寒武纪当前的股价，起码透支了两三年的业绩，短期的高点不知道在哪里，但是当前的风险不可小觑，警惕中期会有一次幅度很大的调整。

来源：市场财经