摘要：这是鲍威尔在“杰克逊霍尔”全球央行会议中，释放的最重要的句子和信号。鲍威尔表示，由于新的风险出现，美联储正在转向更加宽松的立场。我们亦认同这一观点，因为当劳动力市场（或至少劳动力需求）明显放缓之时，美联储此前维持的限制性政策立场确有调整必要。

本文转载自景顺投资

赵耀庭 景顺集团亚太区（日本除外）全球市场策略师

“随着政策处于限制性区间，基线展望和风险平衡的变化或许令我们有必要调整政策立场。”

——美联储主席鲍威尔

这是鲍威尔在“杰克逊霍尔”全球央行会议中，释放的最重要的句子和信号。鲍威尔表示，由于新的风险出现，美联储正在转向更加宽松的立场。我们亦认同这一观点，因为当劳动力市场（或至少劳动力需求）明显放缓之时，美联储此前维持的限制性政策立场确有调整必要。

显而易见，美联储如今对就业数据疲软更为担忧—7月非农就业人数仅增加7.3万人1，远低于预期的11万人。就业增速放缓的幅度“比一个月前的评估要严重得多。如果这些风险成为现实，它们可能以裁员激增和失业率快速上升的形式迅速显现”。因此，尽管鲍威尔未明确承诺将在9月降息，但他为降息设置了较低的门槛。资料来源：1. 美国劳工统计局，截至2025年8月1日。

我们理解市场对关税相关通胀及其未来数月演变趋势的持续担忧。但现实是，近期关税引发的价格压力被视为暂时现象，且通胀预期相当稳定。

在我们看来，这无疑是一种积极的信号。这些稳定锚定的通胀预期表明，美联储应当着力抵消美国经济中的任何疲软态势。我们赞同鲍威尔在杰克逊霍尔释放的信号，并充分期待美联储将在9月实施降息，且年底前至少还会再降息一次。

美联储与市场对政策宽松的预期日趋同步，这对风险资产来说是一个建设性的进展。在这种环境下，与美联储政策方向背道而驰的想法或非明智之举。

资料来源：彭博社。数据截至2025年8月25日。

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来源：景顺长城基金