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-3月13号A股收盘，突然暴涨3.6%！我微信群直接炸了，各种消息99+！券商分析师疯狂转发央妈开会的截图，私募大佬忙着看北向资金，连我隔壁王叔都语音轰炸我：-小老弟，这经济数据这么拉，股市咋突然鸡血了？是不是周末要搞个大新闻？-王叔这灵魂一问，简直问出了现在大家最纠结的事儿：2月新增贷款暴跌，CPI也负增长，央妈承诺的降准降息到底啥时候来？

时间倒回三天前，3月11号的金融数据一出，大家都傻眼了。

2月新增人民币贷款才1.01万亿，比去年同期少了一大截，这可是2020年疫情以来最惨的！更扎心的是，居民中长期贷款，也就是房贷，已经连续14个月负增长了。

就在大家emo的时候，央行行长潘功胜在两会期间放话了：-择机降准降息-。

好家伙，这简直是给股市打了一针强心剂！3月13号银行间市场隔夜拆借利率直接掉到1.25%，交易员们都闻到了资金松动的味儿，国债期货也跟着涨了0.38%。

这场景，像极了2020年4月，经济数据拉胯，市场提前躁动，然后央妈在数据公布5天后就宣布降准了。

但这次情况更复杂。

美联储老大鲍威尔3月8号最新发言，还是坚持2024年降息2-3次，跟市场期待的6次差远了。

现在中美十年期国债利差倒挂120个基点，如果我们单方面降息，人民币汇率可能又要破7.3了，想想去年9月那惊心动魄的场景，真是让人捏把汗。

不过央妈手里工具多着呢！去年搞的2000亿科技创新再贷款还有一半没用，普惠小微贷款支持工具也能随时加码。

就像医生做手术，用手术刀比用斧头精准多了，货币政策也可以不用动基准利率，用结构性工具定向-输血-。

在呼和浩特开母婴店的张建军就感受到了这种-精准滴灌-。

他上个月通过-银税互动-贷了50万，利率比LPR还低15个基点。

-现在家长们领到三孩每月1000块的补贴，店里高端奶粉销量涨了30%。

-他一边翻着政府发的育儿补贴文件一边跟我说。

这政策组合拳效果杠杠的！虽然2月社零增速只有5.5%，但金银珠宝却逆势增长12.4%，消费分层反而给结构性货币政策提供了操作空间。

问题是，市场能等到政策落地那天吗？看看美联储的日程表，3月20号的议息会议就像悬在头上的达摩克利斯之剑。

如果鲍威尔继续-鹰-下去，我们的货币政策空间肯定会被挤压。

但另一方面，日本央行可能取消负利率的消息也在影响全球资本流动，3月12号沪股通突然流入的98亿外资，说不定就是国际资本提前布局人民币资产。

这复杂的局面，让我想起央行研究局上周报告里说的：-货币政策要像冲浪者，既要借着全球流动性浪潮的推力，又要保持自身平衡。

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再看看国内市场，一组数据对比很有意思：现在DR007加权平均利率比去年同期下降了23个基点，但企业债券融资成本却上升了15个基点。

这资金-堰塞湖-现象，正好说明了潘功胜行长说的-疏通货币政策传导机制-有多重要。

还记得2019年LPR改革前吗？当时贷款基准利率和市场利率长期脱节，降息效果根本传导不到实体经济。

现在又遇到类似的问题，可能需要更大胆的政策突破，比如同步下调MLF利率和存款准备金率，打通利率传导的-任督二脉-。

各种信号表明，政策窗口期越来越近了。

财政部3月15号要招标30年期特别国债，这可能是货币政策要组合出击的信号。

参考2022年12月的操作，央妈在国债发行前一周降准了0.25个百分点，既缓解了流动性压力，又降低了政府融资成本。

如果这次也这么操作，最快月底就能看到政策大招了。

毕竟，3月14号离岸人民币突然拉升400点，香港市场上中资美元债买盘暴增，这些都暗示着：聪明的资金已经开始押注了。

夜幕降临，我站在陆家嘴天桥上，看着对面滚动播放的金融数据，想起今天早上一个债券交易员说的话：-现在市场就像等待春汛的黄河，都知道开河期快到了，但谁也不敢赌冰凌啥时候破开。

-这或许就是现在最真实的写照。

但有一点是肯定的：3月17号国务院政策吹风会一开始，这场关系到大家钱袋子的政策博弈，就要迎来最终的决战时刻了。

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来源：沐南财经