摘要：中信证券发布研报称，伴随海外能源转型，新能源占比提升带动灵活性调节资源的需求，以欧美为首的海外储能市场有望迎来需求放量。该行认为国产储能产业链具备明显优势，电芯、储能系统环节全球份额持续提升。从海外储能厂商来看，多数公司对中国产业链依赖程度高，在政策不确定下面

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，伴随海外能源转型，新能源占比提升带动灵活性调节资源的需求，以欧美为首的海外储能市场有望迎来需求放量。该行认为国产储能产业链具备明显优势，电芯、储能系统环节全球份额持续提升。从海外储能厂商来看，多数公司对中国产业链依赖程度高，在政策不确定下面临经营困境。该行认为当前时点，海外储能市场投资价值凸现，建议关注布局海外储能产业链电芯、PCS、系统集成等环节的头部厂商。

中信证券主要观点如下：

市场跟踪：现货市场为核心，大储接力户储保持增长

1)储能收入：现货市场是储能盈利的核心来源。根据S&P Global，Modo Energy，Clean Horizon等平台数据，德国、法国、意大利、澳大利亚等地区储能系统盈利水平均明显抬升，为储能业主方创造较好的盈利条件，提升储能需求。

2)美国储能：根据Wood Mackenzie数据，2025Q1美国储能新增装机2.04GW/ 5.03GWh，同比+62%/ 41%，保持较高增速。大而美法案收紧ITC补贴要求，叠加2026年储能电芯关税提升，美国储能2025年有望迎来抢装;

3)欧洲储能：根据SolarPower Europe数据，2024年欧洲新增储能装机21.8GWh，同比+14.7%，其中户储增长有所下滑，大储接力带动欧洲储能增长。远期来看，能源转型推动对调节性资源需求，根据SolarPower Europe预测，2029年欧洲储能新增装机将达到118GWh，复合增速40.2%。

电芯环节：国产厂商出货同比+109%，日韩厂商份额持续流失

1)全球份额：根据SNE Research和InfoLink数据，2022-2025H1全球储能电芯Top10中国企业分别占比8/8/9/10席，2025H1日韩储能厂商份额已跌出前十，国产厂商优势进一步凸显;

2)国产电芯：根据鑫椤锂电数据，2025H1国产储能电池出货量为252GWh，同比+109%，占全球出货比例已从2019年的18%提升至98%，优势明显。在美国政策影响下，国产厂商后续有望通过海外基地、技术授权等模式参与美国储能市场;

3)日韩厂商：受益于美国市场对中国企业政策收紧，韩国厂商加速布局磷酸铁锂储能电池产能。LGES已将密西根工厂动力电池产线改造成磷酸铁锂软包储能电池产线，预计在2025/2026年底分别达到17/30+GWh产能;三星SDI已签署美国公用事业储能系统合同，计划利用StarPlus工厂在25Q4本地生产，磷酸铁锂电池产品预计在25H2完成最终定型。

储能系统：国产厂商全球份额提升，海外厂商分化明显

全球份额：整体来看，早期全球储能头部厂商主要为欧美厂商。2022年以来国内储能产业链快速迭代，国产厂商顺势迎来快速发展。根据Wood Mackenzie数据，2024年全球储能系统环节厂商Top20中，国产厂商已占据13席，全球市场竞争力迅速提升。

风险因素：

储能行业需求不及预期;海外政策超预期变化;逆全球化加剧，海外业务拓展不及预期;上游原材料价格大幅波动风险;行业竞争加剧，竞争格局恶化风险。

来源：智通财经一点号