摘要：北方华创主要产品包括半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密电子元器件四大板块。其中，半导体装备是公司的核心业务，涵盖刻蚀、薄膜沉积、清洗、热处理、离子注入等多个关键工艺环节；真空装备主要应用于光伏、光学及工业领域；新能源锂电装备服务于新能源汽车产业链；精密

北方华创主要产品包括半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密电子元器件四大板块。其中，半导体装备是公司的核心业务，涵盖刻蚀、薄膜沉积、清洗、热处理、离子注入等多个关键工艺环节；真空装备主要应用于光伏、光学及工业领域；新能源锂电装备服务于新能源汽车产业链；精密电子元器件则包括电阻、电容、晶体器件、模块电源、微波组件等产品，广泛应用于精密仪器和高端装备中。这四大业务板块相互协同，构成了北方华创的"多元协同"战略，为公司带来了多元化的收入来源和持续的增长动力。

近年来，北方华创的发展步伐明显加快。2025年3月，公司以16.87亿元协议受让芯源微17.9%股份，这次并购旨在补齐国内半导体设备产业链短板。芯源微是国内唯一实现前道涂胶显影设备量产的企业，其技术填补了国产设备在光刻工序的空白。通过这次整合，北方华创直接对标国际巨头，国产化率提升至25%以上2。这一战略举措意味着北方华创正在向半导体设备全产业链布局迈进，旨在构建覆盖芯片制造前道全流程的设备解决方案能力。

北方华创近年来展现出卓越的财务表现和持续改善的盈利能力。根据公司2024年业绩快报及2025年一季报业绩预告，2024年公司实现营业收入298.38亿元，同比增长35.14%；归母净利润为56.21亿元，同比增长44.17%。2025年第一季度，公司预计实现营收73.40-89.80亿元，同比增长23.35%-50.91%，归母净利润14.20-17.40亿元，同比增长24.69%-52.79%。这种持续加速的增长趋势表明公司产品市场认可度不断提高，规模效应正在逐步显现。

盈利能力方面，公司2024年毛利率显著提升，特别是电子工艺装备业务毛利率达到41.50%，同比提升3.83个百分点。净利润增速持续高于收入增速，主要因为营收规模持续扩大，规模效应逐渐显现，成本费用率稳定下降。这种盈利能力的持续改善反映了公司产品竞争力的提升和成本控制能力的增强。

值得关注的是，北方华创的研发投入保持高位。2024年，公司研发投入达53.72亿元，同比增长21.82%，研发投入占营业收入比例约为18%。虽然研发费用率相比2021年的29.87%有所下降，但绝对投入金额持续增加，这主要得益于营收规模的快速扩大。公司围绕半导体装备、真空及新能源装备、精密电子元器件等领域有序推进新产品开发及产业化应用，为未来技术创新和产品迭代奠定了坚实基础。

从成长动力来看，北方华创的业绩增长主要来源于两大方面：一是国产化替代进程的加速，特别是在集成电路、先进封装等关键领域；二是公司平台化布局的不断完善，产品线扩展带动了市场空间的扩大和客户黏性的增强。双轮驱动下，公司有望在未来数年保持高速增长态势。

*表：北方华创财务预测与估值（2024-2026年）*

半导体装备是北方华创的核心业务，也是公司增长的主要动力。2024年，公司电子工艺装备收入277.07亿元，同比增长41.28%，占营业收入比重为92.86%。该业务毛利率为41.50%，同比提升3.83个百分点。半导体装备业务主要包括刻蚀设备、薄膜沉积设备、热处理设备、清洗设备等多个细分领域。

在刻蚀设备领域，2024年收入超过80亿元，同比增长约33%。公司已完成ICP、CCP、Bevel刻蚀及高选择性刻蚀、干法去胶全系列产品布局。刻蚀是芯片制造中的关键工艺步骤，随着芯片结构的复杂化和三维化，刻蚀技术的重要性不断提升。北方华创的刻蚀设备已经覆盖了逻辑芯片、存储芯片、特色工艺及化合物半导体等多个应用领域，技术水平国内领先。

