摘要：国际原糖期货主力合约近期在15.5 - 17美分/磅区间波动，短期触及巴西成本区间支撑而反弹。巴西是影响国际原糖中短期方向的关键因素，25/26榨季单产和含糖量偏低，若制糖比回落，产量或不达预期，巴西成本价支撑国际糖价。长线看，若巴西中南部本榨季产4100万吨

【白糖短期反弹，棉花短期或偏强运行】国际原糖期货主力合约近期在15.5 - 17美分/磅区间波动，短期触及巴西成本区间支撑而反弹。巴西是影响国际原糖中短期方向的关键因素，25/26榨季单产和含糖量偏低，若制糖比回落，产量或不达预期，巴西成本价支撑国际糖价。长线看，若巴西中南部本榨季产4100万吨，印度下一榨季增产至3200万吨，泰国继续增产，原糖供需将趋于宽松。国内缺乏基本面交易话题，关注焦点在进口糖。7月食糖进口或放量，给期货盘面施压，进口窗口打开，配额外利润释放。预计三季度末后国内食糖供应压力增大，远月合约或贴水。国内库存不高，短期反弹，长线逢高沽空。昨日凌晨USDA公布8月棉花供需报告，美国2025/26年度棉花播种、收获面积调减，弃耕率上升，产量调减30.2万吨，远超市场预期，美棉大幅拉涨。国内截至7月底棉花商业库存去化快，旧作低库存支撑棉价。新作种植面积增加、单产扰动小，丰产预期强。需求侧，现货交投转冷，纺企刚需采购；棉纱成交好转，纱厂利润修复；坯布订单增加。宏观上中美关税暂缓延期，USDA报告超预期，滑准税配额未到，新作报价高，棉价短期或偏强。中期新花上市，盘面或下跌。

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来源：和讯网