在薄膜沉积设备领域，2024年收入超过100亿元，同比增长约67%，成为公司最大的单一产品线。公司形成了PVD、CVD、ALD、EPI和ECP全系列工艺与设备阵容。薄膜沉积是芯片制造中另一个关键工艺环节，用于在硅片表面沉积各种薄膜材料。随着芯片制程不断缩小和3D NAND堆叠层数增加，薄膜沉积设备的技术要求越来越高，市场空间也在不断扩大。

在热处理设备领域，2024年收入超过20亿元。公司热处理板块覆盖立式炉及快速热处理（RTP）全系列产品。热处理设备主要用于前道氧化、扩散和退火等工艺环节，对芯片性能有重要影响。虽然该环节市场规模不及刻蚀和薄膜沉积，但却是芯片制造过程中不可或缺的一环。

在清洗设备领域，2024年收入超过10亿元。公司已推出包括伯努利卡盘和双面工艺卡盘、高效率药液回收系统、低压干燥工艺在内的多款产品。清洗是芯片制造过程中的重要辅助工序，用于去除晶圆表面的污染物和颗粒，对提高芯片良率至关重要。

2025年3月，北方华创正式宣布进军离子注入设备市场，并发布首款离子注入机Sirius MC 3137。公司离子注入设备主要用于12寸逻辑、存储芯片的B、P、As等元素注入，浸没式机型主打高剂量、低能量离子注入，面向存储和逻辑领域的CMOS、加氢钝化、SOI等工艺。至此，公司形成了半导体制造装备四大核心环节闭环覆盖，将进一步提升公司在国内外晶圆制造市场的竞争力7。

北方华创的核心竞争优势在于其平台化布局。公司通过持续的产品线扩展和技术整合，已经形成了覆盖芯片制造前道多道关键工艺环节的设备解决方案能力。这种平台化战略不仅提高了公司的市场竞争力，也增强了客户黏性和单客户价值。

平台化战略的优势主要体现在以下几个方面：一是能够为客户提供一站式解决方案，降低客户的采购成本和管理复杂度；二是能够产生协同效应，不同产品线之间可以共享技术平台、供应链资源和客户渠道；三是能够提高抗风险能力，多元化的产品布局可以平滑单一产品线的周期性波动。

北方华创的平台化发展路径与国际半导体设备巨头的发展战略相似。目前，全球半导体设备市场的前五强，由阿斯麦、应用材料、泛林半导体、科磊、TEL五家公司构成。除了阿斯麦（光刻设备）与科磊（检测设备）聚焦在单一环节外，其他公司都采用了平台化发展战略。应用材料更是几乎覆盖了除光刻外的所有前道工艺环节。

通过收购芯源微17.9%的股份，北方华创进一步强化了平台化布局。芯源微是国内唯一实现前道涂胶显影设备量产的企业，其技术填补了国产设备在光刻工序的空白。涂胶显影是光刻工艺中的关键步骤，与光刻机协同工作。这次收购使北方华创能够提供更完整的光刻工艺解决方案，增强了整体竞争力。

除了半导体装备业务外，北方华创的其他业务板块也发挥着重要的辅助和协同作用。

电子元器件业务2024年收入20.94亿元，同比下滑13.91%，占营业收入比重为7.02%。毛利率60.32%，同比下滑5.33个百分点。该业务主要包括电阻、电容、晶体器件、模块电源、微波组件等产品，广泛应用于精密仪器和高端装备中。虽然该业务营收规模相对较小且近期出现下滑，但毛利率水平较高，对公司的盈利能力贡献较大。

真空装备主要应用于光伏、光学及工业领域。随着光伏行业的快速发展和技术迭代，该业务面临着新的发展机遇。北方华创的真空装备技术在光伏电池片制造过程中发挥着重要作用，特别是随着HJT、TOPCon等新型电池技术的推广，对真空装备的需求不断增加。

新能源锂电装备服务于新能源汽车产业链，主要提供锂离子电池生产所需的各类设备。随着全球新能源汽车产业的爆发式增长，动力电池需求持续扩大，带动了锂电设备市场的快速发展。北方华创凭借其在装备制造领域的技术积累，有望在锂电设备市场分得一杯羹。

表：北方华创主要产品线及市场地位

数据来源：根据搜索结果整理

全球半导体设备市场空间广阔，且呈现持续增长态势。根据SEMI的统计数据，2024年全球半导体设备市场规模预计超过1000亿美元，其中中国大陆市场占比约40%，达到约410亿美元。这意味着中国是全球最大的半导体设备市场，为国产设备企业提供了广阔的发展空间。

从产品结构来看，在晶圆制造设备市场，按照价值链占比排名，光刻（24%）、刻蚀（20%）、薄膜沉积（20%）为最重要的三个环节，其他如清洗、离子注入、抛光、检测等环节共同分享不到40%的市场机会。这种市场结构意味着北方华创重点布局的刻蚀和薄膜沉积设备具有最大的市场空间。

随着芯片制程不断缩小和三维结构复杂化，刻蚀和薄膜沉积设备的重要性不断提升。在先进逻辑芯片和3D NAND存储芯片制造中，刻蚀和薄膜沉积的工艺步骤大幅增加，价值占比也在提高。这为北方华创这类在刻蚀和薄膜沉积领域有深厚技术积累的企业提供了良好的发展机遇。

中国半导体设备国产化率仍有巨大提升空间。根据搜索结果，2024年中国半导体设备国产化率约为11.3%，相比2020年的5.1%有明显提升，但依然处于较低水平。特别是在高端环节（7nm及以下），自给率仍不足10%。这意味着国产化替代仍有巨大空间。

近年来，国际贸易环境的变化加速了半导体设备国产化替代进程。美国商务部产业安全局（BIS）在2024年12月2日再次发布新规，针对中国半导体设备施加了新一轮限制。这种外部环境的压力倒逼国内晶圆厂加快国产设备的验证和导入速度，为北方华创等国产设备企业提供了历史性机遇。

第三方机构报告显示，2025年中国半导体设备商已基本实现对28nm工艺制程的技术覆盖，国产化率达到80%，14nm先进工艺制程的国产化率超过20%，预计2030年半导体设备整体国产化率将突破50%。作为行业龙头，北方华创将充分受益于这一趋势。

北方华创的成长空间主要来自三个方面：一是半导体设备市场的自然增长，随着全球数字化转型加速，对芯片的需求持续增加，带动半导体设备市场扩张；二是国产化率提升，随着技术突破和产品成熟，国产设备在国内市场的份额将不断提高；三是产品线扩展，公司通过技术进步和新产品开发，不断进入新的设备领域，扩大市场覆盖面。

根据SEMI的统计数据，在晶圆制造设备市场，除了光刻、刻蚀、薄膜沉积三大核心环节外，还有其他多个辅助工艺环节，如清洗、离子注入、抛光、检测等。北方华创通过持续的产品线扩展，正在从核心环节向辅助环节渗透，市场空间不断扩大。

此外，随着公司技术水平的提升和产品竞争力的增强，国际化市场也将成为未来的增长点。目前，北方华创的收入主要来自国内市场，国际化程度较低。但随着中国半导体设备技术水平的提升和国际认可度的提高，公司有望逐步进入国际市场，参与全球竞争。

尽管北方华创具有广阔的发展前景，投资者也需要清醒认识到公司面临的多种风险因素：

基于以上分析，北方华创的投资逻辑主要包括以下几个方面：

综合考虑北方华创的成长性、竞争优势和风险因素，我们对公司给出"积极关注，长期布局"的投资建议。投资者可以关注以下关键时点：一是公司新产品发布时点；二是下游晶圆厂招标进展；三是行业政策落地节奏；四是季度财报披露时点。

对于风险承受能力较强的投资者，可以考虑适当配置北方华创，分享国产半导体设备产业发展的红利。对于风险承受能力一般的投资者，建议等待更合适的估值水平或者通过定投方式逐步建仓，以降低投资风险。

长期来看，北方华创有望成长为中国领先、世界一流的半导体设备平台提供商，为投资者创造良好的回报。但投资者也需要密切关注行业竞争、技术迭代和国际环境的变化，及时调整投资策略。

投资有风险，本文仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应根据自身情况谨慎决策，独立承担投资风险。

注：本报告基于公开信息分析完成，数据截止日期为2025年8月22日。

来源：短线那些事儿